Munkanélküliség és infláció, de hol van a Phillips-görbe
"Amikor az amerikai gazdaság teljes sebességgel fut, és a munkanélküliség nagyon alacsony, az amerikai vállalatoknak nehéz megemelni áraikat, tekintettel az olyan országokból érkező olcsó import nyomására, mint Kína."
Míg az Egyesült Államokban a munkanélküliségi ráta elérte az elmúlt 18 év legalacsonyabb szintjét (2018 júliusában 3,9%), és az infláció hirtelen felgyorsult (2,9%), nem tehetünk mást, mint gondolkodni egy olyan görbén, amely minden gazdasági tankönyvben kiemelkedően szerepelt fél évszázadig: a „Phillips-görbe”. Ez a híres görbe azt állítja, hogy fordított összefüggés van a munkanélküliség és az infláció között: amikor a munkanélküliség csökken, az infláció felgyorsul és fordítva. Ennek a kapcsolatnak a nagy része bérmegbeszéléseken keresztül valósul meg: amikor a munkanélküliség csökken, a munkavállalók képesek béremelést elérni, amelyet a vállalatok gyorsan áthárítanak termékeik árába.
Ez az empirikus kapcsolat az 1950-es és 1960-as években jól működött, sőt az OECD-országokban az úgynevezett "stop and go" politikák alapjául is szolgált. Röviden, amikor a gazdaság rossz volt, a tevékenységet költségvetési hiánnyal és alacsonyabb kamatlábakkal élesztették fel: csökkent a munkanélküliség, az infláció visszatérésének árán. Ezzel szemben, amikor a gazdaság túlmelegedett, meghúztuk az állami kiadások csavarjait és megemeltük az arányokat: a munkanélküliség növekedett, az infláció viszont csökkent. Még azt hittük, hogy megtaláltuk a Grált, egy varázslatos mutató révén: a "NAIRU" (a munkanélküliség nem gyorsuló inflációs rátája), amely az árstabilitást biztosító munkanélküliségi rátara utal. Becslések szerint az Egyesült Államokban körülbelül 5% volt 1950 és 1960 között.