Az Allnews ciklus szabványosításának kezelése
Svájci pénzügyek az e-médiában
Emmanuel Ferry, Banque Pâris Bertrand Sturdza
2 perc az olvasásra
Az egyoldalú eszközosztály-reflektálás évei mögöttünk vannak. Itt az ideje átgondolni az eszközallokáció védelmi vonalait.
A pénzügyi válság központi banki kezelésének egy évtizede megtörtént eszközosztályok együttes értékeléséből származik (részvények, kamatlábak, hitel) mindenkori csúcson. Ez két problémát vet fel: egyrészt a 60/40-es diverzifikált portfólió (60% -os részvények, 40% -os kötvények) várható hosszú távú hozama reálértéken 2% -ra csökken, szemben a pénzügyi év során mért 4% feletti történelmi átlaggal. század egésze; másrészről, a diverzifikációs kapacitás a kötvény zsebének nemcsak az alacsony kamatszint korlátozza, hanem megkérdőjelezhető egy bizonyos küszöböt meghaladó infláció növekedése esetén is (az „aktív” két fő osztálya közötti lefelé mutató korreláció jelensége). Rövid távon a befektetőnek integrálódnia kell három kockázati tényező: 1/a pénzügyi szféra sérülékenyebb, 2/a recesszió kockázata 2 éven belül magas, 3/a kormányok és a központi bankok intervenciós mozgástere korlátozott az új pénzügyi válság kezelésére.
Makroszintű pénzügyi normalizálás kiegyensúlyozottabb növekedési/inflációs pár, a hitelfeltételek szigorúbb szigorítása, a volatilitási rendszer megváltozása, a „központi bank put” -tól való eltávolodás, a fundamentumok megnövekedett szerepe vs. likviditás és jobb megkülönböztetés a kockázatvállalás javadalmazásában. A szabványosítás a befektető számára jelent erős trendek eszközosztályokon, de társítva nagy szórással az eszközosztályok között. A befektető számára ezért nem az a kérdés, hogy eladja-e magát, hanem inkább igazgatási folyamatát ehhez az új helyzethez igazítsa.
Az első védelmi vonal a portfólió diverzifikációja az összes eszközosztályon belül. A magas szintű diverzifikáció lehetővé teszi a portfólió előkészítését mind az eszközosztályok forgatására, mind a stílusváltásokra, régiókra vagy bármilyen más makrogazdasági sorrendre. A befektetési univerzumnak átfogó eszközosztályokat kell tartalmaznia annak érdekében, hogy a portfólió terepjáró jellegű legyen. Ebből a célból a piaci kontextus most kedvez a ciklus végi rotációknak. Így az infláció helyreállításához és az emelkedő kamatlábakhoz kapcsolódó eszközök (TIPS, áruk, értéktársaságok) birtoklása ugyanolyan fontos, mint a védekező eszközök (államkötvények, alacsony kockázatú társaságok) megtartása, vagy képesek a devizamozgások rögzítésére (EM adósság helyi pénznemben, hazai vállalatok és multinacionális vállalatok). A diverzifikációnak tehát képesnek kell lennie reagálni a gazdasági rendszer esetleges változásaira.