A vevők és az eladók jogai és kötelezettségei
Eurex - számítási példa
A garanciavállalók befektetője csak vevőként léphet fel, majd újra eladhatja opcióit. Más a lehetőségekkel. Az első tranzakciónál itt is lehet értékesítést végezni. Az opció meghatározása most megmutatja, hogyan változik a befektető helyzete.
Megbízás esetén (a példában: Felhívás) bebizonyosodik, hogy ez igazolja a jogot (nem a kötelezettséget), hogy egy bizonyos mögöttes eszközt egy meghatározott időn belül, előzetesen egyeztetett áron vásároljon meg. Ehhez meg kell fizetnie a warrant árát. Az Eurexnél eladóként is tevékenykedhet a kezdeti üzleti tevékenységében. Ez magában foglalja azt a kötelezettséget, hogy amennyiben a vevő gyakorolja, akkor a korábban megállapított alapértéket a megadott feltételek mellett kell szállítania. Cserébe az opció eladója (író) megkapja az árat prémiumként. A jog vevője "hosszú", az eladó "rövid".
Jogok és kötelezettségek az Eurexnél hívásokkal és eladásokkal
Értékesítési jog vevője = hosszú hívás
Jobb: az alapérték megvásárlása az alapáron
Kötelezettség: az opciós ár megfizetése
Ebből következik: a nyerés esélye korlátlan, a veszteség az opció árára korlátozódik
Értékesítési jog eladója = rövid hívás
Jobbra: Az opciós ár átvétele
Kötelezettség: az alapérték szállítása az alapáron
Ebből következik: a nyerés esélye az opciós árra korlátozódik, a veszteség elméletileg korlátlan
Értékesítési jog vevője = sokáig
Jobbra: Az alapul szolgáló eszköz eladása kötési áron
Kötelezettség: az opciós ár megfizetése
Ebből következik: a nyerés esélye elméletileg korlátlan (a részvény azonban legalább 0 DM-re eshet), a veszteség az opciós árra korlátozódik
Értékesítési jog eladója = Röviden
Jobbra: Az opciós ár átvétele
Kötelezettség: az alapérték átvétele az alapáron
Ebből következik: a nyerés esélye az opciós árra korlátozódik, a veszteség azonban elméletileg korlátlan
Korlátlan veszteségek lehetségesek
Az egyes pozíciók közvetlen összehasonlításakor megállapítható, hogy a hosszú pozíciójú befektető elveszítheti a részesedés maximumát. Ezzel szemben az a befektető, aki rövidre megy, lényegesen többet kockáztat. A jól ismert kockázat-haszon profil (korlátozott veszteség és korlátlan esély a profitra) fordul. A maximális esély az opciós ár beszedésében rejlik, ezért korlátozott. A maximális veszteség (elméletileg legalább) korlátlan.
Egy befektető a "rövid hívás" pozíciót választja a VW-nél. Az opció alapára 60 euró, az opció ára pedig 2 euró. A VW részvények 57 euró árfolyamon szerepelnek a tőzsdén.
A pozíció most arra kötelezi a befektetőt, a vásárlót (hosszú távon), hogy a VW részvényeket igény szerint 60 euróért eladja, függetlenül az akkori piaci ártól. Erre 2 eurót kap.
Tehát felmerül Kockázat-haszon arány az alábbiak szerint: Az opció eladójának maximális esélye 2 euró nyereség. Az üzlet megkötésekor beszedi a 2 eurót. Nem nyerhet többet.
Másrészt fennáll annak a kockázata, hogy a VW részvényei meredeken emelkednek. Például, ha a részvény belátható időn belül 70 eurót ér, az opció vevője (hosszú) 60 euróért (= alapár) hívhatja le a részvényeket a befektetőtől, és a befektető köteles leszállítani a részvényeket. Ezzel részvényenként 10 eurót veszít. Másrészt ellensúlyozhatja 2 eurós jövedelmét, de így is marad 8 eurós veszteség az egyenlegből. Minél tovább emelkedik a részvény, annál nagyobb a befektető vesztesége. Ez létrehozza az elméletileg korlátlan veszteség kockázatát.
Az időértékvesztés azonban az opció eladójának kedvez. Ezenkívül, ha az opció ellene fut, az eladó bármikor megvásárolhatja az opció alapjául szolgáló részvényeket az aktuális piaci áron (ha még nincsenek a portfóliójában).