Költségvetési és monetáris rendszerek Stratégiai megközelítés Banque de France
Részvény
Ez a cikk stratégiai elemzést készít Wallace „sissy” játékáról. Az állami szektornak vissza kell fizetnie a múltból örökölt nominális adósságot, és monetáris hatóságból és költségvetési hatóságból áll, amelyek nem működnek együtt. Az első az árszintet választja, a második az elsődleges többlet szintjét. Megmutatjuk, hogy a 2008 utáni egyesült államokbeli helyzet, amelyet mind a fiskális kiigazítás határozatlan időre történő elhalasztása, mind a Federal Reserve mérlegének gyors növekedése jellemez, összhangban áll (i) a jelenlegi megbízatásán túl egyetlen hatóság sem kötelezi el magát; ii. a költségvetési hatóság minden nap a monetáris hatóság előtt játszik.
A 2008-as válság kezelésére hozott intézkedések számos költségvetési és monetáris hatóság felelősségének hatalmas növekedését eredményezték. Az államháztartás megterhelésével szembesülve a fiskális és monetáris politikák kölcsönös függőségének kérdése visszatért a politikai megbeszélések előterébe. E kérdés gyökere az az egyszerű megfigyelés, hogy az intertemporális közszféra költségvetési korlátozása korlátozást szab a (nominális) állami kötelezettségvállalások, (valós) költségvetési többletek és árszintek közös pályájára. Ahogy Sargent (1986) egyszerűen megfogalmazta: "Az aritmetika egymástól függővé teszi a monetáris és fiskális hatóságok stratégiáit."
A monetáris közgazdászok gyakran játékelméleti terminológiát használnak ennek az egymásrautaltságnak a leírására. Visszatér Wallace elképzeléséhez, miszerint a kormányzati ágak között a költségvetési korlátok különálló elemeit ellenőrző „szajkózó játékot” kell játszani. Ennek ellenére a játékelméletre való informális hivatkozások ellenére a fiskális és monetáris politikák közötti kölcsönhatás tudomásunk szerint nem alkalmas mélyreható politikai elemzésre. A cikk célja ennek az interakciónak az általános és agnosztikus stratégiai elemzésének kidolgozása.
Modellezzük Wallace "szajkózó játékát". játék egy költségvetési hatóság és egy monetáris hatóság között, amelyek együtt szembesülnek az örökölt közfeladatokkal. Alapelvként rögzítjük, hogy minden hatóság ellenőrzi a politikai eszközt. A költségvetési hatóság rögzíti a valós költségvetési többletet, a monetáris hatóság pedig az árszintet minden nap. A két hatóság a nominális követelésekről (államadósság és kamatozó tartalékok) is tárgyalhat a magánszektorral. Minden hatóságnak költségei merülnek fel, ha az adott szakpolitikai eszköz eltér a céltól. A szuverén nemteljesítés költségekkel is jár.