Az NBR az infláció megnyugtatása érdekében, de a hitelesség érdekében is 2,5% -ra emelte a politikai kamatlábat
"A Tanács néhány tagja rámutatott, hogy az éves inflációs ráta valószínűleg kifejezettebb és viszonylag tartós emelkedése, amely jelentősen meghaladja a céltartomány felső határát, középtávon valószínűleg kisiklja az inflációs várakozásokat, és így jelentős mellékhatásokat generál, különösen hosszú távon. az alapvető tényezők felfelé irányuló nyomása, amely implicit módon növeli az infláció visszafogásába helyezésére irányuló erőfeszítéseket és költségeket. A jelenlegi helyzetben a kockázatot felerősíti a szabályozott árakra vonatkozó várakozások, de különösen az olaj nemzetközi árának potenciális növekedése, a belföldi árak és a leu árfolyam dinamikájának kapcsolata szintén relevánsnak tekinthető. Bizonyos értelemben ebben az összefüggésben hangsúlyozták a középtávú és a rövid távú várakozások rögzítésének szükségessége, ideértve a jegybanki hitelesség szempontjából is", Van írva a május 7-i monetáris politikai ülés jegyzőkönyvében, amelyet tegnap tettek közzé.
Az idézett dokumentum hangsúlyozza, hogy az NBR igazgatósága a megbeszélés során megvitatta és elfogadta a monetáris politikai döntést, a szakigazgatóságok által bemutatott, a közelmúltbeli jellemzőkre vonatkozó adatok és elemzések, valamint a középtávú makrogazdasági fejlemények frissített előrejelzése és egyéb információk alapján. belső és külső elérhető.
Az első beavatkozások során a Tanács tagjai kimutatták, hogy az éves inflációs ráta márciusban tovább nőtt az álló cél változási tartományának felső határa felett, illetve 2,5 +/- 1%, legfeljebb 4,95%, előrejelzés szerint a februári 4,72% -ról.
"Megállapították, hogy a várakozásoknak megfelelően az éves inflációs ráta az első negyedévben erőteljesebben emelkedett, mint 2017 szeptember-decemberében, és hogy ez elsősorban a kínálati oldali tényezőknek tudható be. A közvetett adók és az adókon kívüli adók csökkentésének/megszüntetésének ideiglenes hatásainak kimerülése mellett, az előző év azonos időszakában, ez a növekedés a villamos energia, a földgáz és a hő szegmensében alkalmazott árkiigazításoknak volt köszönhető, magasabb üzemanyagárak kíséretében, a vártnál mérsékeltebb olajáremelkedés összefüggésében "- tette hozzá a május 7-i monetáris politikai ülés jegyzőkönyve.
A kiigazított CORE2 infláció alakulása az inflációs nyomás erősödését jelzi
Ugyanakkor a Tanács tagjai megjegyezték, hogy a maginfláció is fokozottan járult hozzá, amely az idei negyedévben tovább gyorsult, és üteme ismét meghaladta a várakozásokat. Így a kiigazított éves CORE2 inflációs ráta a 2017. decemberi 2,5% -ról 2018. márciusi 3% -ra nőtt.
"Nagyra értékelték, hogy a kiigazított CORE2 infláció alakulása jelzi az inflációs nyomás erősödését a kereslet és a költség oldalon, a gazdaság fejlett ciklikus helyzetének és a munkaerőpiac feszült körülményeinek összefüggésében, az emelkedő árak széles körű természetére hivatkozva. szerepel ebben az indexben is a szolgáltatási szegmensben tapasztalt szélesebb körű növekedés, csak részben a leu euróval szembeni enyhe leértékelődésének tudható be. Megemlítették az olajárak és a közüzemi árak emelkedésének lehetséges nagyobb közvetett hatásait is, amelyeket a rövid távú inflációs várakozások folyamatos felfelé történő kiigazítása javasol "- hangsúlyozza az idézett dokumentum.
A gazdasági expanzió lassulása várhatóan ez év első felében lelassul
A gazdaság ciklikus helyzetéről folytatott vitában a Tanács tagjai megjegyezték, hogy a felülvizsgált statisztikák szerint a gazdasági növekedés lassulása 2017 negyedik negyedévében csak valamivel erőteljesebb, mint korábban becsült volt, éves dinamikája továbbra is erőteljes, 6,7% volt.
"Ugyanakkor meghatározó tényezőinek általános struktúrája kisebb kiigazításokon ment keresztül, tekintettel arra, hogy a háztartások fogyasztásának többségében, de csökkenő hozzájárulása kissé lefelé módosult, valamint a bruttó állóeszköz-felhalmozás növekvő pozitív hozzájárulása, a nettó export megnövekedett negatív értékének megerősítésével egyidejűleg; ez tükrözi az export és az import éves dinamikája közötti negatív szakadék hangsúlyozását, hozzájárulva a folyó fizetési mérleg hiányának elmélyülésének felgyorsulásához, amely 2017-re nézve összességében elérte a GDP 3,4 százalékát "- egészül ki a monetáris politikai ülés jegyzőkönyvében Május 7.
Ugyanakkor bebizonyosodott, hogy a gazdasági bővülés lassulása az idei első félévben várhatóan lassulni fog a tavalyi negyedik negyedévhez képest, tekintettel a januári-márciusi negyedéves ütem előre látható jelentős erősödésére, amelyet csak enyhe lassulás a második negyedévben.
"Megfigyelték, hogy egy ilyen összefüggés lehetővé teszi az összesített kereslettöbblet lassú emelkedő tendenciájának meghosszabbítását az idei év első felében, és hogy a becsült amplitúdójának 2017-re és a jövőre vonatkozó következetes lefelé történő átértékelése a történelmi sorozat INS-felülvizsgálatának következménye. GDP adatok. Becslések szerint a nagyfrekvenciás adatok szerint, A magánfogyasztás valószínűleg az első negyedévben még mindig erőteljes volt a gazdasági növekedés motorja, ugyanakkor a lassulás fő meghatározója is, míg a GDP dinamikájához egyre növekvő pozitív hozzájárulást adhatott a bruttó állóeszköz-felhalmozás, amelyet a nem lakossági és mérnöki építkezés élénkülése hajtott végre. Másrészt a nettó export esetében fenn lehet tartani vagy akár meg is lehet növelni a negatív hozzájárulást, a Tanács tagjai figyelembe véve az áruk és szolgáltatások importjának éves növekvő dinamikáját és a folyó fizetési mérleg hiányának felgyorsulását az idei első hónapokban. 2017-től a külföldi közvetlen befektetések volumenének éves csökkenését is megfigyelték "- részletezi a május 7-i monetáris politikai ülés jegyzőkönyve.
A bérnyomás magasabb lehet, mint azt az eddigi adatok javasolják
A tanács tagjai kiemelték a várhatóan fennmaradó magas munkaerő-piaci feszültségeket, ideértve a legfrissebb adatokat és a szakorvosi felmérések eredményeit is, ugyanakkor a közeljövőben a foglalkoztatási várakozások enyhe mérséklődését jelzik.
Megállapították, hogy még ebben az évben az első hónapokban a gazdaságban foglalkoztatottak száma továbbra is új csúcsokat ért el, párhuzamosan az éves előrehaladás mérséklődésével - ezúttal a költségvetési szektornak is köszönhető -, és hogy az ILO munkanélküliségi rátája új szintre esett vissza történelmi mélypont márciusban, 4,5%.
"Akkor egyszerűen rájöttünk a bérnyomás magasabb lehet, mint amit ezek az adatok javasolnak, tekintettel arra, hogy a magasan képzett munkaerő akut hiánya és az elvándorlás folytatása valószínűleg nem kedvez az új toborzásnak, és nem fokozza a versenyt a meglévő alkalmazottakért ", a május 7-i monetáris politikai ülés jegyzőkönyve.
Ebben az összefüggésben azt figyelték meg, hogy a nominális nominális bruttó keresetek éves növekedési üteme februárban ismét felgyorsult, a mutató a szociális hozzájárulások átutalásának hatásához igazítva így két számjegyű szintre tért vissza, csak a magánszektorban bekövetkezett fejlemények eredményeként.
Megjegyezték, hogy az elmúlt évek következetes növekedése mellett a gazdaságban a minimálbér és az átlagos bruttó kereset aránya meghaladta az Európában uralkodó értékek mediánterületét, 2017-ben meghaladva a 45% -os szintet.
Az iparban az egységnyi munkaerőköltség éves dinamikája szintén fellendült februárban, különösen a feldolgozóiparban, többek között a munka termelékenységének gyengülése következtében.
Hogyan nőnek a betétek kamatlábai?
Ami a monetáris feltételeket illeti, a Tanács tagjai értékelték, hogy az idézett jegyzőkönyv szerint áprilisban továbbra is enyhítették alkalmazkodó jellegüket. Emellett utaltak a bankközi pénzpiac főbb jegyzéseinek a monetáris politikai kamatláb feletti emelésére és fenntartására, miután az NBR kezdeményezte a teljes lejáratú lekötött betétek vonzására irányuló műveleteket, valamint az árfolyam viszonylagos stabilitására. oroszláncsere.
Ezekkel a műveletekkel az NBR 58,5 milliárd lejt vonzott a piacról, egy hét lejárattal, így április 16-tól kezdődően folyamatosan gördítette őket, ami a ROBOR indexek növekedését okozta.
"Az első negyedévben az új hitelek és az új lekötött betétek kamatlába közötti különbség növekedésének tendenciáját is kiemelték, de várhatóan ez megfordul, mivel az NBR likviditás feletti ellenőrzésének megerősítésének hatásai erősödnek. a pénzpiacon, ami magában foglalja a bankok közötti verseny fokozódását is a tartalékok vonzása érdekében, amelyet valószínűleg az Államháztartási Minisztérium kezdeményezése erősít, amely állampapírokat bocsát ki a lakosság számára. Ebből a szempontból úgy ítélték meg, hogy az előző hónapokban elfogadott monetáris politikai intézkedések piaci hatásainak átadása még nem merült ki "- mutat rá az idézett perc.
A tanács tagjai megjegyezték, hogy a magánszektor hiteleinek éves előlege márciusban stabilan, 6,1% -on maradt, mivel a lakosságnak nyújtott hitelek növekedése kissé felgyorsult, ellensúlyozta a nem pénzügyi hitelek dinamikájának lassulása. A hitelnövekedést továbbra is csak a lej komponens hajtotta, amelynek részesedése összesen 63,6% -ra emelkedett.
Miért az infláció növekedését egzogén tényezők okozták?
A jövőbeli fejleményekről folytatott megbeszélések során a Tanács tagjai megjegyezték, hogy az új középtávú előrejelzés nagyjából megerősíti a "2018. februári inflációs jelentésben" közzétett előrejelzés koordinátáit, és az éves inflációs ráta előrejelzett pályája rövid távon csak kissé módosult felfelé. és kissé lefelé a távoli időhorizonton.
Így egy új előrelátható áprilisi növekedés (a szerk. - megerősített növekedés 5,22% -ra, szemben a márciusi 4,95% -kal) után az éves inflációs ráta várhatóan több hónapig kb. az így elért magas szint úgy, hogy a tárgyév végén visszatérjen a céltartomány felső határának közelében, 3,6% -ra, majd ereszkedjen le, de a felső felében is táborozzon, elérve az előrejelzési horizont végét a 3%, ami valamivel alacsonyabb a korábban vártnál, 3,1%.
Beszédében a Tanács tagjai rámutattak arra, hogy az infláció várható alakulását 2018-ban jellemző széles ingadozás, valamint annak rövid távú mintázatának enyhe felfelé történő felülvizsgálata a kínálati oldal tényezőinek tulajdonítható, amelyek nagy növekedésből állnak. a CPI (fogyasztói árindex) összes exogén komponense és a kapcsolódó bázishatások által nemrégiben rögzített adatok, amelyek az idei negyedik negyedévtől fognak megnyilvánulni.
"A fő hatások az elmúlt hónapokban bekövetkezett jelentős villamosenergia- és földgázár-emelkedésekből, valamint az emelkedő üzemanyagárak felgyorsulásából fakadnak, mivel az olajárak emelkednek, és újból bevezetik az üzemanyag-pótdíjakat; hasonló hatások származnak a dohánytermékek árának emelkedéséből, elsősorban a fajlagos jövedéki adó emeléséből, kisebb részben az LFO-árak (szerk. - zöldségek - gyümölcsök - tojás) emelkedéséből adódóan "- mutat rá az ülés jegyzőkönyve május 7-i monetáris politika.
A gazdaság ciklikus helyzete által generált inflációs nyomás az év első felében várhatóan tovább növekszik
Ugyanakkor a maginfláció várhatóan a teljes előrejelzési horizonton tovább gyorsul, bár lassabb ütemben, mint az előző előrejelzésben. A korrigált éves CORE2 inflációs ráta várhatóan 2019 decemberében 3,4% -ra, majd 2020 márciusában a céltartomány felső határáig emelkedik. Így az előrejelzett éves inflációs ráta felére csökkentéséért kizárólag az alapvető inflációs komponens felelős. a céltartományt a következő évben és azon túl.
A gazdasági terjeszkedés viszonylag meredek lassulása várható 2018-ban
Értékelve az összesített kereslettöbblet várható új mintázatát, a Tanács tagjai megjegyezték, hogy a frissített előrejelzések megerősítik "a korábban a tárgyévre előre jelzett növekedési dinamikát, de jelentősen felfelé módosítják a 2019-es növekedést".
"Így, a gazdasági terjeszkedés viszonylag kifejezett lassulása várható 2018-ban, ezt azonban jelentős lassulás követi 2019-ben Szintén beszámoltak a költségvetés végrehajtásának jellemzőiről az év első negyedévében
Az elemzést követően a Tanács tagjai úgy ítélték meg, hogy a jelenlegi helyzet a monetáris politikai magatartás további kiigazítását igényli a monetáris politikai kamatláb további 0,25 százalékponttal történő emelésével.
"A megközelítés alátámasztására az inflációs kilátásoknak a magas fokú munkaerő-piaci feszültség és annak strukturális hiányosságai által felvetett kockázatait is felhasználták, amelyek a bérdinamikára vonatkozó várakozáson felüli, implicit módon a vállalatok költségeire is hatással lehetnek. Szintén beszámoltak a költségvetés végrehajtásának jellemzőiről az év első negyedévében, valamint az euróövezet és a globális gazdaság esetleges, viszonylag erőteljesebb növekedése 2018-ban, a fejlett és a feltörekvő gazdaságok szinkronizált, túlzott tendenciájú terjeszkedése összefüggésében, amelyet a pénzügyi feltételek elhúzódó laza jellege és az amerikai gazdaságra alkalmazott fiskális ösztönzés támogat. . A Tanács néhány tagja rámutatott erre A monetáris politikai kamatláb emelése szintén szükséges a jegybank hitelességének védelme érdekében a jelenlegi helyzetben”, Ezt az idézett dokumentum is aláhúzza.
A tanács tagjai ezeket a kockázatokat a jelenlegi helyzetben dominánsnak tekintették. Felhívták a figyelmet az állami beruházások megvalósításával és az európai források bevonásának programjával kapcsolatos bizonytalanságokra is.
Utalást emeltek a lakosság és a vállalatok bizalmának tendenciájára, valamint az üzemanyagárak és a közüzemi díjak növekedése által a lakosság valós rendelkezésre álló jövedelmére gyakorolt lehetséges nagyobb hatásra is.
Külső szempontból kiemelték az euróövezetben és más EU-országokban az alacsony infláció tartósságát, valamint a főbb központi bankok monetáris politikájának folytatását, amelyek nagyobb jelentőséggel bírnak az Európai Központi Bank (EKB) és a régió központi bankjainak megközelítése szempontjából.
"Ebben az összefüggésben a Tanács tagjai megismételték a makrogazdasági politikák kiegyensúlyozott keverékének fontosságát, amelyet elengedhetetlennek tartanak a monetáris politika túlterhelésének elkerülése és a gazdaságra gyakorolt nemkívánatos hatások megelőzése érdekében is. A kereskedelem protekcionizmusának és a geopolitikai feszültségek esetleges fokozódásának kockázatát az euróövezet és az egész világ gazdasági növekedésének kilátásai is kiemelték "- mutat rá a május 7-i monetáris politikai ülés jegyzőkönyve.
Ilyen körülmények között az NBR igazgatósága egyhangúlag úgy határozott, hogy a monetáris politikai kamatlábat 2,5% -ra emeli, 2,25% -ról, a betéti kamatláb 1,5% -ra, 1,25% és a hitellehetőséghez kapcsolódó kamatláb (Lombard) 3,5% -ra emelése 3,25% -ról.
Az NBR igazgatósága egyhangúlag úgy határozott, hogy a hitelintézetek lejben és devizanemében fennálló kötelezettségek kötelező kötelező tartalékrátájának jelenlegi szintjét megtartja.
Az NBR igazgatóságának tagjai, akik szintén jelen voltak az ülésen: Mugur Isărescu (az igazgatóság elnöke és az NBR kormányzója), Florin Georgescu (az igazgatóság alelnöke és az NBR első alelnöke); plusz az igazgatóság tagjai: Eugen Nicolăescu (az NBR kormányzóhelyettese), Liviu Voinea (az NBR kormányzóhelyettese), Marin Dinu, Daniel Dăianu, Gheorghe Gherghina, Nagy Ágnes és Virgiliu-Jorj Stoenescu.