A likviditás fétissé tétele őrültség a Natixis Investment Managers

  • 2020. június 11

tétele

Főbb pontok

  • Legfrissebb felmérésünkben *, amely több mint 60, az Egyesült Királyságban meghatározott, járulékalapú (DC) nyugdíjrendszerrel foglalkozott, megállapítottuk, hogy sokuknak készpénztartaléka és hajlandósága van illikvid eszközökbe fektetni. „A fétis a likviditásért” című fehér könyvünk átfogó képet nyújt az Egyesült Királyság DC-rendszereinek a magánpiacok előnyeiről alkotott elképzeléseiről.
  • Emellett egy DC portfólióhoz hozzáadunk egy befektetést egy több eszközből álló hitelstratégiába, amely az európai elsőbbségi magán tőkeáttételes hitelek 50% -ából és a tőzsdén jegyzett hitelpapírok 50% -ából áll. Ez az allokáció jelentősen csökkenti a piaci feszültségek hatását, csökkenti az évesített volatilitást és javítja a Sharpe arányt.
  • A befektetőknek szükségük van a részvények hosszú távú teljesítményére, de alacsonyabb volatilitásra is szükségük van a nyugdíjba vonuláshoz vezető sarkalatos időszakokban. A DC-terveknek arra kell törekedniük, hogy minimalizálják a tagjaik birtokában lévő eszközök volatilitását, például magán- és illikvid hitelpapírokba történő befektetéssel.

Dokumentáció

Ezért vannak olyan mechanizmusok, amelyek elkerülhetik a befektetések megmaradását választó befektetők szankcionálását: hintaárak, a kötvény ETF-ek és azok mögöttes indexei közötti engedmények, valamint a vétel és eladás közötti szpredek jelentős növekedése. A tőzsdén jegyzett részvények jó likviditást tartanak fenn, még akkor is, ha hatalmas korrekcióknak vannak kitéve.

A COVID-19 válsággal szembesülve rájövünk, hogy a meghatározott hozzájárulási nyugdíjalapok nemteljesítő alapjainak likviditási törekvése milyen hatással van a részvénypiacokra erősen kitett és ezért lefelé irányuló mozgásaikat megismétlő anélkül, hogy diverzifikációjuk nem segítene számukra, hogy mérsékeljék értékük csökkenését. A nyugdíjhoz közeledő tagok számára a rövid távú ingadozás nagyon káros lehet. A hosszú távra történő befektetés minden bizonnyal kifizetődő, de az egyes portfóliókon belül a tagok folyamatosan vonnak be pénzt és betéteket, majd végül nyugdíjba mennek. Nem mindenkinek az a kiváltsága, hogy 40 évig, vagy 5 éves időtartamig megtarthatja ugyanazt a tervet, hogy nyugdíjba vonulhasson, így a volatilitás erősen érheti őket.

Csökkentse a volatilitást alternatív hitellel
Vizsgáljuk meg az alternatív hitelbe történő befektetés hatását a portfólió hatékonyságának javítására a piaci korrekciók során. A DC portfólióhoz hozzá kell adni egy több eszközből álló hitelstratégiai réteget, amely az európai felsőbb tőkeáttételű hitelek 50% -ából és a tőzsdén jegyzett hitelpapírok 50% -ából áll.
Értékeljük a növekvő kitettség 20% ​​-kal és 40% -kal - arányosan - a nemteljesítési alapra gyakorolt ​​hatását, amely 85% nemzetközi részvényből és 15% kocasüldéből áll 2 .

Az alternatív hitelnek való kitettség fő előnye egy egyenáramú portfólióban a kockázati profil csökkentése, anélkül, hogy indokolatlanul befolyásolná a befektetési időszak teljesítményét, ami növeli a portfólió hatékonyságát. Ez a juttatás képes csökkenteni a nagy és hosszan tartó stressz-epizódok hatását. 2002 és 2020 között, a 2008-as pénzügyi világválság által jellemzett időszakban, a maximális veszteség a hagyományos portfólió 27% -áról 23% -ra esett vissza az alternatív hitelek 20% -os allokációjának köszönhetően, és 25% -ra az 40% -os allokáció az alternatív hitelstratégiákhoz.

A válság kezdetétől (2007. november) 3 a 20–40% -os alternatív hitelkockázati kitettségű portfólió lehetővé tette volna a program tagjai számára, hogy 2009 végéig megsemmisítsék veszteségeiket (+0, 7% a 20% és + 3,3% 40% engedmény mellett). Másrészt a szokásos DC portfólió 2009 végén mínuszban marad (-2,12%), és nem tudta törölni veszteségeit 2010 februárja előtt.