A Rompetrol túl drága vagy a Petrom túl olcsó
Szerző: CAPITAL/Megjelenés dátuma: 2007-09-05 00:09
Úgy tűnik, hogy a Rompetrol eladása mindenkinek megragadta a fejét, és a világ most csak dollármilliárdokra gondol. Még a Gazdasági Minisztérium auláiban is nyitott szemmel álmodják, milyen szép lenne, ha eladnának egy újabb Petromot. Varujan Vosganian miniszter, Costinesti tengerpartján, a liberális fiatalok nyári iskolájában tartózkodva, elgondolkodtató választ ad arra a kérdésre, hogy egy fiatal párttársa megkérdezte a Rompetrol Petromhoz való eladásáról. "Recom
Úgy tűnik, hogy a Rompetrol eladása mindenki eszébe jutott, és a világ most csak dollármilliárdokra gondol. Még a Gazdasági Minisztérium auláiban is nyitott szemmel álmodják, milyen szép lenne, ha eladnának egy újabb Petromot.
Varujan Vosganian miniszter, Costinesti tengerpartján, a liberális fiatalok nyári iskolájában tartózkodva, elgondolkodtató választ ad arra a kérdésre, hogy egy fiatal párttárs megkérdezte a Rompetrol Petromhoz való eladásáról. "Azt javaslom az AVAS-nak, hogy nagyon alaposan, minden határidőn belül ellenőrizze, hogy a Petrom teljesíti-e kötelezettségeit, és ha a legkisebb esélye is van a szerződés leállítására, akkor állítsa le" - mondta a miniszter.
Az év tranzakciója után a Rompetrol csoport részvényeinek 75% -át a kazahoknak a KazMunaiGas-ból 2,7 milliárd dollárért eladta Dinu Patriciu, az újságok címlapjára került, gazdasági elemzők minden oldalra fordították, és ok lett belőle. vita a politikai körökben, egy kérdés továbbra is fennáll. Ez a kérdés pedig valószínűleg arra késztette a gazdasági minisztert, hogy felszólítsa az Állami Vagyon-behajtási Hatóságot, hogy tartsa szemmel az OMV-t, és várja meg, amíg az osztrákok a legkisebb hibával megfordulnak, ami oka lehet az adásvételi szerződés felbontására. Petrom. A gyümölcsöző kérdés pedig az: ha a Rompetrolt 3,6 milliárd dollárra becsülik, akkor miért adta el a román állam az akkori legnagyobb román vállalat, a Petrom felét és 1% -át mindössze 1,5 milliárd euróért? Túlértékelt-e a Rompetrol, a kazahok bármi áron be akarnak lépni az európai piacra, vagy alulértékelték a Petromot?
A válasznak több tényezőt is figyelembe kell vennie. "Ne felejtsük el, hogy a Petrom esetében az állam által tárgyalt szerződés, a Rompetrol esetében pedig egy magánszemély" - hangsúlyozza Dragoş Cabat, CFA elemző.
A Standard & Poor's hitelminősítő szerint a Rompetrol és a KazMunaiGas közötti tranzakciós ár magas a két társaság által 2006-ban regisztrált működési eredményhez képest. „Ne felejtsük el, hogy a Petrom értékesítésének idején Románia egy másik ország volt most azon túl, hogy megvásárolt egy uniós vállalatot és így belépett az európai piacra "- mondja Markus Piuk, a Schoenherr and Associates ügyvédi iroda koordinációs ügyvédje, akinek ügyfelei között a Petrom van. "Ezenkívül a román állam megtartott néhány, a vállalaton belül nagyon fontos jogot az aranyrészen keresztül, és ezért a mostani problémáival Brüsszellel, és ez a tény az árakban csökkent a tárgyalások során" - teszi hozzá Piuk.
Ettől eltekintve egy másik jelentős különbséget ad a két vevő stratégiája. "A Petrom felvásárlása azt jelentette az OMV számára, hogy regionális szinten befejezték azokat a műveleteket, amelyeket már a térségben végzett. A Rompetrol a KazMunaiGas számára az értéklánc jelentős egyensúlyának helyreállítását jelenti a végtermék felé, valamint sokkal jobb hozzáférést biztosít az európai piachoz "- mondja Cristian Manole, a Capital Partners üzleti elemzője. A két tranzakció megközelítése is eltérő. A Petromot egy eladásban érdekelt eladó adta el, figyelembe véve az akkori alacsony keresletet, és a Rompetrol versenyző magánpályázati eljárást követően találta meg vevőjét, a szakterületen lévő vállalatok növekvő érdeklődése közepette.
Az OMV-Petrom és a Rompetrol által létrehozott új szervezet összehasonlítása, amely mögött a KazMunaiGaz található, azonban elkerülhetetlen. Különösen annak figyelembevételével, hogy ha Dinu Patriciu, aki továbbra is vezeti a vállalatot, sikerül megnyerni a szerbiai NIS finomító privatizációját, akkor a két csoport a regionális piac legfőbb riválisává válik. A kazahok Európában való terjeszkedésének vágya pedig nagyon erősnek tűnik, mivel pénzügyi források biztosíthatják a szándék megvalósítását. Valójában az a tény, hogy a KazMunaiGaz csoport az első félévben 8,2 millió tonna nyersolajat nyert, 25% -kal többet, mint Románia éves termelése, de kevesebbet dolgozott fel, mint a Petromidia finomító, amely a Patriciu által vezetett csoport legfontosabb eszköze, jelezheti, hogy a kazahok miért nézték a tekintetüket a Rompetrolra.
A romániai piac második olajvállalata meglehetősen közel áll ahhoz, amit a Petrom képviselt az eladás idején. Jobban megnézve a két vállalat eladási árai nem különböznek annyira. Az OMV osztrákjai (a tőkeemeléssel együtt) 1,5 milliárd eurót fizettek a Petrom 51% -áért, vagyis 1,86 milliárd dollárt, ami azt jelenti, hogy a volt Nemzeti Olajtársaságot akkoriban értékelték., körülbelül 3,7 milliárd dollár.
Tekintettel arra, hogy a Rompetrol Group forgalma 5,6 milliárd dollár, több országban kiterjedt disztribúciós hálózattal rendelkezik, és az üzlet nagyságrendű, a terjeszkedésre és a jövedelmezőségre irányul, az a hipotézis, hogy a Petrom értékesítése sikertelen volt kezdi elveszíteni érveit.
A kiegyenlítő tényező azonban a Petrom akkori működésében lévő betétek értékelése. Mintegy egymilliárd hordó olajegyenérték engedményével a Petrom felépülhetett az állami tulajdonban lévő társaság hátrányából, kissé átalakítva.
Valójában a Capital által ebben a témában megkérdezett elemzők többsége kategorikus és azt állítja, hogy a látszat ellenére az állam által a Petrom számára elért ár tükrözi a vállalat akkori értékét, az adott feltételek mellett, valamint azt az árat, amelyet Dinu Patriciu A Rompetrol a jelenlegi piaci környezetben helytálló.
"A Petromnál a szerződést az állam, a Rompetrol magánszemély tárgyalta."
Dragoş Cabat, CFA
Botrány után jött létre, dallal privatizálták
A Petrom SA Nemzeti Kőolajipari Vállalatot 1997-ben hozták létre, a volt román kőolajipari vállalat (CRP) felbomlása után. A Petrom abban az időben az Arpechim és a Petrobrazi finomítókból, a volt Petrom RA igazgatóságból, a Petrotrans csővezetékrendszerből és a PECO elosztóhálózatból állt. Később, 1998-ban, egy új fióktelep, az INCERP Ploieşti lett a társaság része. 1999-ben a Doljchim Craiova üzemet is megvásárolták, és ugyanebben az évben az elmúlt 25 év legnagyobb román olajmezőjét fedezték fel a Fekete-tenger kontinentális talapzatán. Az első lépéseket a privatizáció felé 1999-ben tették meg, a tőkeemelés elérésével és az upstream ágazat szerkezetátalakításával, 13 000 ember elbocsátásával. Az alkalmazottak számának újabb csökkenése 2002 márciusában következett be, amikor a Petroserv fióktelepét kiszervezték a Petrom Service SA-hoz. 2002. áprilisában a privatizációs tanácsadó kiválasztásának hirdetménye megjelent a hazai és a nemzetközi sajtóban.
2004-ben a vállalatot az OMV vette át összesen mintegy 1,5 milliárd euró értékben, amelyből 670 milliót közvetlenül az államnak fizetett a részvények 33,34% -áért, a különbözet pedig tőkeemelés formájában akár 51 a részvények% -a.
FORGALMAZÁSI HÁLÓZAT: 700 állomás
A privatizáció idején a Petrom rendelkezett Romániában a legnagyobb benzinkút-hálózattal. A korábbi közép- és kelet-európai országokban örökölt Petrom állomások közül azonban veszteséges volt, alacsony keresletű területeken helyezték el őket. A legtöbben később a modernizációhoz is beruházásokat igényeltek. Valójában a volt közép- és kelet-európai fióktelepek bezárása vagy átalakítása csak az év első felében fejeződött be.
KÉPESSÉG FINOMÍTÁSA: 8 millió tonna/év
A Petrom két finomítója, az Arpechim és a Petrobrazi 3,5, illetve 4,5 millió tonna nyersolaj feldolgozási kapacitást biztosított. 2004-ben 6,4 millió tonnát dolgoztak fel együtt, ami az országos 12 millió több mint fele.
MUNKAVÁLLALÓK SZÁMA: 50 025
A Petrom alkalmazottainak "serege" lenyomta a vállalat árát, főleg, hogy szakszervezeti szinten hatalmas erő volt. Alig több mint két év alatt a Petrom alkalmazottainak száma mintegy 37 000-re csökkent. "Egy ekkora vállalat befektetője azonnal felveti a költségek csökkentésének lehetőségét, ideértve a többlet létszámot is. Az erős szakszervezetek jelenléte a szerkezetátalakítást és létszámcsökkentést igénylő vállalatoknál azonnal csökkenti a felajánlott árat "- mondja egy piaci megfigyelő.
SZÜKSÉGES KÖRNYEZETI BEFEKTETÉSEK: 178 millió euró
Az Arpechim finomító közelmúltbeli ideiglenes bezárása feltárta a privatizációban a környezeti beruházások súlyát. Általában az ilyen ügyletek során a vevő figyelembe veszi azt a kockázatot, hogy a vásárlás után olyan kötelezettségek vagy adósságok keletkezhetnek, amelyeket "elfelejtettek", amíg az állam tulajdonában van a vállalat. A Petrom méretű társaság számára pedig a privatizáció előtt nem lehet erőfeszítéseket találni ezek nyomára.
FOGLALÁSOK ÉS KEDVEZMÉNYEK: egymilliárd hordó
A privatizációs folyamat legvitatottabb oldalát a Petrom esetében a kiaknázott betétek értékelése képviselte. A Credit Suisse First Boston hordónkénti 22 dolláros, az akkori piaci árhoz közeli árértékelését később vitatták, miután az ár kevesebb mint három év alatt megháromszorozódott.
Forgalom: 2,6 milliárd dollár
Habár a Petrom finomítói kapacitása a privatizáció idején majdnem a duplája volt a Rompetrol jelenlegiénak, az alkalmazottak száma 5,8-szorosa volt, és előnye volt annak is, hogy fontos tevékenységeket folytatott a termelés oldalán, a forgalom fele a Dinu Patriciu által vezetett csoportnak.
EREDMÉNY: 34,9 millió USD (EBITDA)
Az alaptevékenység 2004-ben nyereséget hozott a Petrom számára, bár nem rendkívül nagy. Ezzel szemben a végleges működési eredmény (EBIT) negatív volt, 178 millió dolláros veszteséget könyvelve el. A pénzügyi eredmény is negatív volt, így a bruttó veszteség még nagyobb volt, meghaladta a 250 millió dollárt. Eközben a helyzet jobbra változott, és a Petrom tavaly a hazai társaság történetében a legnagyobb profitot, nettó 2,28 millió eurót könyvelte el.
A privatizációtól a MEBO-n keresztül az Európa 25 legjobbjáig
FORGALMAZÁSI HÁLÓZAT: 630 állomás
A Dyneff francia benzinkút-lánc nemrégiben történt megszerzése a Rompetrol csoportnak jelentős növekedést hozott elosztó hálózatában, közel 250 állomással. Országszerte a Rompetrol Downstream, a csoport disztribúciós részlege, 350 állomást üzemeltet, köztük 300 Rompetrol és Rompetrol Partner, valamint 50 Express. "A francia értékesítési láncnak óriási érdeme, hogy elismerik a francia/Európai Unió hatóságai, és ez jelentősen növeli a Rompetrol üzletág értékét egy nem uniós vevő számára" - mondja egy nemzetközi befektetési alap szakértője.
KÉPESSÉG FINOMÍTÁSA: 4,4 millió tonna/év
A Rompetrol két finomítója valójában egy, mert a Vega jelenleg kis mennyiségű nyersanyagot dolgoz fel. A Rompetrol Rafinare viszont masszív beruházásokból részesült a termelési kapacitás egyszerűsítése és növelése érdekében. Ennek ellenére a számviteli adatok szerint a Rompetrol finomító része még mindig veszteséges.
MUNKAVÁLLALÓK SZÁMA: 8500
Egy olajtársaság számára a Rompetrol Group ésszerű számú alkalmazottal rendelkezik, ami irigylésre méltó hatékonyságot eredményez. Elmondható, hogy az alkalmazottak a vállalkozás egyik erősségét képezik, ellentétben a Petrommal, ahol számuk meglehetősen teher volt.
SZÜKSÉGES KÖRNYEZETI BEFEKTETÉSEK: 72 millió dollár
A környezeti beruházások tekintetében a Rompetrol jelenleg jobb, mint a Petrom, főleg, hogy az elmúlt évek beruházási programja jelentős részben hozzájárult az Unió környezetvédelmi követelményeihez igazított új berendezések vásárlásához. EU. A 72 millió dolláros beruházást 2005-2009-re becsülték.
FOGLALKOZTATÁSOK ÉS EGYEDMÉNYEK: Ne nyerjen olajat
Az extrakciós szegmens hiánya minden bizonnyal a Rompetrol Group legnagyobb hátránya. Valójában a KazMunaiGas számára a többségi részesedés értékesítése volt az egyik oka az integrált olajcsoport létrehozásának, amely lefedte az üzemanyag-termelési lánc minden szakaszát: kitermelést, finomítást, forgalmazást és marketinget.
Forgalom: 5,6 milliárd dollár
Az eszközök és a személyzet hatékonysága, valamint a Dyneff benzinkút-lánc megvásárlása 2006-ban több mint 100% -kal növelte a csoport forgalmát 2005-höz képest, miután 2005-ben megduplázódott az előző évhez képest. Az alkalmazottak számához képest 664 705 dollár forgalmat eredményez munkavállalónként. A vállalat becslése szerint 2010-ig eléri az évi 10 milliárd dolláros forgalmat. Ebben a tekintetben a Rompetrol Group már jobb, mint a Petrom, amely 2006-ban csak 4,6 milliárd dolláros forgalmat jelentett, de sokkal nagyobb nyereség kíséri.
EREDMÉNY: 164 millió USD (EBITDA)
A csoport 2006-os működési eredménye forgalom szempontjából nem volt rendkívül magas, de a legutóbbi beruházások is nagyban befolyásolták. 2007 első felében viszont 83% -kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, 63 millióról 115 millióra.