Renminbi, rubel, valós - a feltörekvő piaci devizák kilátásai - FINANCE magazin
Mit jelentene a kulcsfontosságú kamatemelés az Egyesült Államokban a feltörekvő piaci devizák számára? Nem sokat, a forex szakembereim. A renminbi, a rubel, a real és a Co. jelenleg más tényezőktől függ.
A kínai renminbi leértékelődik, az orosz rubel emelkedő trendje leállt és a dél-afrikai rand összeomlik. Mivel Janet Yellen, az Egyesült Államok Federal Reserve elnöke a közelmúltban kamatemelést jelentett be „a következő hónapokban”, számos feltörekvő piaci deviza leértékelődött az amerikai dollárral szemben.
Ennek oka: Egyes elemzők Yellen kijelentését jelzésként értelmezik, miszerint a Federal Reserve a következő két ülés egyikén 25 bázisponttal emelheti az irányadó kamatlábat. A piac ezt 50 százalékos valószínűséggel beárazta - írják a Raiffeisen Bank International elemzői. Az amerikai jegybank következő alapkamatdöntése június 15-én és július 27-én esedékes.
Tavaly decemberben a Fed csaknem tíz év után emelte meg először az irányadó kamatot, és idén további négy kamatemelést jelentett be, így 2016 végén az irányadó kamat 1,25-1,50 százalék lett volna. Legutóbb azonban a jegybank ismételten késleltette a második kamatemelést - félve a hazai gazdaság megakadásától, de a globális növekedés és a pénzügyi piaci kockázatok figyelembevételével is. A BNP Paribas közgazdásza ezért már nem számított az idén kamatemelésre.
Az amerikai kamatemelés nem jelent veszélyt a feltörekvő piacokra
Most úgy tűnik, hogy fordul az ár, a piacok úgy vélik, hogy az irányadó kamatláb hamarosan emelkedni fog ’az USA-ban. Ez növeli a fő feltörekvő piaci devizák értékcsökkenési nyomását, mivel a befektetők befektetéseiket az amerikai dollár területére terelik. Az első reakciók ezt a dinamikát tükrözik.
De a devizaszakértők megnyugtatnak: ezúttal nem számítanak nagy tőkekivonásra a feltörekvő piacokról - legalábbis nem egy esetleges amerikai kamatemelés miatt. „Ha az Egyesült Államok irányadó kamatlába 25 bázisponttal emelkedne, az nagyon kevés ahhoz a magas érdeklődésű országhoz képest, mint Oroszország vagy Brazília. A döntő tényező tehát az USA kamatszintjének középtávú dinamikája. ”- mondja Volker Anhäuser, a BNP Paribas németországi globális piacok vállalatának vezetője. Más szavakkal: a hatások csak akkor jelentkeznének, ha további kamatemelések következnének.
A Fed azonban aligha lehet lassabb és óvatosabb a kommunikációban, mint most. Más volt: 2013-ban és 2014-ben a befektetők hatalmas összegeket vontak ki a feltörekvő piacokról, mert a Fed csökkentette mennyiségi lazítását. Időközben azonban a befektetők megszokták azt a kilátást, hogy az USA-ban a rendkívül laza monetáris politika véget ér.
HSBC: A renminbi leértékelése a piaci törvényeket követi
A fő feltörekvő piaci devizákat jelenleg más tényezők határozzák meg, mint az amerikai dollár övezetében lévő kamatlábak - mondja Sven Jürgensen, a németországi HSBC vállalati értékesítésének társelnöke. Vegyük példának Kínát: „A renminbi alkalmazkodik a gazdasági környezethez.” Ilyen körülmények között a gyengébb pénznem csak logikus - mondta Jürgensen.
A renminbi-leértékelés, amely a kínai exportőröknek is szükségessé teszi a szükséges szélvizet, tavaly augusztusban kezdődött, amikor Kína kiigazította árfolyamrendszerét. Azóta a renminbi inkább a piaci erőkre maradt, 6 százalékkal leértékelődött az amerikai dollárral szemben. Ezzel a liberalizációval Kína egyértelmű célt követett: a renminbi beillesztését az IMF speciális lehívási jogaiba és ezzel együtt a világ tartalék valutájának státusába. Erről tavaly év végén döntöttek, de csak októberben hajtják végre.
Addig marad marad a bizonytalanság, hogy Kína miért nem akarja, hogy a renminbi túl gyenge legyen - vélik a szakértők. A kínai központi bank kezdetben a devizatartalékok hatalmas eladásával állt ellen a leértékelésnek. Kína tőkekontrollt is bevezetett a kiáramlás megakadályozására. Az amerikai kamatemelés most ismét növelheti a tőkekiáramlást, de Jürgensen, a HSBC szakértője megnyugtatta: "Kína gazdasági helyzete az év eleje óta stabilizálódott." Időközben a kínai tőzsdéken is megnyugodott a helyzet.
Rubel felépülés az emelkedő olajáraknak köszönhetően
Oroszországban viszont a rubel mértéke elsősorban az olaj árától, valamint az EU és az USA szankcióitól függ. A közelmúltban mindkét oldalon fényes foltok voltak, ezért a rubel március vége óta stabilizálódott, miután az elmúlt másfél évben drámai áresés következett be: egy dollár értéke jelenleg 65 rubel, csúcspontján, 2015 végén több mint 80 rubel volt.
Az orosz olajexportőr számára fontos olajár emelkedett, a hordó Brent kőolaj ára jelenleg 50,50 amerikai dollár. Az EU Oroszország elleni szankciói július végén járnak le, a meghosszabbításról egyhangúlag kell dönteni. De a támogatás már az utolsó decemberi meghosszabbítás során összeomlott. Mindkét tényező nemrég támogatta a rubelt. "Ennek ellenére a dollár/rubel devizapár rendkívül ingatag: az elmúlt tizenkét hónapban 20 százalékos volt" - mondja Juergensen. A magas volatilitás - az oroszországi rendkívül magas kamatszinttel párosulva - rendkívül költségessé teszi a német vállalatok számára a rubel fedezetét. Sok vállalat ezért ezt teljes mértékben elmulasztja.
A brazil valóság a politikától függ
A renminbi és a rubel is fontos szerepet játszik számos német vállalat devizakeverékében. Jürgensen szerint a dolgok másképp néznek ki a brazil valósággal: "A brazíliai kiterjedt tőkekontroll és a szigorú valutarendszer miatt sok német vállalat inkább amerikai dollárban számlázik" - mondja az FX szakértő. Ezenkívül a helyi leányvállalatok gyakran meglehetősen önállóan járnak el.
Ennek ellenére egyes német vállalatok valószínűleg aggodalommal tekintenek a legnagyobb dél-amerikai országra. Ott az árfolyamot - a nyersanyagárak mellett - jelenleg elsősorban a politikai helyzet alakítja: Dilma Rousseff brazil miniszterelnök május közepi felfüggesztése óta a reálérték 4 százalékkal erősödött a dollárral szemben. Az, hogy a valós tovább fejlődik, valószínűleg elsősorban a politikai események további menetétől és kevésbé az amerikai kamatlábaktól függ.
Az amerikai kamatemelés valószínűleg az indiai rúpia
Az amerikai kamatfordulat a legnagyobb potenciális hatást gyakorolhatja az indiai rúpára, véli Jürgensen, a HSBC szakértője: „India jelentős olajimportőr. A dollár/rúpia árfolyam jelentős hatással van az ország energiaköltségeire, és ezért rendkívül fontos a politika számára. ”Oroszországgal vagy Brazíliával ellentétben az indiai központi bank irányadó kamatlába„ csak ”6,5 százalék. "A rúpia és az amerikai dollár közötti kamatkülönbség ennélfogva kisebb; itt a Fed kamatemelése jelentősebb lehet."
Feltéve, hogy a Federal Reserve valóban reagál. Ha a piacok várakozásaival szemben cselekszik, a dollár eleinte elveszítheti az értékét.