Itt a fekete hattyú - Nebenwerte Magazin
A piaci jelenlegi történelmi helyzet osztályozása egy opciós kereskedő szemszögéből
A jelenlegi piaci helyzet 1987 óta a leggyorsabb árcsökkenést mutatja, és fontosabb, mint a közelmúlt különböző kisebb összeomlása. Mindig vannak különböző súlyosságú piaci korrekciók. A 2008-as pénzügyi válság után ez volt a helyzet 2010-ben, 2011-ben, 2014-ben, 2015-16-ban és kétszer 2018-ban. Ez egy természetes folyamat, amely nem okozhat aggodalmat. De ha egy befektető egy ilyen korrekció közepén van, akkor gyakran úgy érzi, mintha ez komoly válsággá válhatna. Általában a piac gyorsan megnyugszik. Jelenleg azonban rövidebb idő alatt hosszabb utat tett meg, mint 1987 óta minden balesetben. Hivatalosan a piac medvepiac, ha a visszaesés legalább 20 százalékos. És jelenleg ez a helyzet.
Medvepiacok 1929-ben, 1987-ben, 2008-ban és 2020-ban
A jelenlegi összeomlás összehasonlítása az 1929-es történelmi tőzsdei összeomlással, amelyet az 1930-as évek súlyos gazdasági depressziója és deflációja követett, a következőket mutatja: Az 1929-es kezdeti összeomlás után közbenső fellendülés következett, majd medvepiac következett, amely csaknem 90 százalékos árveszteséget eredményezett. eredményezett. Abban az időben a központi bankok és kormányok keveset tettek ennek ellensúlyozására - súlyos következményekkel jártak. Nem fog megismétlődni, mert ez a történelem tanulsága, amelyből a felelősök tanultak.
1987-ben rövid, erőszakos összeomlás történt az erős bikapiac után. Akkor a számítógépes algoritmusok szabadon adhattak el értékesítési megrendeléseket, ami instabillá tette a rendszert. A gazdaság lényegében egészséges volt, és a tűz forrását Alan Greenspan akkori Fed-vezető likviditással gyorsan elhárította. Ezt követően "biztosítékokat" építettek be: a kereskedést ideiglenesen felfüggesztették, ha a piac túl erősen mozog felfelé mutató kullancs nélkül. A mai mozgások intenzitása leginkább 1987-hez hasonlítható, és a piacot már többször felfüggesztették.
2008 a pénzügyi válság csúcspontját jelentette: a piacok visszaesése sokkal lassabb ütemben kezdődött, majd 2008 végén drámai csúcspontba torkollott. A kormányok és a központi bankok először alkalmazták a koordinált likviditásinjekciókat nagy léptékben: nulla kamatláb, valamint az állam által vállalt pénzügyi kockázatok és a felvásárlás államkötvények. Ennek eredményeként államadósság-válság és magas munkanélküliség következett be, például Dél-Európában. Ennek ellenére a szakértők nagyrészt egyetértenek abban, hogy a problémát jobban megoldották, mint 1929-ben.
Most, 2020-ban a koronavírus miatti „társadalmi távolságtartás” és az élet számos területén bekövetkezett szigorú korlátozás potenciálisan mély gazdasági depressziót eredményez. Ezért akarnak a kormányok és a központi bankok minden szinten segíteni - példátlan mértékben. Jelenleg nincsenek adósságkorlátok, és segítséget nyújtanak minden méretű vállalkozás számára - egyes támogatások közvetlenül a lakossághoz kerülnek. A prioritások nagyon világosak: először a világjárvány elleni küzdelem, majd a gazdaság támogatása, végül kérdések megvitatása arról, hogy ez a megközelítés mit jelent a monetáris rendszer és a nemzeti költségvetések szempontjából. Valóban „nagyszerű kísérlet”, amelynek pontos eredményét senki sem tudja. Csak egy biztos: egy ponton lesz még egy virágzó gazdaság egészséges társaságokkal és sok munkahelygel állami támogatás nélkül.
Hosszú lejáratú részvények
Nem tudjuk, mikor süllyed a piac. Nagyon valószínű azonban, hogy azok az erős márkák, amelyek már számos válságon átestek, vagy különösen a gazdasági világ változásaiból profitálnak, néhány év múlva lényegesen jobb helyzetben lesznek, mint manapság. Tehát ami a részvénykiválasztást illeti, érdemes nagyon hosszú távú diagramokat megnézni. Ez most is helyes. Bármennyire is súlyos a jelenlegi helyzet, a piac valamikor magára hagyja, és a gazdaságban és a piacokon ismét lehetőségek nyílnak. Napjainkban sokféle vélemény van a piacról. Idővel nehéz előrejelzést készíteni, de hosszú távon a részvények már eladhatók. És ezt szó szerint kell érteni! Az opciós kereskedők profitálnak a jó részvények különösen olcsó bevezetéséből, amint azt a cikk alább kifejtette. A befektetők mindig mérlegelik, hogyan tudnak alkalmazkodni a piaci viszonyokhoz. Az opciós kereskedőknek jelenleg egy különösen fontos tényező áll a tanácskozáson: a volatilitás.
Volatilitás speciális tényező
Ha a piacok erőteljesen mozognak, az áringadozás növekszik (korábbi volatilitás). A tőzsdéken néha pánikba eső hangulat teszi a többit. Ezután az opciók implicit volatilitása különösen erősen megnő, ami nagyon drága opciós szerződésekhez vezet. Most pontosan ez a helyzet. Az implicit volatilitások új rekordmagasságot értek el 2020 március közepén. Mit jelent ez az opciós kereskedők számára?
Ismeretes, hogy a volatilitási térségben, a részvényárfolyamokkal ellentétben, mindig bekövetkezik az „átlaghoz való visszatérés”, vagyis a hosszú távú átlagértékek felé való visszatérés az erős lendülés után. Nem tudja pontosan, hogy ez mikor és milyen volatilitási szinten fog bekövetkezni, de végül mindig megtörténik.
Sok kereskedő kezdetben alábecsülte azokat a szinteket, amelyeket a jelenlegi koronai válság alatt el lehet érni: végül történelmi csúcsnak bizonyultak. De minél nagyobb a lendület, annál nagyobb a valószínűsége a volatilitás csökkenésének - vagy legalábbis arra, hogy a növekedés nem folytatódik. Ez olyan előny, amelyet a kereskedők igénybe vehetnek.
Statisztikai teljesítményelőny írói tranzakciókban
Kimutatható, hogy az opciós ügyletek vagy az opcióírók stratégiái hosszú távon statisztikai teljesítményelőnyt élveznek a pusztán részvények vásárlásához képest, mert az opciók hosszú távon átlagosan túl drágák.
Ugyanakkor, amint az elmúlt hetekben tapasztalható volt, a piacok veszélyeket jelentenek az írók számára. Különösen azok számára, akik nem ismerik a pontos kockázatot, és akiknek a portfóliójuk méretéhez képest túl nagy pozíciói voltak. Lehet, hogy jelentős veszteségeket szenvedett. Ez különösen a volatilitás erős növekedésének tudható be, nemcsak a piac lefelé irányuló mozgása miatt.
De most más a helyzet. Senki sem tudja megmondani, hogy a baleset alja elérte vagy elérte-e, vagy hogy hosszabb ideig tartó medvepiac lesz belőle. Egy dolog azonban biztos: a magas implicit volatilitás új lehetőségeket nyit meg az írók előtt, amelyek különösen kis pozícióméretekben használhatók fel.
Megosztás plusz opció
Akinek jelenleg van pénze befektetni részvényekbe, és biztos abban, hogy a következő években nem lesz szüksége erre a pénzre, annak fokozatosan meglehetősen kis pozíciókban kell belépnie a piacra, és soha nem szabad mindent egy kártyára tenni. A cikk nem tehet előrejelzéseket arra vonatkozóan, hogy a piaci mélypontot elérték-e már, vagy hogy küszöbön áll-e. Tény, hogy szinte az összes részvény sokkal olcsóbb, mint néhány hete. Ezenkívül az opciós kereskedőknek van még egy előnyük, amelyet kihasználhatnak részvények vásárlásakor: Az opciók implicit volatilitásának szélsőséges szintjét használjuk fel előnyünkre, hogy különösen olcsó részvénytulajdonságot javasoljunk a részvénybe.
Stratégia: részvényvásárlás "készpénzbiztosított short put" révén
Az úgynevezett készpénzbiztosított short put sok esetben - és különösen most - a legfőbb módja a tőkepozíció kialakításának. . Ez a stratégia a következőképpen működik: Az eladási opció meghatározása szerint ugyanannak a vevőnek joga van eladni az alapul szolgáló eszköz 100 részvényét, amelyhez az eladás kapcsolódik, az opció eladójához rögzített áron - valamikor mostantól az opció lejártáig. Ehhez prémiumot kell fizetnie az opció eladójának vagy írójának. Az író ezt a tényt használja: Azáltal, hogy befektet a részvények megvásárlásába neki megfelelő áron - és visszatartja az opciós prémiumot is.
Például az Apple részvények ára 225 dollár. Az író 200 dollár lehívási árral és 9,30 amerikai dollár opciós prémiummal értékesíti az Apple-t a piacon (megszorozva a 100-as előfizetési aránnyal), négy hét lejárattal. Most a következők történhetnek:
- Először is, az Apple részvényei valójában 200 USD alá esnek, mire lejárnak. Ezután élnek az opcióval, és az eladónak 100 részvényt kell vásárolnia 200 dollárért. Mivel azonban korábban 9,30 dolláros bónuszt vett fel, Apple részvényeinek költségalapja csak darabonként 190,70 dollár. Fontos: Az írónak elegendő készpénzzel kell rendelkeznie ahhoz, hogy képes legyen a részvényvásárlásra.
- Másodszor, az Apple részvényei nem esnek. Az opció értéktelenül jár le. A prémium azonban az íróé marad, aki 9,30 dollárt keresett x 100 = 930 dollár. Most megismételheti a játékot, és eladhat egy másik tétet. Ha a kedvenc részvénye eltűnik tőle, akkor is pénzt kereshet - még ha nem is annyira, mint a részvényes.
Ha a kereskedő csak 200 dolláros limit megbízást adott volna a részvényre, akkor a kereskedés nem valósulna meg, így mindkét esetben valamivel rosszabbul járna - az opciós prémium összegével. A limit megbízás fő előnye az íróval szemben viszont az, hogy a kereskedő általában a limit megérintésekor kapja meg a részvényt, míg a short put-ot a másik fél általában csak akkor gyakorolja, amikor lejár és az aktuális ár releváns abban az időben.
Fontos, hogy az író nagyon vágyjon a részvényre rövid eladás útján történő vásárlás esetén. Ezután de facto ugyanaz a kockázata van, mint a részvényesnek egy esetleges lefelé irányuló mozgással kapcsolatban. Ez a megközelítés pszichológiailag nehéz lehet egy ilyen turbulens szakaszban, de megtérülhet. Hosszú távú összehasonlításban az opciós díjak jelenleg „fejedelmi jellegűek”. És a bátorság jutalomban részesül! De mindig fontos, hogy szorosan figyeljük a kockázatot.
Stratégia: Fedett hívásírás
A lefedett hívásírás a mozdulatlanság klasszikusa. Ha a portfólióban 100 részvény van, akkor az író eladhat (írhat) egy vételi opciót rajtuk. Ennek során vállalja, hogy a letéti számláján lévő részvényeket kérésre eladási áron eladja a másik félnek (akinek megvásárlási joga van). Nem mindegy, hogy a részvények hogyan kerültek az író portfóliójába. Például, ha 100 Apple-részvénye van, amelyeket a feltételezett forgatókönyv szerint 225 USD-n jegyeznek, eladhat egy hívást 230 USD lehívási árral, amelyért 19,35 USD-t kap. Ha az Apple lejárati ideje meghaladja a 230 dollárt, le kell szállítania a részvényeket, és meg kell fizetni a vételárat. Ezenkívül az író megkapta az opciós díjat az eladott hívásért. Összességében a pozíció profitot hozott.
A fedett hívásírás neve abból ered, hogy a meglévő részvények leszállításának kötelezettségét a portfólió pozíciója fedezi. Mivel a meglévő részvénypozíciókon történő eladások rendszeresen hozhatnak jövedelmet, ezt néha "második osztaléknak" is nevezik. Természetesen nem klasszikus osztalék, de kinek van valami a kiegészítő jövedelem ellen?
A részvények rövid eladási és fedezett vételi írás útján történő megvásárlásának előnyei különösen nyilvánvalóak az oldalsó piacokon, ahol ezek a stratégiák jobban teljesítenek, mint pusztán a részvények vétele. Cserébe azonban nem engedik a túlzott nyereséget, ha az alapul szolgáló eszköz jelentősen emelkedik. Ha az opciós árak továbbra is ugyanolyan magasak maradnak, mint korábban, a volatilis oldalsó piac jelentős felülteljesítést eredményezhet, mint egyszerűen a részvények.
Következtetés
Miután nagyon viharos hetek uralkodtak a piacokon, most jó lehetőségek vannak arra, hogy sokkal olcsóbban lépjenek be a piacra, mint néhány hete. Ha olyan kis pozíciókat forgalmaznak, amelyek képesek ellenállni a raktár újabb áresésének, ez különleges lehetőség lehet. Opciós kereskedőként kétszer olyan jó. Még akkor is, ha ezen a ponton nem lehet piaci előrejelzést készíteni: Lehetséges lehet egy hosszabb távú piacra lépés, amely nem jön vissza olyan gyorsan.
Szerző: Olaf Lieser, Vezérigazgatója A lehetőségek univerzuma
Általános megjegyzés
A Nebenwerte magazin szerkesztői nem befolyásolják a vendégszerző által készített cikk tartalmát. A közreműködésért kizárólag a vendégszerző a felelős.
Értesítések összeférhetetlenségről
Az esetleges összeférhetetlenségek nyilvánosságra hozatala a cikk szerzőjének (vendégszerző) kizárólagos felelőssége, és a www.intelligent-investieren.net weboldalán érhető el. Ezenkívül szeretnénk felhívni a figyelmet arra, hogy a vendégszerzőt nem köti a német sajtótanács által ajánlott kéthetes időszak. A vendégszerzőnek nem kell betartania azt az irányelvet, hogy a cikk megjelenését megelőző és azt követő két héten belül ne vásárolja vagy adja el a szóban forgó vállalat értékpapírját.
A Nebenwerte Magazin szerkesztői a közzétételkor nem fektetnek be a tárgyalt társaság értékpapírjaiba. Ezenkívül a cikk megjelenését megelőző két héten belül nem vásárolt és/vagy adott el a tárgyalt vállalat értékpapírjait, és a közzétételt követő két héten belül nem vásárol és/vagy nem értékesít a tárgyalt társaság értékpapírjait.