Repópiaci és repóügyletek - statisztikák és funkcionalitás
statisztika
A repo piac mérete Európában és az Egyesült Államokban
Működési megjegyzés: Az egyes adatsorok elrejthetők és újra megjeleníthetők a megfelelő fejlécre kattintva.
Az amerikai államkincstár heti visszafizetési és visszavásárlási hibája a repo piacon
Működési megjegyzés: Az egyes adatsorok elrejthetők és újra megjeleníthetők a megfelelő fejlécre kattintva.
A fordított repo piac mérete Európában
Működési megjegyzés: Az egyes adatsorok elrejthetők és újra megjeleníthetők a megfelelő fejlécre kattintva.
A visszavásárolt repo piac mérete az Egyesült Államokban
Működési megjegyzés: Az egyes adatsorok elrejthetők és újra megjeleníthetők a megfelelő fejlécre kattintva.
Definíciók, magyarázatok, tények
Mit csinál a repo?
A repo az úgynevezett adásvételi és visszavásárlási megállapodások, valamint eladási/visszavásárlási megállapodások neve (lásd az ICMA definícióját) - azaz hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok adásvételére vonatkozó szerződések.
Mik azok a Repo Market és a Repo tranzakciók?
A repo piac a pénzpiac azon része, amelyet a bankok kölcsönöznek egymástól és pénzpiaci alapoktól, legfeljebb egyéves időszakokra. A bankok mellett néhány éve egyre több fedezeti alap használja a repo piacot finanszírozási forrásként.
Hogyan működik a repo piac?
A bankok vagy a fedezeti alapok kölcsönvesznek pénzt más bankoktól a repo piacon keresztül. Ennek során biztosítékként átadják az értékpapírokat a hitelezőnek. Ez a fedezet elsősorban az államkötvények, valamint a Pfandbriefe vagy más biztosítékot tartalmazó kötvények (MBS, ABS, CDO stb.). Erről bővebben ezen az oldalon.
A tranzakció megkötése után a hitelfelvevő vállalja, hogy a biztosítékként letétbe helyezett értékpapírokat (eladást) a megállapodott futamidő végén visszavásárolja és a kölcsönért kamatot megfizeti. Az értékpapírként letétbe helyezett értékpapírok mennyisége azok minőségétől függ. Minél alacsonyabb ez a minőség, annál nagyobb lesz a kedvezmény az értékében. Az államkötvényt 100 százalékra lehetne kölcsönadni, míg a közepes hitelminősítésű vállalati kötvényt csak 90 százalékra lehet kölcsönadni.
Fontos: az alábbi példánkban 10 075 356,00 EUR összegű kölcsön esetén a hitelező csak 10 000 000,00 EUR értékű biztosítékot kap 5 éves német államkötvény formájában. A kötvényről a visszavásárlási ügylet időtartama alatt felhalmozódott felhalmozódott kamat a hitelezőnek köszönhető, akinek a kötvény tulajdonjoga a tranzakció időtartama alatt elmúlik. Mivel a hitelfelvevő a futamidő végén kifizeti az egyeztetett kamatot, a felhalmozott kamatot hozzá kell adni a kötvényhez. Ez ahhoz a zavaró tényhez vezet, hogy a biztosíték alacsonyabb, mint a kölcsön összege.
A vevő szempontjából a tranzakciót fordított repónak is nevezik, mivel először megveszi az értékpapírokat, majd később újra eladja.
A repóügylet a nézőponttól függően tehát értékpapír-fedezetű hitelként vagy értékpapírok likviditás elleni hitelezésének tekinthető.
Hogyan működik a repo tranzakció?
Kétoldalú repo
Minden kétoldalú repo két tranzakcióból áll. Az első tranzakció során a hitelfelvevő értékpapírokat ad el a hitelezőnek x összegért. A második ügylet során a hitelfelvevő az eredeti összegért visszavásárolja az értékpapírokat, és a kapott kölcsön után kamatot fizet a hitelezőnek. A hitelező a visszavásárlási ügylet időtartamára megkapja a biztosíték tulajdonjogát, ezért kölcsönadhatja és felhasználhatja fedezetként saját kölcsönei számára.
Háromszéki repo
A háromoldalú repo ügylet során egy harmadik fél - az úgynevezett ügynök - játszik szerepet. Működik a hitelfelvevő és a kölcsönadó között, ellenőrzi a fedezetként letétbe helyezett értékpapírokat, kezeli azokat, figyelemmel kíséri a kockázatokat és szükség esetén átveszi a behajtást. Az USA-ban az összes repo ügylet többségét ilyen módon dolgozzák fel. Az ügynök szerepét a bankok elszámolása tölti be, Európában leginkább az elszámolóházak.
Milyen típusú repók vannak?
Különleges repók
Különleges repó esetén a szerződő felek megállapodnak egy külön biztosítékként, amelyet biztosítékként kell letétbe helyezni. Ez a típusú repo ügylet akkor jön létre, amikor a hitelező konkrét biztosítékot keres - például egy short ügylet lezárása érdekében, vagyis az ebből eredő szállítási kötelezettség teljesítése érdekében.
Általános biztosítéki repók (GC repók)
Általános biztosíték-visszavásárlással biztosítékként az értékpapírok meghatározott listájából választhat. Ez a típusú repó akkor jön létre, amikor a hitelfelvevő rövid távú likviditást akar.
Hogyan történik a repo tranzakciók feldolgozása?
Pult nélkül (OTC)
A tőzsdén kívüli repóügyletek nem átláthatók, mert általában nem vonatkoznak rájuk jelentési kötelezettségek.
Csere központi szerződő feleken keresztül - központi szerződő felek (CCP)
A tőzsdén vagy központi szerződő félen keresztül elszámolt repók átláthatóbbak. Az árképzés, valamint a kereslet/kínálat és az elvégzett tranzakciók volumene minden fél számára érthető. Ha van központi partner, ez garantálja a kereskedő névtelenségét még a tranzakció időtartama alatt is.
Miért olyan fontos a repo piac?
A bankok és a fedezeti alapok felhasználhatják a repo piacot a rövid távú likviditási követelmények ellensúlyozására. Ezzel közvetlenül hozzájárul a pénzkínálat hatékony működéséhez - ugyanakkor az egyre növekvő árnyékbanki rendszer üzemanyaga is. Nagyrészt ez dönti el, hogy mennyi pénz jut a pénzügyi piac e szürke területére üzemanyagként. Ezenkívül megkönnyíti a központi bankok monetáris politikájának végrehajtását
Mekkora a repo piac?
A Nemzetközi Tőkepiaci Szövetség (ICMA) mintegy 6000 milliárd euróra becsüli az európai repopiac volumenét. A New York-i FED által jelentett repómennyiség ugyanakkor 5000 és 5500 milliárd dollár között mozgott. A teljes globális repo piacot az ICMA Center a Reading Egyetemen 15 000 milliárd euróra becsüli. Az Egyesült Államokban az összes tranzakció becsült 90 százaléka úgynevezett elsődleges kereskedőkön keresztül történik, amelyek listája megtalálható a New York-i Federal Reserve Bank információiban.
Hitel létrehozása fedezet útján
A repo piac különlegessége: a hitelhez biztosított fedezetet a kölcsönadó ismét felveheti. Ez hasonló hatást eredményez, mint a kereskedelmi bankok pénzteremtésénél, amelyben ezeket az értékpapírokat rövid időre fedezetként benyújtják az adott jegybankhoz, és viszont cserébe likviditást kapnak.
Mindegyik értékpapírt átlagosan háromszor adják kölcsön, és így új hitelekhez használják fel. Ez annak az eredménynek az eredménye, amelyet a Wirtschaftswoche 2014. szeptember 15-i 38. számának 91. oldalán felsoroltak eredményeznek: "2007 végén az amerikai bankok körülbelül 10 000 milliárd dollár fedezetet tartottak. Végül azonban ez csak az értékpapírok ténylegesen realizálható mennyiségét rejtette el. jelentett összeg. "
A pénzügyi rendszer zavartalan működéséhez szükséges biztosíték szintje komoly és első pillantásra paradox likviditási problémát eredményezett az Egyesült Államok Federal Reserve több éve futó kötvényvásárlási programjában.
A mennyiségi lazítás likviditási problémákhoz vezet
Mint már az elején megtudtuk, azoknak a bankoknak és fedezeti alapoknak, amelyek pénzt akarnak kölcsönkérni a repo piacon, biztosítékként értékpapírokat kell letétbe helyezniük. A Wirtschaftswoche 2014. szeptember 15-i 38. sz. 91. oldala szerint 11 200 milliárd dollárra van szükségük kiváló minőségű fedezetre az Egyesült Államokban. Ha túl kevés van belőle, fennáll a likviditás szűk keresztmetszetének kockázata. És pontosan ezt a szűk keresztmetszetet hozza létre az a mennyiségi lazítás, amelyet a FED csodafegyverként használ, azaz kötvények vásárlása.
A többször végrehajtott és csak lassan 2014 végén lejárt kötvényvásárlási programok eredményeként a FED-nek ma már csaknem 2500 milliárd dollár értékű kötvénye van - ez az USA által kibocsátott összes államkötvény 20 százaléka. Hasonló a helyzet a jelzálog fedezetű kötvényekkel (Németországban Pfandbriefe néven ismert). Itt a FED most 1700 milliárd dollár értékű papírokat tart.
Pontosan ezek a kötvények hiányoznak fedezetként a repo piacon. Cserébe likviditást ad a bankoknak - de csak egyszer. A további hitelezéshez - mint fentebb megtudtuk, minden egyes értékpapírt általában háromszor adnak kölcsön - ezek a kötvények már nem állnak rendelkezésre. Ez azt jelenti, hogy a becslések szerint 8400 milliárd dollár likviditást vonnak ki a piacokról.
A hatások megmutatkoznak az amerikai államkötvények repóügyletekben történő rendelkezésre bocsátásának és megtérülésének növekvő heti nemteljesítésében, valamint a fennálló finanszírozási volumen alakulásában.
FED példa, hamarosan az EKB is?
Az európai repo piac az amerikai piachoz hasonlóan működik, és nagyjából azonos volumenű. Az EKB elnöke, Mario Draghi által meghirdetett, legfeljebb egymilliárd euró összegű kötvényvásárlási program ugyanezekhez a következményekhez vezetne: a repo piacon rendelkezésre álló fedezet hiánya.
Egy partner kudarca láncreakciót válthat ki
A repo piacon keresztül egy és ugyanazon értékpapírra történő többszörös hitelnyújtás veszélyeket rejt magában, mivel az árnyékbankokat és a fedezeti vagy magántőke alapokat is rövid időn belül finanszírozzák a repo piacon. Ezután azonban gyakran hosszabb időre fektetik be a pénzt, vagyis úgynevezett lejárati átalakítást hajtanak végre. Rövid lejáratú kötelezettségeik teljesítéséhez a repó piacon a háromjegyű milliárdos kötelezettségeket kell vállalniuk vagy csökkenteniük.
Ha csak egy partner megy csődbe, ahogy ez a Lehman Brothers-szel történt 2008-ban, a hitellánc megszakad. Mivel a Lehman Brothers nagyon aktívan olyan értékpapírokat kölcsönzött, amelyeket valóban az ügyfelek számára tartottak. A csőd után két probléma volt: az ügyfelek már nem tudták megszerezni az értékpapírjaikat, mert kölcsönvették őket, és senki sem tudta, kinek adják kölcsön. A likviditás áramlása kiszáradt, ugyanakkor a biztosítékként letétbe helyezett pénzügyi termékek értéke csökkent. Ez további fizetési kötelezettségeket váltott ki, amelyeket sok piaci szereplő nem tudott teljesíteni.
A biztosítékként letétbe helyezett értékpapírok ármozgása
További kockázatot jelent a biztosítékként letétbe helyezett értékpapírok árvesztesége. Növekvő biztonsági kedvezményekhez és ezáltal további árveszteségekhez vezethetnek.