2008-2018 10 év, amikor az euró nagy teret veszített abban az álmában, hogy versenyezzen a dollárral
Míg az egységes európai valuta egyik célja a dollárral, mint tartalékvalutával való verseny volt, az euró helyzete az elmúlt 10 évben ezen a területen gyengült, a világ összes tartalékának 28% -áról 21% -ára.
Michel Ruimy
Michel Ruimy társprofesszor az ESCP-n, ahol a monetáris közgazdaságtan és a tőkepiacok alapjait tanítja.
Atlantico: Milyen okai vannak ennek a helyzetnek ?
Michel Ruimy: Először is, egy olyan nemzetközi valuta, mint az euró, különböző okokból kereshető: tartalék valutaként (devizatartalékokban), megtakarítási eszközként (támogatás felhalmozása, különösen stressz idején), közvetítőként a nemzetközi kereskedelemben (az export vagy az import szabályozására), vagy végül horgonyként (közel hatvan ország, köztük az euróövezetben lévő 19, ilyen vagy olyan módon összekapcsolja saját pénznemét az euróval).
Aztán emlékeztetni kell arra, hogy az euró mint nemzetközi valuta fejlődése nem része az Európai Központi Bank (EKB) megbízatásának, és csak a piacokon múlik ... ami nem akadályozza a jegybankot abban, hogy szorosan kövesse az téma. Így becslései szerint az eurobankjegyek értékének körülbelül 25% -át az euróövezeten kívül tartják. Ez az összeg bizonyos értelemben az alapot jelenti az euro forgalmának becsléséhez a határain kívül, mivel nem tartalmazza a bankjegyek nettó kiáramlásának egyéb csatornáit, például az idegenforgalmat, a migráns munkavállalóktól származó pénzátutalásokat vagy az informális gazdaságot. Úgy tűnik tehát, hogy az euró fontos helyet szerzett a nemzetközi monetáris rendszerben azáltal, hogy a dollár mögött, de jóval a jent megelőzve a második kulcsfontosságú pénznemnek bizonyult.
Ezeket az elemeket mindazonáltal perspektívába kell helyezni. Tíz év alatt az euró elvesztette erejét. Ma alig sikerül a nemzetközi devizakeresletnek körülbelül egynegyedét kiépítenie, különösen mind a devizatartalékok, mind a kötvények tekintetében, ahol a dollár eléri a devizatartalékok több mint 60% -át, és meghaladja az 50% -ot kötvények esetében.
Az euró ennek egyik oka különösen az a tény, hogy az EKB mennyiségi lazító programjának 2015 tavaszán történő elindítása óta eltelt három év alatt a jegybanki beavatkozások az euróövezet virtuális kiszáradását eredményezték. vagyis a szuverén kibocsátások volumene csökken, a vásárlások nélkül. Ezzel a programmal az EKB valóban az európai adósság egyik legnagyobb vevőjévé vált. Például a Banque de France, amely az EKB nevében a francia értékpapírok megszerzéséért felelős, a kormány átruházható adósságának alig kevesebb mint 20% -ával rendelkezik - ez 1,7 billió eurót tesz ki -, míg részesedése kevesebb mint 5% volt 2014 vége! A Banque de France ezen hatalmas beavatkozásai teljesen megváltoztatták a külföldi és francia államadósság-tulajdonosok közötti megoszlást. Míg 2009-ben a nem rezidensek aránya csaknem 68% volt, súlyuk ma csak körülbelül 55%. Ugyanez vonatkozik az euróövezet többi országára is.
Más szavakkal, az euróban denominált állam- és magánkötvények iránti befektetői kereslet csökkenése és az euró globális tartalékokban való részesedésének csökkenése csak az EKB kötvény-visszavásárlási programjának tükröződése, amely részben kiszárította az euróövezet piacát. Az ebből eredő piaci értékpapír-hiány az euróövezet egyes országaiban a hozamgörbe nagy részét negatív területre sodorta (Amikor a kamat csökken, ez azt jelenti, hogy a kötvény ára emelkedik, így sok a kereslet - minden, ami ritka drága).