Részvénypiac Csökkenő növekedési kilátások - nagyobb árkockázatok - részvények - FAZ
Úgy tűnik, hogy a tőzsdéken az időközi korrekció véget ért. A különböző országok hitelképességével kapcsolatos kétségek miatti rövid turbulencia után az optimizmus visszatért a tőzsdékre. A piacok folytatták középtávú emelkedő trendjeiket, és egyes esetekben akár új éves csúcsokat is jeleztek.
Az árakat a vállalati és gazdasági adatok vezérlik, amelyeket a befektetők általában pozitívan értelmeznek. Ezen adatok nagy része azonban abszolút értelemben nem túl jó. Ezenkívül óriási, rendkívül ösztönző monetáris keretfeltételekre, valamint a szivattyúkra vonatkozó keynesi költési programokra vezethetők vissza, amelyeknek a válság után állítólag újra fel kell indítaniuk a globális gazdaságot. Végül a nagyobb növekedésnek az állami bevételek növekedéséhez kell vezetnie, és ezáltal lehetővé kell tennie az adósság törlesztését.
A gazdaság hangulata ismét változik?
Azt azonban még várni kell, hogy sikerül-e ez a számítás. Legalábbis eddig az államadósság még a fellendülés idején is nőtt, mert a nagyvonalú újraelosztási politikusok szeretik támogatni ügyfeleiket. Eközben az ebből eredő kötelezettségek olyan nagyra nőttek, hogy gyorsan kikerülhetnek az ellenőrzés alól, ha nem csökkennek a felesleges luxusokra és a túlzott igényekre fordított kiadások. Úgy tűnik, Görögország csak a jéghegy csúcsa.
Időközben lassan, de biztosan kétségek merülnek fel az optimista növekedési forgatókönyvekkel kapcsolatban. Az optikailag erős növekedési ráták után, amelyek mind az alapvető hatásokra, mind a rendkívüli mesterséges stimulánsokra visszavezethetők, az első jelek azt mutatják, hogy ezek a hatások kialudnak. Az Egyesült Államokban a feldolgozóipar hangulata egyre törékenyebb, és a következő hónapokban megdőlhet - állítják legalábbis az elemzők a Bank Sarasin-nak.
Ázsiában a megfelelő hangulati mutatók Kínában és Japánban már régen visszautasultak. Csak az Euroland üzleti légköre töretlenül növekvő tendenciát mutat, bár viszonylag alacsony szinten. A viszontagság azonban itt is fenyeget. Például az M1 pénzkészlet alakulása, amely statisztikailag körülbelül egy évvel megelőzi az ipari termelést, már tavaly augusztusban tetőzött. A ZEW index várakozási elemei szeptemberben csökkennek.
Növekszik a jelentős árleállások kockázata
Összességében a gazdasági fejlődés lassulása a folyó év második negyedévétől elkerülhetetlennek tűnik - magyarázza Bank Sarasin. A konszenzusra vonatkozó várakozásokat valószínűleg lefelé módosítják a következő hónapokban. Makrogazdasági oldalon negatív meglepetések merülhetnek fel ebben az összefüggésben. A tapasztalatok azt mutatják, hogy az árfolyamok a tőzsdéken még néhány hónapig emelkedhetnek, miután elérte az ipar magas hangulatát.
Ugyanakkor a tőzsdéken bekövetkező jelentős árleszorítás kockázata nő, miközben a kötvények jobb relatív hozamot érnek el. Ebben az értelemben a dolgok érdekessé válhatnak a folyó év második negyedévétől. Célszerű szelektíven befektetni olyan vállalatok részvényeibe, amelyek erőteljes növekedési lehetőségekkel, vonzó osztalékhozamokkal és stabil mérlegekkel rendelkeznek - mondta.