D módszer; értékelése; nyereségességük révén a Bpifrance Création
Az üzleti élet jövedelmezőség szerinti értékelésének módszereit az alábbiakban mutatjuk be. Víziót adnak a vállalatról, amelyet más megközelítésekkel kell kiegészíteni, hogy megközelítsék a "valós" árat, amely a tárgyalás eredményeként jön létre, vagyis az eladó által elfogadott és a vevő által finanszírozott összeg.
Ennek a módszernek az az alapja, hogy ezt figyelembe vegyükegy céget a megtermelt jövedelmezőség ér.
Az értékelés a vállalatra jellemzőnek tekintett eredményen alapul:
- ahogy a múltban megfigyelték,
- vagy a jövőben valószínűsíthető.
Ezt a több éven át elért eredményt ezután diszkontálás útján értékelik én figyelembe véve annak kockázatát, hogy ezek a teljesítmények nem teljesülnek.
Üzleti érték = Tipikus üzleti eredmény osztva a diszkontrátávalVE = Eredmény/i
- Életért: a fenti matematikai képlet azt feltételezi, hogy a vállalat állandó eredményét évről évre állandóan figyelembe veszik.
Nem kell tartania ettől az örökkévalóság fogalmától, amelyet itt csak a számítás egyszerűsége miatt használnak: az alkalmazott arányok miatt a 7. éven túli eredmények kisebb súlyúak, mint maguk az eredmények bizonytalansága.
- Az arány én figyelembe kell vennie a jövőbeli teljesítmény bizonytalanságát. Ugyanúgy, ahogy azt akarjuk, hogy a megtakarításokba helyezett pénz kamatot szerezzen, azt is szeretnénk, ha a vállalkozás megszerzésére mozgósított pénz jutalmát találná az eredményekben. És mivel a cégbe történő befektetés kockázatosabb, mint a Livret A, normális, hogy magasabb megtérülést kérünk.
Ezt észrevéve 1/i számot ad, azt is mondhatjuk, hogy a vállalat értéke megegyezik az eredményének bizonyos számával. Például a kért évi 20% -os megtérülési arány megegyezik az 5 többszörösével (1/20% = 5)
VE = Eredmény x Többszörös
Ez a többszörös hasonlóan hasonlít a PER-hez (a tőzsdén jegyzett társaságok ár-hozam aránya).
Az alábbi táblázat az örökkévalóság várható éves megtérülési rátája és a többszörös közötti kapcsolatot mutatja be:
Többszörös (M)
Várható éves megtérülési ráta az örökkévalóságban
Szigorúan véve a figyelembe veendő eredménynek a vállalat által generált szabad cash flow-nak kell lennie, vagyis az a készpénz, amelyet a vevő ténylegesen fel tud fogni egy akvizíciós adósság visszafizetéséhez az osztalékok felosztása révén: ez a módszer DCF (a diszkontált cash-flow-k esetében), amelyet az alábbiakban részletezünk.
A gyakorlatban a szakemberek több eredményre támaszkodnak, amelyeket az eredménykimutatás különböző szintjein értékelnek:
- bruttó működési többlet (EBITDA vagy angolszász EBITDA)
- nettó működési eredmény (ENE vagy angolszász EBIT)
- Adózás előtti jelenlegi nyereség (RCAI)
- Nettó jövedelem (RN)
- Önfinanszírozási kapacitás (CAF) vagy működési cash flow
Ezen "ideiglenes vezetői egyenlegek" jelentésének magyarázatát lásd az "eredménykimutatás" cikkben;
Első megközelítésként megtarthatjuk nagyjából egyenértékűnek az ENE és EBIT párokat, valamint az EBE és az EBITDA.
A különbségek a munkavállalói nyereségmegosztásban és az EBIT és az EBITDA során figyelembe vett kivételes eredményben rejlenek
- Melyik szorzata az eredményeknél figyelembe veendő ?
A használt közbenső menedzsmentegyenlegtől függően a többszörösek eltérő tartományát kell alkalmazni. A szakemberek a tapasztalatok révén ismerik az egyenértékűségeket e többszörös tartományok között, amelyekből nem lehet szisztematikus táblázatot adni. Egy példa azonban lehetővé teszi számunkra, hogy tisztábban lássunk:
Példa: Vegyünk egy vállalatot pénzügyi tartozás vagy készpénz nélkül, vagyis hitel, banki folyószámlahitel vagy többlet bankszámla nélkül: nem fizet pénzügyi kiadásokat. Tegyük fel, hogy nem tartalmaz kivételes tételeket (bevételben vagy ráfordításban), és hogy a társasági adó mértéke 33,33%.
Ezután a nettó működési többlet és az adózott nettó eredmény többszöröseit a következő képlet szerint cseréljük ki:
ENE (vagy EBIT) többszöröse = RN x többszöröse (1 - IS arány)
A nettó működési többlet többszöröse(ENE vagy EBIT)
A nettó jövedelem egyenértékű többszöröse IS utánpénzügyi adósság vagy készpénz nélküli társaság számára (RN)
X 2
X 3.0
X 3
X 4.5
X 4
X 6.0
X 5
X 7,5
X 6
X 9.0
X 7
X 10.5
X 8
X 12,0
Ez a táblázat a következőképpen szól: "Az ENE-hez (EBIT) alkalmazott 6-szoros ugyanazon vállalati értékhez vezet, mint az RN-re alkalmazott 9-es többszöröse", amikor ezt a vállalkozást az IS-nél 31% -os adókulccsal terhelik és nincs többlet készpénz, pénzügyi tartozás vagy kivételes jövedelem ".
- Mi a többszörös "helyes" szintje? ?
Nyilvánvaló, hogy az ENE (EBIT) 2 vagy 3 többszöröse alacsony: a fenti táblázat szerint a vevőnek 3–4,5 év alatt meg kellett volna gyógyulnia, befektetésének (a vállalat felvásárlási költségének) ekvivalens formájában osztható eredmények (RN).
Ez a szint alkalmazható bizonyos tevékenységekhez, rendkívül változó eredménnyel vagy nagyon törékenyen, vagy akár erősen kapcsolódhat a menedzserhez (például bizonyos kereskedési tevékenységek).
Az ilyen alacsony ajánlat korlátja az iratbeli verseny és az eladó alternatívája a tevékenység folytatásához: 2 év múlva további jövedelmet fog keresni, és még mindig képes lehet eladni az üzletet. ?