Transzformálja az r-t; növekedési gime (14) A pénzügyi ciklusok egy ősi történet - Le Blog du
Írta: Michel Aglietta
Feladva: 2018. november 5
A termelékenység növekedése mindig a munkamegosztás intenzívebbé válásából származik, amely a termelő tevékenységek specializálódásához, az urbanizációhoz és a kereskedelem bővüléséhez vezet. A gazdasági növekedést mindig megelőzi a politikai szándék, a katonai erőszak és a tudás ösztönzése, amely addig tart, amíg fennmarad a hegemónia.
A kapitalizmusban Braudel kikerülhetetlen tanításai hangsúlyozzák a pénzügyek domináns intézményét a globalizáció és a deglobalizáció fázisában. Ezért mozgósítottuk a történelmet, hogy érthetővé tegyük a pénzügy és a gazdaság közötti kapcsolatokat. A kapitalizmus klasszikus korától kezdve a nemzetközi tőkemozgások rendszeressé válnak a hosszú távú pénzügyi ciklusban. A pénzügyi ciklusok jellemzőit tanulmányozzuk az úgynevezett első nagy globalizációnak 1848 és 1913 között, majd a világközi háborúk pénzügyi ciklusának. Ez segít kiemelni az ezt a ciklust vezérlő lendület logikáját, vagyis a magánadósság és az örökségi eszközök ármozgásának hurkoló kölcsönhatását. Arról szól, hogy elméleti és bemutassa a makrogazdaságra gyakorolt hatását.
Az adósság- és eszközárak bullish és bearish hulláma 15-20 év közötti időszakokat jelent
A pénzügyi és makroökonómia közötti kapcsolatokat a BIS több mint 20 év alatt hosszan feltárta. A szisztémás pénzügyi válságig minden ország politikai és pénzügyi döntéshozói, valamint a nemzetközi pénzügyi intézmények figyelmen kívül hagyták őket. A pénzügyi ciklus tartóssága megcáfolja a pénzügy hatékonyságának hipotézisét és összefüggésben a valuta semlegességével.
A gazdasági ingadozásokat felerősíti a pénzügyi dinamika. Ebből következik, hogy a pénzügyi válságok endogének és prociklikusságot idéznek elő a makrogazdasági dinamikában. Ellenzik a hatékonysági hipotézisből levezetett makrogazdasági leírásokat.
A kapitalizmus történetét pénzügyi válságok jellemzik
A válságok kritikus pillanatok, amelyek egy általánosabb dinamikához, a pénzügyi ciklusokhoz tartoznak. A lendületdinamika olyan ciklusokat ír le, amelyek logikája a magánszereplők eladósodottságának alakulása és az eszközárak kölcsönhatásában rejlik. Törékenység akkor merül fel, amikor a hitelfelvevők, akik lehetőséget látnak az eszközök tőkenyereségére, az egyre növekvő adósság tőkeáttételét használják fel. A hitelezők a maguk részéről arra számítanak, hogy a hiteleik fedezetét képező eszközök értéke felértékeli és garantálja adósságaikat. Ilyen körülmények között a verseny a potenciális hitelfelvevők felszámolására kényszeríti őket, mivel a fedezet egyszerre része a hitelfelvevő vagyonának, és biztosítást nyújt a hitelező számára. Ezért van egy kölcsönös indukciós hurok, visszahívási erő nélkül, amikor az emelkedő eszközárak előrejelzése a hitelbővülés elsődleges meghatározója. A hitelkínálat és -kereslet egyidejű növekedése ugyanis megakadályozza a kamatláb emelkedését a hitelkereslet növekedésével. A hitelköltség tehát nem tudja szabályozni a keresletet a növekedés lassításával.