Az aktivista pénzeszközök Autorité des Marchés Financiers általi kezelése, az EU stratégiai kérdése
Az év eleji sajtóköszöntés alkalmával az Autorité des Marchés Financiers (AMF) elnöke felsorolta az elkövetkező év kihívásait. Köztük az aktivista alapokkal szembeni elkötelezettség, amely kiterjeszti azt a gondolkodást, amelyben a francia jogi és pénzügyi szereplők foglalkoznak a tőzsdén jegyzett társaságokkal szembeni növekvő kockázat ellensúlyozása érdekében.
Január 8-i beszédében Robert Ophèle, az Autorité des Marchés Financiers (AMF) vezetője emlékeztetett „az AMF által odafigyelt minden figyelemre azon piacok megfelelő működésére, amelyekhez az aktivizmus hozzájárulhat, de bizonyos esetekben zavaró is lehet ”, Valamint az AMF azon szándéka, hogy„ e negyedév vége előtt tisztázza a témával kapcsolatos megközelítését ”. Látszólag általánosságban ez a kijelentés valójában Muddy Waters esetét idézi, amely 2015 decembere óta megrázta a Place de Paris-t. Eredetileg az Atlanti-óceán túloldaláról beszélt róla az alap, mivel rövid ideig eladta a csoport értékpapírjainak kaszinóját, akinek a forgalmazó eladósodottságát és pénzügyi struktúrájának összetettségét figyelembe véve túlértékeltnek tartja. Az agresszív célkommunikációs kampánnyal egy függő jelentés közzétételével kombinálva ez a művelet egy értékpapír kölcsönvételéből áll, hogy eladja azt, majd alacsonyabb áron visszavásárolja, és kihasználja az így keletkezett fedezetet; annak érdekében, hogy megingassa a bizalmat az akcióban, hozzon létre egy lefelé mutató spirált, és a részvényárfolyam összeomlását idézheti elő (ebben az esetben akár -20%).
Az aktivista alapok növekedése
Valóságuk jobb megértése érdekében hasznos lehet emlékezni arra, hogy az alapok fő célja a maximális pénzügyi és piaci érték létrehozása, rövid vagy hosszú távú kilépésük céljából. Ebből a szempontból és a kellő gondosság elvégzése után kisebbségi részesedést vállalnak a nehéz helyzetben lévő tőzsdén jegyzett társaságokban, a cél nagyságától és annak tőkéjétől függően 1-20% nagyságrendű részesedéssel. Részvényesi státusuk ezután lehetővé teszi számukra, hogy igényeiket (osztalék növekedése, irányításváltás, átszervezés, egyesülés versenytárssal, vagy veszteséges ágból való szétválás stb.) Az igazgatóságokhoz vagy, ha szükséges, a nyilvánosság elé terjesszék. agresszióval vagy anélkül, függetlenül részvételük súlyától.
Miután Európában marginálisak voltak, ezek az alapok különösen 2017 óta nőttek, mind az aktivisták és kampányok számát, mind a bevetett tőke értékét tekintve. A Lazard bank legutóbbi éves felülvizsgálata szerint az Öreg Kontinenst számos jelentős növekedésű kampány célozta meg, bár a 2017-es és 2018-as csúcsok után csökkent (2016-ban 40, 2017-ben 52, 2018-ban 57 és 2019-ben 48)., míg a befektetett tőke jelentősen nőtt ugyanebben az időszakban (2016-ban 8 milliárd dollár, 2017-ben 22 milliárd, 2018-ban 16 milliárd és 2019-ben 9 milliárd dollár). Ezzel ellentétben úgy tűnik, hogy Franciaország elnyeli az Egyesült Királyságban bekövetkezett csökkenést, és 2019-ben 7 kampányt rögzített 840 millió dollárért.
Ebben a kialakulóban lévő helyzetben követi Muddy Waters álláspontját Jean-Charles Naouri, a Casino vezérigazgatója, felmondva a jelentést, és az AMF-hez fordulva vizsgálja ki ezt az ügyet. Körülbelül négy évig tartó közvélemény-harcokkal, bírósági eljárásokkal, új alapokról szóló jelentésekkel, eszközeladásokkal, visszafizetési határidőkkel és 18 alap által a lebegő tőke 40% -án ismétlődő rövid eladásokkal tarkított vizsgálatok után a Hatóság lezárja ezt a hosszú pénzügyi sorozatot anélkül, hogy véleményt fűzne ehhez. az ügy érdemét, és a feleket külön megfigyelő levél útján visszaküldi a pénzügyi információk és kommunikáció tekintetében az előírások betartására.
Időközben a piaci szereplők rendszeresen piaci hírekkel bővítették a vitát, amelyek közül a legemblematikusabb kétségtelenül az Elliott Management váratlan bejutása Pernod Ricard fővárosába decemberben, legfeljebb 2,5% -ig. 2018, annak jó pénzügyi állapota ellenére . Ezek a hírek lehetővé tették számukra, hogy átgondolják az aktivista alapok viselkedésének felügyeletének legjobb módszereit, olyan körülmények között, ahol a kérdések egyensúlyát nehéz választani. A Brexit idején tapasztalt vonzerő és a vállalatok működésének szabályozásával szemben támasztott követelmények között a Place de Paris egyúttal szembesül a többi pénzügyi piac alacsony kamatával, aminek következtében a részvények bevezetése hiányos. piacon a kilépések számához viszonyítva (8 szemben 20-zal), valamint a könnyű és hatékony szabályozás iránti igény iránt, hogy megtartsák a tőzsdei jegyzékből való kilépésre csábító alapcélokat. Ezek a gondolatok végül bőséges irodalmat eredményeztek néhány hét alatt: Woerth-Dirx parlamenti jelentés (2019. október 2.), a Club des Juristes (2019. november 7., Michel Prada, az AMF volt elnöke vezetésével) egymást követő jelentései, a Francia Magánvállalkozások Szövetsége (Afep - 2019. december 10.) és a párizsi Europlace szereplői (2020. január 6., két nappal Robert Ophèle kívánságai előtt).