Hatékonyabb-e a fiskális politika a Banque de France nulla pontján
Részvény
A fiskális ösztönző hatásai nagyobbak a kamatlábak nulla határánál? Egyes empirikus tanulmányok azt sugallják, hogy a nulla korlát önmagában nem tűnik növeli a fiskális ösztönzés hatásait, ellentétben a termelési kapacitás kihasználatlanságával és az alkalmazkodó monetáris politikával, amely jól ígérkezik a Covid-19 válságra adott fiskális válaszra.
A folytonos vonal a kibocsátás kétéves kormányzati kiadási szorzóját jelenti, amelyet a GDP növekedésének a GDP 1% -ának megfelelő kumulatív növekedése utáni GDP-növekedésként határozunk meg. Az árnyékolt szürke terület a medián körüli 68% -os hibahatárt jelenti. A függőleges szürke sávok recessziós epizódokat jeleznek az Egyesült Királyságban.
Elméletileg a fiskális ösztönzésnek nagyobbnak kell lennie a nulla határnál, de az empirikus munka nem meggyőző.
- A gazdaságban a kapacitásfelesleg (vagy a kibocsátási rés) hipotézise szerint a szorzóknak magasabbaknak kell lenniük egy recesszió alatt, mivel az állami kiadások felhasználhatatlan forrásokat mozgósíthatnak anélkül, hogy inflációs nyomást generálnának.
- A nulla határértéknél a fiskális szorzók magasak lehetnek, mert a központi bankok vonakodnak ellensúlyozni a pozitív fiskális sokkok okozta inflációs nyomást, mivel egyébként.
Itt használjuk a nulla kötésű kifejezést, de az irányadó kamatok negatív értéken is maradhatnak (effektív legalacsonyabb érték). A nulla korlát itt felöleli az összes olyan helyzetet, amelyre jellemző, hogy a hagyományos monetáris politika nem reagál az inflációs nyomásra (például határidős iránymutatási politikák).
A közigazgatás irányításához elengedhetetlen a gazdaság fiskális ösztönzésre adott reakcióinak megértése e két helyzetben (kibocsátási rés és nulla korlát). Mivel a fiskális és monetáris politika optimális keveréke a sokkra adott válaszként a gazdaság állapotától függ, fontos tudni, hogy az egyes tőke (vagy mindkettő egyszerre) milyen körülmények között a leghatékonyabb.
Az elméleti szakirodalom általában elismeri, hogy a közkiadások hatásai erősebbek a nulla határnál, mint amikor a hagyományos monetáris politika nincs korlátozva (Christiano, Eichenbaum és Rebelo, 2011), de az empirikus vizsgálatok meglehetősen vegyesek (Klein és Winkler (2018), valamint Ramey és Zubairy (2018)). Ezzel szemben a fiskális multiplikátorokkal a kapacitásfelesleg jelenlétében foglalkozó empirikus tanulmányok (Auerbach és Gorodnichenko (2012)) kevés kivételt kínálnak a fiskális stimulus hatása és a kapacitás kihasználatlansága közötti pozitív összefüggés között.