Árfolyam-modellek
2 Ezzel a kudarccal szemben egy szerényebb megközelítés a hosszú távú egyensúlyi árfolyam kiszámítására korlátozódik, amely lehetővé teszi a belső egyensúly (egyensúlyi munkanélküliségi ráta) és a külső egyensúly (stabil nettó külső helyzet) egyidejű elérését. Ez a megközelítés biztosítja a pénzügyi piacok számára a horgonyt, amelyből az ügynökök kialakíthatják elvárásaikat. Lehetővé teszi a devizák túlértékelésének (vagy alulértékelésének) létezését és mértékét. Meghatározza az egyensúlyi paritásokat, amelyeket a hatóságok felhasználhatnak az árfolyam kezelésére vagy az árfolyam-politikák összehangolására vonatkozó stratégiák kidolgozására.
3 Ez a megközelítés azt feltételezi, hogy az ügynökök hitelesnek tartják ezeket a paritásokat, és arra számítanak, hogy az árfolyam visszatér az egyensúlyi szintjére. Az első pont erős kétségeket vet fel, amennyiben az így kiszámított árfolyamok nagyfokú bizonytalanságot tartalmaznak (Bayoumi és mtsai, 1994 szerint 10-30%). A döntő pont azonban az egyensúlyhoz való visszatérés útja. Milyen mechanizmusok vezetik? Melyek a beállítási idők? A pálya monoton? Helyezhetjük-e az árfolyamot közvetlenül az egyensúlyi szintre? Az egyensúlyi árfolyamra vonatkozó elemzés nem nélkülözheti az árfolyam dinamikájának mélyreható tanulmányozását; minél több merev változók vannak a gazdaságban (árak, reálbérek, eszközállomány), annál lassabb és bonyolultabb a dinamika, annál kevésbé hiteles, hogy a piacok előrevetítik, és hogy a spekulánsok hosszú távon használják az elvárásaikat; az így definiált hosszú távot kevésbé használhatják a hatóságok az árfolyam-stratégiáik irányítására.
5 Egy másik megközelítés a hosszú távú egyensúly egyediségének megkérdőjelezése, amely csak olyan műtárgy lehet, amely abból fakad, hogy a modellezőknek hosszú távon kell biztosítaniuk modelljeiket. Tévedés azt hinni, hogy egy olyan ország, amely árfolyamának túlértékelését hosszú ideig tapasztalta, ami csökkentette növekedési ütemét, növelte államadósságát, csökkentette tőkekészletét, rontotta munkaerejének egy részének foglalkoztathatóságát, ártott exportáló szektorának, növelte az importáló vállalatok piaci részesedését, ugyanolyan hosszú távú egyensúlyhoz juthat vissza, mintha ez az időszak nem következett volna be.