Növekszik a passzív befektetők száma - cikk a Börsen-Zeitung Mobil-tól
A DAX részvényesi szerkezetére gyakorolt hatások - a fenntartható befektetések és a részvényesi jogok aktívabb gyakorlása egyre inkább a középpontba kerül
2019-ben a Dax több mint negyedével emelkedett 2018-hoz képest. A nemzetközi intézményi befektetők növelték részesedésüket a vezető német indexben. Különösen az amerikai tőzsdén kereskedett alapok (ETF-ek) használták ki a német benchmark index előnyeit 2019-ben, míg az európai alapok továbbra is fogyni kezdtek. A fenntartható befektetések és a részvényesi jogok aktívabb gyakorlása tovább fókuszált. A londoni, frankfurti, párizsi és New York befektetési központok továbbra is a befektetői kapcsolatok (IR) tevékenységének elsődleges célpontjai.
Kihívásos kilátások 2020-ra: A jelenlegi tőzsdei év már nagy megrázkódtatást szenvedett a koronapandémiával, amely jelentősen megváltoztatta a tulajdonosi struktúrát, és jelentősen megváltoztatja a vállalatvezetés és az IR-tevékenység típusát is. Ezenkívül az új keretfeltételek, mint például a részvényesi jogokról szóló irányelv (Arug II) végrehajtása, valamint a kibocsátókra vonatkozó fokozott átláthatósági és közzétételi követelmények kihívást jelentő évet ígérnek.
Miután 2018-ban csökkent a Dax intézményi szabad forgalma, 2019-ben ismét több szakmai befektető vett részt, és 1,1 százalékponttal növelte részesedését a piaci kapitalizáció több mint 61% -ára. A nemzetközi befektetők részesedése az intézményi szabad forgalom 85% -ára emelkedett. Különösen az amerikai alapok mutatják a legnagyobb, 1,3 százalékpontos növekedési ütemet. 2018-tal szemben ezt a növekedést elsősorban a BlackRock, a Vanguard, az State Street Global és számos kisebb ház befektetőinek ETF-portfóliói hajtották.
2018-ban olyan aktívan kezelt amerikai alapok jelentek meg vevőként a Dax-ban, mint a Harris Associates, a Fidelity Boston, a Templeton US és a kanadai CPP. A hazai befektetők kissé csökkentették relatív részesedésüket a Dax-ban (-0,5 százalékpont), de továbbra is állandóak, a szabad forgalom csaknem 15% -ával. Skandináv befektetőktől is eladások történtek (-0,3 százalékponttal), míg a Nagy-Britanniában és Európában székhellyel rendelkező befektetők nagyon stabilan, egyenként 20% körül maradtak az előző évhez képest.
Az ETF-részvény emelkedése a Dax-ban amerikai befektetők felvásárlásával jár, mivel a világ legnagyobb index-alapjainak központja az Egyesült Államokban található, amelyek szintén az ETF-ek legnagyobb részét képviselik a globális piacon. Tekintettel a vezető index 2019-es részvényárfolyam-emelkedésére, nem meglepő, hogy néhány aktív alapkezelő kiigazította a Dax részesedését és realizált nyereséget.
Belföldi támogatás
Befektetői szinten továbbra is a BlackRock-csoport a legnagyobb befektető a Dax-ban, bár alacsonyabb relatív részesedéssel (-0,3 százalékponttal) a vezető német indexben. A csoport egyre inkább a passzív portfóliókra összpontosít, és továbbra is jelentősen növekszik a kezelt vagyon, különösen az ETF-ek és az ESG-mandátumok (ESG - Környezet szociális kormányzása) terén. A magánbefektetők továbbra is fontos befektetői csoportok a Dax-ban (a tőke kb. 17% -a), az enyhe rétegződés ellenére, egy olyan befektetői csoport, amely belföldi támogatást kínál különösen válság idején.
Az IHS Markit és a DIRK - német befektetői kapcsolatok szövetsége együttműködésében végzett tanulmány ismét elemezte a befektetői tevékenység szempontjából legfontosabb városokat. A Brexit-vita ellenére London tőkepiaci központja zsinórban hetedik alkalommal is mindennek a mércéje. A kezelt összes eszköz, valamint a DAX-ba fektetett tőke (kb. 70 milliárd dollár 2019 decemberében) és az ott székelő vagyonkezelők, akik DAX-vállalatok (266 alaptársaság) értékpapírjait tartják, London továbbra is az első helyen áll. Frankfurt, Párizs, New York és Boston szintén a Dax befektetői kapcsolatainak elsődleges célállomásai közé tartozik.
A fenntartható befektetések körüli megatrend az ESG kritériumok (környezetvédelem, társadalmi és fenntartható vállalati menedzsment) integrálásával a befektetési és elköteleződési folyamatba még mindig nyilvánvaló a német kibocsátók számára. A tanulmány eredményei azt mutatják, hogy a Dax 100 legnagyobb befektetője között 76,4% -uk közepesen magas vagy magas ESG-érzékenységgel rendelkezik portfólióját tekintve (előző év: 76,0%). Azok a befektetők, akik nem veszik figyelembe a fenntarthatósági kritériumokat befektetéseik végrehajtásakor vagy a szavazás során, 6% alá estek. Megnövekedett szabályozási és bevált gyakorlati tőkepiaci követelményekkel társul: az ESG továbbra is megzavarja a vállalatvezetést, ami végleg megváltoztatja az érdekelt felek kommunikációját és a tőkepiaci hozzáférést.
Ez a fejlemény a befektetői elkötelezettség elemzésekor is megfigyelhető. Az intézményi befektetők egyre jobban gyakorolják részvényesi jogaikat globális és határokon átnyúló alapon. Ez különösen vonatkozik a közgyűlések előtti szavazási magatartásra és az elkötelezettségre. A részvényesek egyre inkább kidolgozzák saját belső irányítási irányelveiket befektetéseikhez, amelyek szabályozzák a szavazási irányelveket és az ESG-kérdések iránti elkötelezettséget is.
A szavazási tanácsadók továbbra is fontos szerepet töltenek be, akiknek kutatását az intézményi befektetők körülbelül 75% -a használja, de a Dax első száz befektetőjének körülbelül 93% -a belső iránymutatásokra támaszkodik a végső szavazási döntéshez. Megfigyelhető, hogy a befektetők hogyan veszik igénybe a nem megfelelő vállalatirányítással rendelkező kibocsátókat, és hogyan használják fel befektetéseiket a vállalatirányítás javítására. Ez fokozott kockázatot jelent a kibocsátók számára, ami folyamatos újragondolást igényel az IR munkában.
A tanulmány fókuszában a terjesztés volt, különös tekintettel a Dax-kibocsátók intézményi szabadpapírjának földrajzi és befektetési stílusát érintő változásokra és cash flow-kra. Részletesebben megvizsgálták a befektetői csoportok befektetéseit, az állami befektetési alapokat, valamint az extra-pénzügyi kritériumok fontosságát és a befektetők szavazati magatartását. Az adatgyűjtés a 2019-es teljes évre vonatkozik. Ezért az eredmények csak a koronapandémia előtti cash flow-kat tartalmazzák, amelyek - amint az már egyértelműen nyilvánvaló - jelentősen eltolódtak az elmúlt hónapokban.
Válság vagy lehetőség?
A Corona által kiváltott részvénypiaci ingadozás további kihívások elé állítja a vállalatokat és befektetőik munkáját, amikor új tőkét szereznek a tőzsdéken. A részvényesi struktúra jelentősen és gyorsabban változik, mint egy normál piaci környezetben, ami szintén korlátozza az IR munka tervezési biztonságát. Ezért megfigyeljük, hogy a befektetők továbbra is hatalmas mennyiségű pénzt vonnak le a tőzsdéről, különösen 2020 márciusában és áprilisában. Ennek eredményeként az alapoknak el kell adniuk a létfenyegetésig, hogy teljesíteni tudják likviditási kötelezettségeiket. Ugyanakkor a piacon olyan vevőket is látunk, akik kihasználják a tőzsdék jelenlegi kedvező értékelését.
Az IR munka fontos része a road show-k, konferenciák vagy közgyűlések befektetőivel való kapcsolattartás, amelyek jelenleg technológiai és jogi változásban vannak. A koronaválság által kiváltott korlátozó utazási feltételek virtuális roadshow-kat, befektetői konferenciákat és egyes esetekben közgyűléseket tesznek elengedhetetlenné. Ennek következményei az idő- és költséghatékonyabb tevékenységek, mivel a befektetőkkel való kommunikáció világszerte csak egy vagy két napon lehetséges (az adott időzónától függően). A virtuális infravörös események azonban bizonyos kockázatokkal járnak a digitalizálás kapcsán, például az internetkapcsolat stabilitását, amikor garantálni kell a videó és hang streamingjét.
Az Arug II-vel az Európai Unió növelte a kibocsátók tulajdonosi szerkezetének átláthatóságát. A részvénytársaságok így lehetőséget kapnak arra, hogy részletes és időszerű információkat kapjanak a részvényesek részvényeiről. Van azonban egy korlátozás, amely központi jelentőségű: Az irányelv célja a törvényes részvényes azonosítása a német részvénytársaságról szóló törvény (haszonélvező) értelmében. Az IR munka szempontjából releváns a befektetési döntést meghozó részvényes (tanácsadó) is. A haszonélvező tulajdonos és tanácsadó nem egyezik, különösen a befektetési megbízások kezelésében. A tanácsadó elhatározása ezért továbbra is központi jelentőségű az IR osztályok számára.
Frederik Frank, az IHS Markit kutatási és elemzési igazgatója és Andreas Posavac, ügyvezető igazgató - az IHS Markit ESG, CG és M&A tanácsadó vezetője