Nyár - De vajon könnyű-e az élet?
Most kezdődik újra az év legszebb ideje, a nyári vakáció, amikor kikapcsolhat és pihenhet. De hogy lesz a nyár a tőzsdéken? Nyilván néhány zivatar közeledik a dokkokhoz.
Alacsony nyomású területek előtt
A második negyedév beszámolási szezonja fekete, feketébb és legfeketébb lesz. Nem csoda, mert ebben az időszakban Corona gazdaságilag különösen hevesen tombolt. A fertőzések második hullámától és az azt követő leállásoktól való félelem pedig nem a tőzsdén alapvetően stabil, korrekt időjárási front mellett szól. És sajnos - nem csinálok gyilkossággödröt a szívemből - a német gazdaságélénkítő csomag is elmarad. A rossz vásárlási kedv ellenében az egyetlen átmenetileg csökkentett áfa-csökkentésnek kevés esélye van az "óhajtásra". Jobb lett volna azonnal megszüntetni a szólókat, amit az önálló vállalkozók és a társas vállalkozások is fizetnek. Ha az adómentes juttatást is hirtelen megemelték volna, annak érdekében, hogy különösen az alacsony keresetűek bruttó jövedelmüknél többet kapjanak, lényegesen többet tettek volna a fenntartható gazdasági stabilizáció érdekében. Ezenkívül elhanyagolják az oktatásba és a digitalizálásba történő beruházásokat. A korona kitörése előtti állam és annak összes strukturális hiánya elérése nem érdemes gazdaságpolitikai cél, ha az ázsiai és amerikai verseny meg akarja nyerni a jövőt.
A "Trump" hurrikán a rossz időjárási időszakokat is biztosítja. Az amerikai elnök minden bizonnyal nem vonul vissza a nyárba, sőt Twitter-diétát sem folytat. Az amerikai gazdasági válságra és a súlyos új fertőzésekre való tekintettel drámai közvélemény-kutatások vannak demokrata kihívója, Joe Biden mögött. Ki gondolta volna ezt fél évvel ezelőtt? Ezért mindenáron lövöldözni fog ezen a nyáron, hogy megőrizze esélyeit a 2020. november 3-i elnökválasztáson. Kereskedelmi háború klubjával fenyegeti Pekinget. És azok a kínaiak, akiket a külkereskedelem szempontjából biztosan nem lehet kanonizálni, ennek megfelelően vissza fognak térni.
Végül, de nem utolsósorban Trump továbbra is az EU és a transzatlanti szövetség ellen fog állni, bár évtizedek óta egyedülálló biztonsági architektúrát kínált még az egész világ számára is. Mindenekelőtt élvezettel rúgja kedvenc ellensége, Németország állát. Számára az exporttöbblet, a NATO-hozzájárulás és az orosz gázvezeték kampánylőszernek számít. Kevéssé érdekli, hogy cselekedetei károsítják Amerika geopolitikai befolyását. Mindent meg lehet engedni, amíg ez neki kedvez. Amerika Először Trump Elsőt jelenti számára. Az amerikai elnök új kiadós előadásai valószínűleg nem okoznak örömet a részvénypiacokon.
Sajnos Európa eddig nem tudta a saját súlyát a geostratégiai skálán meghatározni. A belső összetartozás törékeny, és - hasonlóan a veszekedő párhoz - csak drága ajándékokkal tartható össze. De azok, akik 500 milliárd eurót kaptak, alig mozognak, hogy kemény reformok formájában megfontoltan köszönjék meg nekik. De csak így lehet hosszú távon elkerülni a tartós recessziót. Ellenkező esetben vagy új robbanóanyagok fenyegetése fenyegeti az európai közös vállalkozást, vagy pedig az EU országainak állandó pénzügyi kiegyenlítése fenyegeti, amely lehetővé teszi az embernek, hogy még jobban beletörődjön a tétlenségbe, a dolce vita-ba. Ebbe belefér egy EKB, amely régóta pirítás nélkül gyakorolja az államháztartást. Az “Elvis elhagyta az épületet” volt a mottó, a King of Rock ’n’ Roll koncertjei után. Ma azt mondjuk, hogy a stabilitás elhagyta Európát.
Végül, ha figyelembe vesszük a részvények történelmi túlértékelését is, amely már nem csak sportos, akkor valóban sok mindent el lehet mondani a részvények 2020 nyarán tapasztalt erős zivatarairól, igaz?
De a magasságokat sem hanyagolják el
Igen, a fertőzések második hulláma nem zárható ki. De a járvány Európában sokkal kevésbé súlyos, mint az USA-ban. Hotspotok alakulnak ki Németországban. Arra azonban nem kell számítani, hogy a márciusi vagy az áprilisi radikális leállásokat elrendelik odaát. A politikusok rettegnek attól, hogy a csak lassan visszatérő gazdasági élet teljesen leáll. Mivel az általános elvárások a nyitás felé is irányulnak, egy gazdasági sokk azzal fenyegetett, hogy az ingercsomagok pszichológiai hatása kialudni fog.
A negyedéves jelentéseknél a legfontosabb a kilátások. Tekintettel a sok pozitív vezető mutatóra és többek között a kínai Siemens által folyamatosan megerősített gazdasági fellendülésre, ezeknek az alagút végén fényt kell mutatniuk. És a részvények fizetnek a jövőért.
Sajnos át kell élnünk Trump gálaműsorait. De még vele is igaz, hogy nem mindent esznek olyan forrón, mint főzték. A kereskedelmi háború tényleges fellángolása még megnehezítené az exportőrök, alkalmazottaik, valamint a középnyugati kukorica-, szója- és búzatermelők életét - hűséges Trump-szavazók. Donalddal mindig nagy a felhajtás. De nem politikai öngyilkos.
Amikor Európa instabil módszerekkel kénytelen egyesülni, akkor végképp nincs öröm. Még az EU Tanácsának német elnöksége sem nyerhet semmilyen stabilitási szépségdíjat. De a befektetőknek ki kell használniuk a legtöbbet. Végül is az EKB monetáris politikája stabil tőkekörnyezetet biztosít. Mivel manapság a kamatmegtakarítások sok megtérülése már az infláció előtt is negatív, részvényenként óriási befektetési válság van. Ebben az összefüggésben abszolút túlértékelésüket is perspektívába kell helyezni. Fogytam a szuperlatívuszokból, amikor megpróbálom összehasonlítani a Zinstiteln minősítését - tekintettel a rossz hitelképességre is.
Természetesen e likviditási konjunktúra miatt a részvények messze eltévedtek alapvető, azaz értékesítési és profitalapú alapjaiktól. De akár tetszik, akár nem, ez a tény mára valósággá vált a pénzügyi piacokon. A múltban az alapvető túlzások - lásd többek között a dot-com vagy az ingatlan buborékot - még mindig korlátozó monetáris politikával és a befektetők bosszúságával voltak kiigazítva. Ma, tekintettel a világ drámai túlzott eladósodottságára, a kamatemelés és a likviditáshiány már nem lehetséges. Ellenkező esetben a (pénz) politikusok a (pénzügyi) világ végső szuper-GAU-ját kockáztatták az összes társadalmi járulékos kárral.
2020 nem lesz százéves vagy horrornyár a részvények számára
Ennek fényében sem a baleset, sem a rally összességében nem várható a nyár folyamán. A rendelkezésre álló politikai vagy gazdasági adatoktól függően a részvénypiacok tág oldalirányú tendenciákban ingadoznak. Rendszeres részvény megtakarítási tervekkel jól elemezheti ezt a vegyes helyzetet.
De nyár után, amikor a monetáris és fiskális politika gazdasági magva nő, és a leállástól való félelem kevésbé lesz fontos, az ősznek gyönyörű (részvény) napjai is lesznek.