Az Egyesült Királyság részvényei egyre kevésbé fontosak
Az elmúlt 20 évben jelentős elmozdulás történt az egyes európai részvénypiacok jelentőségében Európában. Az Egyesült Királyság tőzsdéje vesztesként, az európai kontinensé, beleértve Svájcot is, nyertesként került elő. Ez látható a Stoxx 600-on, amely magában foglalja a 600 legnagyobb európai vállalatot, súlyozva a részvények piaci kapitalizációja szerint a szabad forgalomban. A piaci szereplők számára a „relatív erősség/relatív gyengeség” elemzési technikák jó jelzéseket adnak arra vonatkozóan, hogy a különböző országok hogyan lehetnek túl- vagy alsúlyozottak.
A Stoxx 600-ban a brit részvények aránya, amely 2002-ben valamivel meghaladta a 40 százalékot, évek óta folyamatosan csökken, és most megközelíti a 20 százalékos szintet. Ez a csökkenés a koronai válság nyomán felgyorsult. 20 éve Svájcnak és Németországnak egyaránt, amelyeknek a Corona-válság idején a „biztonságos befektetési menedékhely” jellegét adták, ugrásszerűen és folyamatosan növekszik a jelentőségük. Az is észrevehető, hogy a német és a francia részvények kombinációja a Stoxx 600-ban felülmúlta az Egyesült Királyságban a brit részvények arányát, pontosan a 2016. júniusi Brexit-szavazás kapcsán.
Az olyan részvényindexek (régiók) esetében, mint a Stoxx 600, az ország részvényei jelzik ennek az országnak az állapotát, gazdaság- és pénzügyi politikáját, valutájának helyzetét, valamint a piaci szereplők elvárásait az ottani vállalatok jövőbeni jövedelmezőségéről. . Ezen országrészesedések "relatív erőssége/relatív gyengesége" segítségével összehasonlítva más országok részvényeivel vagy magával a benchmark indexgel (a Stoxx 600), technikai jeleket kapnak az esetleges túl- vagy alsúlyozásról. Mivel ezek általában középtávú folyamatok, a „viszonylag erős” országoknak túlsúlyosnak kell lenniük, a „viszonylag gyenge” országoknak pedig alul kell súlyozniuk. Összességében azt is figyelembe kell venni, hogy az új kibocsátások, felvásárlások és egyesülések, valamint a cégek áthelyezése az országrészváltozásokhoz is vezet.
Az Index reagált a történelmi medvepiacokra
A Stoxx indexrendszer reformja, vagyis a szabad lebegés szerinti súlyozásra való áttérés után 2002-ben a brit részvények valamivel több mint 40 százalékos részesedéssel rendelkeztek a Stoxx 600-ban, az angol font 1,60 euró árfolyamon. Ez egyebek mellett azt tükrözte, hogy a brit tőzsde profitált az 1987-es tőzsdei reformból (más néven „Nagy Bumm” -ból) és az 1990-es években Nagy-Britanniában zajló kiterjedt új kibocsátásokból. Ezen kívül voltak olyan vállalatok is, amelyek Hong Kongból az Egyesült Királyságba telepítették át irodáikat. Ezenkívül a (brit) pénzügyi és bankszektor erős szerepe az ezredfordulón tükröződött ebben a súlyozásban.
Meg kell említeni a 2003. március előtti medvepiacot az akkori Öböl-háború előtt. Ennek során a kontinentális európai részvények nagyobb nyomás alá kerültek, és ennek eredményeként csökkent a súlyuk a Stoxx 600-ban. Technikai szempontból az akkor kezdődő országsúlyok eltolódása négy szakaszból áll, amelyek mindegyike fontos gazdasági fejleményeket képvisel.
A 2002-től a 2008/2009-es pénzügyi válságig terjedő első fázist a brit tőkekomponens jelentőségének kevesebb, mint 30 százalékos csökkenése jellemzi, a brit pénzügyi részvények index súlya jelentősen csökken. Ugyanakkor a német, svájci és francia részvények, különösen egyes globalizációs haszonélvezők részvényei, súlyt szereztek az indexben. A 2008/2009-től 2012-ig tartó második szakaszban, az euró adósságprobléma csúcspontjában a brit részvények - akkoriban a biztonságos európai befektetési menedék - viszonylagos erővel voltak felruházva, és ismét képesek voltak növelni részesedésüket a Stoxx 600-ban, 35 százalék felé. Ebben a szakaszban azonban a német és a svájci részvények is képesek voltak kissé növelni részesedésüket, míg Franciaországnak valamiről lemondania kellett.
Kiesés 2012 után
A harmadik szakasz ezután kezdődött 2012-ben, és Skóciában 2014. szeptemberi függetlenségi népszavazáson keresztül, a 2016. júniusi nagy-britanniai Brexit-szavazáson keresztül, a 2020. februári Corona-válság előkészületéig ért el. Ebben a szakaszban folytatódott a Stoxxban a brit részvények részarányának csökkenése. 600 folytatódott, míg a német és a svájci cím tovább gyarapodott 2016-ig. François Hollande akkori szocialista elnök mandátumának idején 2017 elejéig stagnáló francia értékek aránya Emmanuel Macron új elnöksége alatt nőtt. A 2016-tól kezdődő években mind a német, mind a svájci részesedés a Stoxx 600-ban stagnált, saját készítésű problémákkal (pl. Németországban) és a lejáró globalizációval a megváltozott amerikai politika miatt, amely befolyásolta ezt a fejlődést.
A negyedik szakasz azzal kezdődött, hogy az európai részvénypiacok beléptek a koronai válságba 2020 februárjától, amelyet a "koronai válságipar nyerteseire" és "veszteseire" osztott ár határoz meg. Ennek eredményeként a brit tőzsde jelentőségének csökkenése a pénzügyi részvények magas arányával és a "régi gazdaság" (például az olaj- és gázipar) képviselőivel, valamint a technológiai szektor részvényeinek alacsony arányával folytatódott gyorsított ütemben. Ezzel szemben a német és a svájci részvények jelentősen nagyobb súlyt tudtak szerezni a Stoxx 600-ban, mint egyfajta „biztonságos befektetési menedékhelyként” Európában.
Egyrészt ez a szakasz még mindig tart, másrészt a „Brexit-tárgyalások” utolsó szakasza most zökkenőmentesen halad. A jelenlegi bizonytalanságok továbbra is óvatosságra késztetik a piaci szereplőket a brit részvényekkel szemben. Ezért nem meglepő, hogy a „relatív gyengeségük”, amelyet a magas műszaki stabilitás jellemez, egyre növekszik.
Összefoglalva meg kell jegyezni, hogy az Egyesült Királyság részvényeinek új szerepet szánnak Európában a nemzetközi piaci szereplők, és ez a folyamat még nem ért véget. Ezért az általános technikai helyzet azt jelzi, hogy az Egyesült Királyság európai részvényeinek alulsúlyozott pozíciójának továbbra is fenn kell maradnia. Nem lehet meglepő, ha az egyik kontinentális európai részvénypiacnak is sikerül felzárkóznia az Egyesült Királyság részvénypiacához a Stoxx 600 súlyozása szempontjából.
A szerző a Commerzbank műszaki elemzési és indexkutatási részlegét vezeti.