Vivarte vagy l; a Les Echos mega-LBO-k programozott kudarca
A párizsi törvényszék most vizsgálja a Vivarte elsüllyedésének okait és a szóban forgó felelősségeket. A nagy LBO-kat kísérő magas szintű eladósodottság miatt nehéz feladat nem magyaráz meg mindent.
Ki felelős a Vivarte és 17 000 alkalmazottjának elsüllyedéséért? Míg a párizsi törvényszéknek ezen a csütörtökön meg kell mondania, hogy a volt André-csoport CGT szakszervezetei indokoltak-e ellenőrzést kérni az óriás LBO kudarcáról, felteszik a kérdést. Első ránézésre a csoport négy egymást követő igazgatója, Georges Plassattól a Stéphane Maquaire-ig, részvényesei, a Charterhouse alapjai, majd az Oaktree-Babson-Alcentra-GoldenTree kvartett és 172 hitelezője ideális. Összezúzták az adósságcéget: az első tulajdonos a Vivarte vételárának (a csoportnak az eredményei után visszafizetendő) 3,5 milliárd eurójának 2007-es kölcsön felvételével, a második csoport részvényesei pedig azzal, hogy nagyon magas díjazást követeltek tőkeinjekcióhoz. Hét évvel később a Vivarte több mint 2,8 milliárd euró adósságot hordoz, ami több mint hatszorosa annak, amit nyereségként termel.
És mégis, ez a pénzügyi teher, mint a 2000-es évek számos LBO-ja, bizonyosan nem a bukás legelső oka. Sőt, még február végi összes hitelétől mentesen, Patrick Puy, jelenlegi vezetője reményében, egyáltalán nem biztos abban, hogy a Vivarte jobban jár. Ahhoz, hogy megértsük, meg kell említenünk néhány híres, az elmúlt években megkötött LBO-t, amelyek mind a 2007-es válság után nehézségek szorításában vannak. Legyen szó PagesJaunesról, Terrealról, Monnierről, beleértve Saint-Gobain Desjonquères-t, Frans Bonhomme-t, Gérard Darelt vagy Camaïeu-t elsősorban operatív rendellenességek áldozatai voltak. A teljes sebességgel történő működésre tervezték ezeket a pénzügyi konstrukciókat, mint mások, nehezebben tudják elviselni a terjeszkedésüket akadályozó legkisebb homokszem.
Ezek a vállalatok mindenekelőtt kiszolgáltatottabbak a ciklusfordulásoknak, például a csökkenő megrendeléseknek. A Vivarte és a textilipari vállalatok számára a válság utáni fogyasztás csökkenése 2007-ben, amelyet a kedvezőtlen időjárási körülmények súlyosbítottak, végzetesnek bizonyult. Az eladások csökkenése meghaladta a 20% -ot. Még Georges Plassat, Vivarte történelmi vezetője, akinek állítólag az időjárási mutatókra szegeződött a szeme, nem tudta előre látni ezen körülmények gyors romlását. Akinek lehetett ?
Ezután strukturális tényezők kapcsolódtak a digitális terjesztési modellek megkérdőjelezéséhez. A Pages Jaunes (ma SoLocal) számára az összeomlás radikális volt. A Google érkezésével az egész európai címjegyzéket szétválasztották. "Az LBO-k, amelyek terjeszkedési modelljét adósság finanszírozza, nem alkalmasak a ciklikus iparágakra" - foglalja össze egy szerkezetátalakítási szakember.