A blokklánc és a tőzsdén nem jegyzett értékpapírok a francia jogi keret az alkalmazkodás után - Revue Banque

A szabályozók mérlegelik a tőzsdén nem jegyzett pénzügyi értékpapírok kibocsátásának, nyilvántartásának vezetésének és forgalmazásának nemzeti jogi keretrendszerében bekövetkező változtatásokat, amelyek a blokklánc megjelenése miatt szükségesek. Úgy tűnik, hogy a Sapin 2-törvény alapján Franciaország az élen jár ezekben az elmélkedésekben.

Szerző

Partner, a pénzügyi szolgáltatási részleg vezetője
A CMS Iroda Francis Lefebvre

A cikk áttekintése

Blockchain: utópia az első tesztek próbájára

A 2000-es évek internetes buborékjához hasonlóan társadalmunkban a "blokkláncolás" jelensége lelkesedést és félelmeket ébreszt: jó okkal a blokklánc [1] vagy az Elosztott Főkönyvi Technológia (DLT) úgy tűnik, hogy zavaró technológia, mivel lehetővé teszi a biztonságos szétesést. Ez a technológia agilitást és képességet igényel a gazdasági és geopolitikai kormányzás új modelljeinek gyors felismerésére, amelyek valószínűleg kialakulnak.

A blockchain által a pénzügyi szolgáltatások terén kínált sok lehetőség arra késztette a banki és pénzügyi közösségeket, hogy együttműködési partnerségeket kössenek, amelyek néha közös vállalkozások létrehozásán alapulnak. A felügyeleti hatóságok és a szabályozók 2016 eleje óta csatlakoztak ehhez az elmélkedéshez, amennyiben a legtöbb nagyszabású projekt, amely a PoC (Proof of Concept) szakaszába lépett, vagy akár gyártásba kezd, számos szabályozási pontosítást igényel [2].

Ebben a pezsgő kontextusban kívánta Franciaország úttörő tagállamként pozícionálni magát azáltal, hogy néhány nappal az Egyesült Királyságban a Financial Conduct Authority [3] által kidolgozott kezdeményezés előtt megindította nyilvános konzultációját a DLT-k a nem jegyzett értékpapírok képviseletéhez és továbbításához.

A DGT nyilvános konzultációjának hatálya

A Pénzügyminisztérium Főigazgatósága (DGT) kezdeményezésére a nyilvános konzultációra a Sapin 2 törvény 120. cikkének [4] keretében kerül sor, amely felhatalmazza a kormányt arra, hogy 2017. december 9. előtt megreformálja a képviselet jogi jogi keretét. pénzügyi értékpapírok (ideértve a pénzügyi értékpapírok forgalmazását értékpapír-átruházási nyilvántartási műveletek, tulajdonjog-átruházás és tulajdonjog igazolása révén) értékpapírok, amelyeket nem engednek be a központi értékpapír-letétkezelő (CSD) vagy az elszámolási rendszer működésébe. E tekintetben a következők aggódnak:

tőzsdén nem jegyzett társaságok részvénypapírjai (beleértve a tőkéhez való hozzáférést biztosító értékpapírokat is);
kollektív befektetési vállalkozások (ÁÉKBV és bármilyen formájú ABA-k) befektetési jegyei vagy részvényei;
hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok (például kötvények és forgatható hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok); és
értékpapírok, amelyeket nem engednek be a központi értéktár műveleteibe, és amelyeket adminisztrált, nyilvántartott formában tartanak.

Ezenkívül a központi értéktár műveleteiben jegyzett és bevitt pénzügyi értékpapírokat ebben a szakaszban kizárják. Ez a kizárás természetesen azzal magyarázható, hogy a jogalkotó és a kormány fokozatosan halad előre, tekintve, hogy a blokklánc-technológiát éretlennek tekintik, és hogy az összes pénzügyi értékpapírra való általánosítása félelmet kelthet, egyesek számára az oldallal való szétesés egyik formája. ebben a szakaszban nem kielégítően értékelték a hatásokat. Hasonlóképpen, a készpénz utalványok és a minibonok nem tartoznak ide, mivel ezek nem pénzügyi eszközök. Ez utóbbiak mindenesetre már külön jogszabályi változások tárgyát képezték, amelyek lehetővé tették a blokklánc használatát a 2016. április 28-i 2016-520 sz. Rendelet révén.

A DGT konzultációján tárgyalt témák

A Főigazgatóság konzultációs dokumentuma [5] tíz téma köré szerveződik (a reform hatálya; az értékpapírok jogi képviselete és továbbítása; készpénz kézbesítés és elszámolás; irányítás, architektúra és felelősség; technikai és szabályozási kockázatok - kiberbiztonság, pénzmosás elleni küzdelem ...; az interoperabilitás és az alkalmazandó jog). E tekintetben üdvözölhetjük a konzultációs dokumentum minőségét, amely átfogóan átfogja az összes témát, amelyek ösztönzőket vagy potenciális akadályokat jelentenek a DLT-k fejlesztése előtt.