A COVID-19 válság Románia gazdasági növekedését érinti Euler Hermes
Az Euler Hermes-elemzés szerint a román gazdaság 2020 második negyedévében a több mint 20 év legrosszabb negyedéves csökkenését regisztrálja, ráadásul a GDP folyamatosan csökken 2021 első negyedévéig.
A kormányzati instabilitás, az állami vállalatok elmaradása, a bankszektor sérülékenysége, a magánszektor magas adóssága (különösen devizában), a folyó fizetési mérleg hiányának gyors növekedése, miközben a nettó közvetlen külföldi befektetések beáramlása csökken és a magas külföldi adósság terhe már gyenge beszámoltak a COVID-19 válság hatásai mellett.
Az előrejelzések szerint az éves GDP megközelítőleg -5,5% -kal csökken 2020-ban, 2021-ben pedig + 4% -os növekedést regisztrál. Így a reál-GDP szintje 2019-ben legkorábban 2022 előtt lesz elérhető.
A hatóságok készek ösztönözni a gazdaságot, de követik az árfolyamot
A túlfűtött romániai gazdasággal kapcsolatos aggályok 2017 és 2019 között továbbra is fennálltak, amit a növekvő bérjövedelem, a prociklikus fiskális ösztönzés és a túl laza monetáris politika határozott meg, amelyek együttesen növekvő inflációhoz és kettős hiány növekedéséhez vezettek (fiskális hiány, illetve folyószámla). A túlfűtött gazdasággal kapcsolatos aggodalmak eltűntek a Covid-19 válság kezdetével, de a korábbi évek kedvezőtlen gazdasági fejlődése miatt a válságba került Románia gyengébb makrogazdasági alapokkal bír, mint a legtöbb közép-európai tagállam.
Románia államháztartása tovább romlik. Az elmúlt évek erős prociklikus fiskális ösztönzése miatt az éves költségvetési hiány gyorsan növekedett, a 2015. évi -0,8% -ról 2019-re -4,3% -ra. Arra számítunk, hogy ez a százalék meredeken, legalább -8% -ra emelkedik, 5% 2020-ban, a következők miatt: i. A Covid-19-hez kapcsolódó fiskális ösztönzők (2019-ben a GDP körülbelül 2% -át teszik ki), valamint a kkv-knak nyújtott kölcsönök garanciái és támogatásai (a GDP körülbelül 3% -a) és ii) alacsony nominális GDP.
2020 májusában Románia sikeresen 3,3 milliárd eurót adott el 5 és 10 éves euró kötvényekkel, ami azt jelzi, hogy még mindig hozzáfér a nemzetközi piacokhoz az ösztönzés finanszírozásához, bár magasabb költségekkel, mint januárban. 2020. Ezenkívül a kormány tárgyalásokat folytat a Világbank mintegy 1 milliárd eurós hiteléről is. Szükség esetén az IMF-hitelt akár ebben az évben, akár 2021-ben lehet igényelni, ez a legvalószínűbb és jóváhagyottabb. Időközben az államadósság GDP-hez viszonyított arányának csökkenő tendenciája az utóbbi években minden bizonnyal megfordul; várakozásunk szerint a 2019-es GDP 35% -áról 2021 végére 50% -ra nőtt.
Pozitívumként elmondható, hogy a fogyasztói árak inflációja a 2019 végi 4,0% -ról 2020 áprilisában 2,7% -ra esett vissza - most a Nemzeti Bank által követett inflációs céltartomány 2,5% ± 1 százalékpontos tartományába esett vissza. Románia (BNR) - az alacsony olajárak és a csökkenő belföldi kereslet deflációs hatásainak köszönhetően. 2021 végére arra számítunk, hogy az infláció a céltartományban marad. Ez lehetővé tenné az NBR további monetáris enyhítését 2020-ban a gyengült gazdaság támogatására, a két kezdeti kamatcsökkentést követően 1,75% -ra (-50pb márciusban és -25pb májusban). Az NBR elkötelezte magát az első mennyiségi könnyítési (QE) program mellett is, bár sokkal kisebb, mint a fejlett gazdaságokban, és a piaci ingadozások szabványosítására koncentrál, nem pedig a nagyszabású eszközbeszerzésekre.
Ugyanakkor fennáll annak a kockázata, hogy az inflációs kilátások és a monetáris politika negatívan alakul, amelyet a leu (RON) esetleges jelentős leértékelődése ad, ha a befektetők elveszítik bizalmukat abban, hogy Románia képes kezelni a Covid-19 válságot. Az utóbbi években a leu árfolyama meglehetősen stabil volt, annak ellenére, hogy 2017-2018-ban a gazdaság túlmelegedett. A lej 2016 óta átlagosan -1% és -2% között értékelődött le az euróval szemben, ami megfelelő teljesítményt nyújt a feltörekvő piac számára. 2020 első öt hónapjában a leu körülbelül -4% -ot esett az euróval szemben, de ez mérsékelt volt sok feltörekvő ország valutájához képest is, amelyek sokkal többet vesztettek a Covid 19. Az NBR azonban folyamatosan számos eszközt alkalmazott a beavatkozáshoz és a valuta túlzott volatilitásának megakadályozásához, ami nem meglepő, mivel a hivatalos árfolyamrendszer ellenőrzött lebegő. Ezeket az eszközöket addig lehet alkalmazni, amíg elegendő devizatartalék áll rendelkezésre.
A külső hiány és az adósság növekedni fog
Románia éves folyó fizetési mérleg-hiányát tekintve a 2014. évi GDP -0,2% -ról 2019-re -4,7% -ra mélyült. Nagyon fontos, hogy a 2019-es hiánynak csak 54% -át finanszírozták bevételek. a nettó közvetlen külföldi befektetések (FDI), jóval a kényelmes 75% -os szint alatt, és elmaradnak a 2016-ban elért 192% -os csúcsértéktől. 2020 első negyedévében az exportot súlyosabban érintette a Covid hatása -19, mint az import, és a folyó fizetési mérleg hiánya tovább nőtt az egy évvel korábbihoz képest. Ezért azt várjuk, hogy az éves hiány 2020-ban a GDP -5% körülire nő, mielőtt 2021-ben visszatérne a továbbra is magas, -4% -os szintre. Az FDI-hiány nettó fedezetére számítunk jóval 50% alá esni, mivel a globális válság lelassítja a tőkeáramlást a feltörekvő piacokra. A költségvetési hiány gyors növekedési előrejelzésével együtt ez túlzott szintre emelheti a külső finanszírozás szükségességét. Megfordíthatja a külső adósság GDP-hez viszonyított csökkenő tendenciáját a 2012. évi GDP 75% -áról 2019-ben 48% -ra. 2020-ra 56% -os arányt prognosztizálunk. .
Eközben az NBR devizatartaléka 2016 óta nagymértékben ingadozott, 31-36 milliárd euró között, részben a fent említett árfolyam-beavatkozások eredményeként. A közelmúltban a tartalékok a 2020 februári 35,8 milliárd euróról két hónappal később 33,2 milliárd euróra csökkentek. Összességében ez azt jelenti, hogy a devizatartalékok fedezete a 2015. év végi 5,7 hónapos egészséges szintről 2020 áprilisában 4 hónapra csökkent. Ennek az aránynak a további csökkenése aggodalmakat vethet fel a befektetők körében a növekvő ikerhiány, az expanzív fiskális politika és különösen a Covid-19 által kiváltott globális recesszió.