Az IPO alig vonzza a befektetőket
Valószínűleg az idei év legnagyobb újonca a Deutsche Börse-ben, a vártnál is kevesebb befektetői érdeklődést vonz. Csütörtök délután nyilvánvalóvá vált, hogy a Volkswagen csak 27 eurót számolhat el részvényenként a Traton haszongépjármű-részlegében. A VW ekkor csak a kínált 57,5 millió részvényt adná el a 27 és 33 euró közötti ársáv legalsó részén. A Traton-kibocsátás volumene 1,55 milliárd euró - csak alig több mint egyharmada a tőzsde legnagyobb újoncának 2018-ban, amikor a Siemens Healthineers 4,2 milliárd euróért adott el részvényeket.
Ezen a pénteken a Traton részvényei debütálnak a frankfurti és a stockholmi tőzsdén. A német tőzsde hónapok óta nagyon stabil. A 2018 negyedik negyedévi mély zuhanás után a legtöbb részvényárfolyam jelentősen helyreállt. Körülbelül 12 300 ponton a Dax ma 16 százalékkal magasabb, mint az év elején és pontosan egy évvel ezelőtt. Míg a Dax a hónap végén tizenkét év legjobb fél évére tekinthet vissza, a kapcsolódó IPO-piac Németországban tétlen.
A Traton előtt egyetlen új vállalat sem került be a Deutsche Börse Prime Standardjába 2019-ben; egy évvel ezelőtt kilenc volt. Ez a kilenc újonc, köztük a nagy darabok, az Healthineers és a DWS, mintegy 6,7 milliárd euróért adtak el részvényeket.
A teljes tartalom megjelenítése az eredeti bejegyzésben
Hogy miért olyan nyomott az új részvénykibocsátások piaca, kissé rejtély. Amikor 2018 negyedik negyedévében számos vállalatnak el kellett halasztania IPO-ját a kereslet hiánya miatt, érthető volt. Akkor a Dax nemcsak sokat vesztett, hanem erőszakosan megingott is. Ez megnehezíti a tőzsdei aspiránsok számára, akik hosszabb ideig fix áron kínálnak részvénycsomagot, hogy vonzzák a vásárlókat. Időközben azonban a német tőzsdén az áringadozásokat mérő V-Dax a 25 feletti értékről 15 körülire esett vissza.
Talán az IPO-k gyenge piacának talánya egyszerűen az utóbbi évek gyenge eredményeivel magyarázható. Az F.A.Z. értékelése szerint A Prime Standard 47 újoncával a befektetők csak 20 esetben kerestek pénzt 2014 eleje óta. A 2017 óta tőzsdére lépő 22 vállalat közül csak hat részvény haladja meg a kibocsátási árfolyamot. Ide tartozik a Delivery Hero szállítási szolgáltatás, a Rocket Internet leányvállalata, az internetes startupok saját tőzsdén jegyzett holdingja. A befektetők a legtöbbet a Varta akkumulátorgyártó IPO-jából keresték. Ez a részvény 2017 októberében került kibocsátásra 17,50 euróért, ma 55,40 euróba kerül, több mint háromszor annyiba.
A teljes tartalom megjelenítése az eredeti bejegyzésben
De a tőzsdén újonnan érkezőkkel szembeni negatív tapasztalatok messze felülmúlják őket. A tőzsdén 2014 óta három újonccal - az Elumeo, a Steilmann és a Windeln.de - a befektetők elvesztették részesedésük több mint 90 százalékát. A legrosszabb jövevények 2017 óta a Home 24 internetes bútorüzlet és a Westwing otthoni kiegészítők szolgáltatója, amelyek szintén a Rocket két portfólióvállalata, amelyek korábban sikeresen értékesítették a tőzsdén a Zalando-t (2014), valamint a Hello Fresh-et és a Delivery Hero-t (mindkettő 2017-ben). "A kibocsátók minősége a Rocket Internet portfóliójában folyamatosan csökken" - áll a Blättchen & Partner tapasztalt pénzügyi tanácsadó jelenlegi tanulmányában. A Westwing és a Home 24 nagyon rövid idő alatt 430 millió euró befektetői eszközt pusztított volna el.
A tanulmány egyre robbanásszerűbb, mert manapság a hatodik Rocket vállalat, a Global Fashion Group megpróbálja megugrani a kereskedési szintet. "A Rocket Internet portfóliójának tipikus kibocsátója, akinek fennáll a kockázata, hogy csatlakozik az utolsó kibocsátók katasztrofális áralakulásához" - áll a Blättchen & Partner ítéletében. A profitövezet elérésének koncepciója nem ismerhető fel. "Általában" a Rockets kibocsátói nem állnak készen a tőzsdére, csak a Zalando profitált az IPO előtti évben. A Leaflet a bankokat is felelőssé teszi a Rocket Internet tőzsdei elhelyezésében. Különösen meg kell említeni a hamburgi Berenberg magánbankot. Berenberg az összes Rocket-kérdés bankkonzorciumának része volt, Zalando legsikeresebbjeinek kivételével, sőt a legrosszabbakért is felelős volt - Home 24 és Westwing.
A teljes tartalom megjelenítése az eredeti bejegyzésben
A Rocket károsanyag-kibocsátásához képest a VW Traton nagy darab. Az árkategória alsó végén a társaság értéke 13,5 milliárd euró; a kezdeti merész becslések körülbelül 25 milliárd eurón alapultak. A VW csoport magatartásával hozzájárult a gyenge kereslethez is. A VW meglepő módon márciusban halasztotta el a Traton húsvét előtt tervezett tőzsdei bevezetését. Ezt a bizonytalan politikai és gazdasági piaci környezet indokolta. Ez azonban májusban alapvetően nem változott, amikor a VW belegondolt, és júniusban megcélozta a tőzsde premierjét. Rengeteg találgatás van a nehezen érthető oda-vissza tényleges motívumokról. Vannak pletykák a különböző értékekről és árakról, a csoporton belüli eltérő nézetekről, amelyek nagy tevékenységet adnak ki először a tőzsdére - az esetleges személyes veszekedésekre az igazgatóságban és a felügyelőbizottságban.