Az amerikai olajszektort az adósság hegye fenyegeti
Szerző: Bogdan Ungureanu/Megjelenés dátuma: 2020-04-24 13:04
Az olaj a héten a reflektorfénybe került, a májusi szerződés hétfői hatalmas összeomlása után. A nagyon alacsony keresleti és tárolási problémák negatív területre taszították az árat. Nyilvánvaló, hogy az amerikai olajszektor nagyon kellemetlen helyzetben van. Az XTB Romania szakemberei elemzik a potenciális nyerteseket és veszteseket.
Idén az olajszektor alulteljesít a piaci indexhez képest
A koronavírus-járvány és a kapcsolódó blokkolások, valamint a repülőgépek földelése jelentősen csökkentette az olajigényt. A helyzetet tovább rontja: Szaúd-Arábia és Oroszország árháborúba keveredett. Míg az árháború véget ért és megállapodást kötöttek a fő olajtermelők között, a nyersolaj ára nem emelkedett. Ezért az olajipari vállalatok továbbra is felülmúlják az S&P 500 indexet. Amint az az alábbi ábrán látható, az S&P 500 Equipment and Services és Drilling alindexben szereplő vállalatok szenvedtek leginkább az ágazat vállalataiban a következő negyedévben várható alacsonyabb tőkekiadásokra számítva. Az olajraktározó és -szállító vállalatokat "nyerteseknek" lehet tekinteni, de hasonló teljesítményt nyújtanak, mint a széles piaci indexé. Érdekes módon ezeknek a vállalatoknak nem voltak jelentős hatásai a tárolókkal kapcsolatos közelmúltbeli problémák miatt.
Ebben az évben az olajszektor gyengébben teljesít az S&P 500 indexhez képest. Vegye figyelembe, hogy az olaj alindexek gyengén teljesítettek a piacon, még mielőtt a koronavírus-világjárvány globális problémává vált volna. A közhiedelemmel ellentétben az olajraktározó és szállító vállalatok nem tudtak haladni a közelmúltbeli tárolási problémákkal. Forrás: Bloomberg, XTB Research
Adósság által finanszírozott növekedés
Az S&P 500 indexben szereplő olajipari vállalatok teljes adóssága (millió USD) 2020-ban. Az S&P 500 ezen 24 tagjának teljes adóssága 2019 végén csaknem 240 milliárd dollár volt! Forrás: Bloomberg, XTB Research
Az adósság a legnagyobb probléma
Valójában nagyon valószínű, hogy minden amerikai pala termelő veszteségesen működik a jelenlegi árakkal szemben. Vannak azonban olyan vállalatok, amelyek kockázatosabbak, mint mások. Az adósságszint segíthet ilyen kiszolgáltatott társaságok megtalálásában. Például a nominális adósság szintjének jelentős növekedését a Marketing és Finomítás alindexekben (lásd a fenti táblázatot) a Marathon Petroleum (MPC.US) helyzete érvelheti, amely ebben az időszakban megháromszorozta adósságszintjét. Az általános szabály az, hogy a magasabb adósság/részvény arányú cégeket jobban ki vannak téve a piaci viszonyok kedvezőtlen változásainak, mint amilyet jelenleg látunk. Az alábbi táblázatban néhány alapvető információt szolgáltattunk az amerikai olajszektorban forgalmazott részvényekkel kapcsolatban, ideértve a bevétel-felszabadítási adatokat és az adósság-saját tőke arányt is 2019 végén (vegye figyelembe, hogy valószínűleg nőttek a piacok 2020 első negyedévében).
Az S&P 500 indexben szereplő összes amerikai olajipari vállalat a következő két hétben számol be nyereségről. Néhány alapvető adat megtalálható a táblázatban. A legmagasabb adósság/saját tőke arányú vállalatokat piros színnel, a legalacsonyabb értéket zöld színnel jelölték. Ne feledje, hogy a táblázatban szereplő 18 vállalat közül 7 várhatóan 2020 első negyedévében számol be veszteségeket. Vegye figyelembe, hogy ezek az adatok változhatnak. Forrás: Bloomberg, XTB Research
Biztonságosabb az integrált olajtársaságokra összpontosítani
Elemzésünk során szándékosan kihagytuk az amerikai olajkészletek egy csoportját - integrált olajipari vállalatok. Olyan vállalatokról van szó, amelyek az olajszektor több szegmensében és nagyon gyakran mindegyikükben egyszerre működnek. Az S&P 500 indexben 3 ilyen vállalat van - az ExxonMobil (XOM.US), a Chevron (CVX.US) és az Occidental Petroleum (OXY.US).
Az Occidental-nak hatalmas adósságai vannak az Anadarko felvásárlását követően, ezért van veszélyben, de Chevron és Exxon jobban néz ki. Ezeknek a vállalatoknak nincs annyi tartozása (a Chevron adósság/saját tőke aránya 21,25% volt 2019 végén, míg az Exxon értéke 26,45% volt), és a vállalatok mérete lehetővé teszi számukra, hogy túllépjék ez a válság. Mivel nagy a valószínűsége a csődhullámnak az amerikai olajszektorban, az is nagyon valószínű, hogy az Exxon vagy a Chevron megszerzi a piacról kilépni kényszerült vállalatok eszközeit. Ezek az eszközvásárlások a problémás cégektől nagyon alacsony árakon jöhetnek. Ebből a szempontból a nagy amerikai olajtársaságok profitálhatnak a jelenlegi helyzetből és egyúttal az amerikai palaolaj-ágazat részesedésének a közeljövőben történő csökkenéséből.