Szakértői hozzájárulás az iparág diverzifikálásának sikertényezőjéhez
2019. 09. 12. Eszköz allokációt készítette Dr. Daniel Koller *
A diverzifikáció fontos elem az intézményi befektetők számára az átlagon felüli, hosszú távon kiegyensúlyozott kockázat/hozam profilú teljesítmény elérése érdekében. Végül, de nem utolsósorban, a jövő és a növekedési ágazatok, például a biotechnológia is képviseltetik magukat egy ígéretes stratégiában.
Dr. Daniel Koller
Befektetéseik strukturálásakor az intézményi befektetők először meghatározzák kockázat-, hozam- és likviditási preferenciáikat, hogy ezután létrehozzák a megfelelő eszközallokációt. A portfólió optimalizálásakor figyelembe kell venni a meghatározott veszteség- és deviációs kockázatok maximális megtérülését. Tanulmányok azt mutatják, hogy a diverzifikáció, mint a kockázatkezelés fontos eleme, inkább a várható hozamtól függ, mint a volatilitástól és a korrelációktól.
A tőke elosztása a különböző eszközosztályok, országok és iparágak között jelentősen csökkenti a veszteség kockázatát. Ez különösen azokra a részvényekre vonatkozik, amelyek hosszú távon a legjövedelmezőbb, ugyanakkor a legingadozóbb eszközosztályok. Fontos diverzifikációs tényezőként az iparágak döntő szerepet játszanak a megfelelő értékpapírok kiválasztásában. A jövőbeni kérdések, vagyis azok az ágazatok és technológiák, amelyek a következő években a globális gazdaságnál gyorsabban növekednek, egyre inkább a kockázattudatos befektetők középpontjába kerülnek.
Vonzóan értékelt biotechnológiai ipar
A biotechnológiai szektor olyan megatrend, amellyel fenntartható megtérülés érhető el az elkövetkező néhány évtizedben, és amely nagy lehetőségeket kínál a diverzifikációra. Az újonnan jóváhagyott gyógyszerek körülbelül fele a biotechnológiai vállalatok laboratóriumaiból származik, csak tavaly 46 volt. Az elkövetkező öt évben az ipar szakértői az éves átlagos értékesítés növekedését várják a felső egyjegyű százalékos tartományban.
Az intézményi befektetők, például a nyugdíjalapok, biztosítótársaságok, alapítványok és vagyonkezelő társaságok a biotechnológiai szektort diverzifikációs stratégiájuk részének tekintik, nem utolsósorban a teljes piaccal való alacsony összefüggés miatt. Például a Nasdaq Biotechnology Index, mint kulcsfontosságú ipari barométer, a volatilitás és a jövedelem viszonyában lényegesen jobb megtérülési profilt mutatott, mint az olyan közös indexek, mint a DAX vagy az MDAX az elmúlt tíz évben.
A vonzó értékelés a biotechnológiai iparba való belépés mellett szól. A négy nyereséges szektorméret részvényeit jelenleg átlagosan fizetik a 2019-es tizenegy P/E arány mellett, és így közel állnak a hosszú távú átlaguk mindenkori mélypontjához. Ugyanakkor sok vállalat jó tőkéje kedvez a potenciális felvásárlásoknak. Itt elsősorban a kis- és középvállalkozásokra összpontosítanak, amelyek áttörés előtt állnak az új technológiák és gyógyszerek terén.
Biotech az intézményi portfólióban
Azok az intézményi befektetők, akik akarva-akaratlanul stabil és fenntartható megtérülést keresnek, szembesülnek az ágazathoz való megfelelő hozzáférés kérdésével - főleg, hogy e téma összetettsége megnehezíti a házon belüli elemzést. Ezenkívül gyakran házon belüli torzítás tapasztalható: Különösen ebben az országban a nyugdíjalapok a részvények kiválasztásakor a németországi hazai piacon lévő vállalkozásokat helyezik előtérbe, ami a gyógyszer- és biotechnológiai ágazatban a kritikus tömegű vállalatok hiánya miatt erősen korlátozza a választékot.
Ebben a környezetben alternatívát kínálnak a svájci BB Biotech befektetési társaság részvényei, amelynek kockázat-diverzifikációja innovatív és egyéni koncepciót követ. Például a blue chipek aránya csökken a befektetési portfólióban, mert a befektetési csapat véleménye szerint a kis és közepes kapitalizáció lényegesen jobb kockázat-hozam profilt kínál. A portfólió strukturálását tekintve a menedzsmentet nem köti sem benchmark, sem súlyozási korlátozás. A törzsrészvények tehát szintén meghaladhatják a tíz százalékos küszöböt, amely általában a befektetési alapok felső határa. A sok intézményi befektető befektetési politikája szempontjából elengedhetetlen éves elosztást a BB-Biotech öt százalékos éves osztalékkal garantálja. Ezenkívül a vállalat opcionálisan akár öt százalékos részvény-visszavásárlást is végez évente.
---
*) Dr. Daniel Koller 2004-ben csatlakozott a Bellevue Asset Management-hez és a szív- és érrendszeri betegségekre szakosodott biotechnológia vezető portfóliókezelőként dolgozik. 2010 óta a tőzsdén jegyzett BB Biotech AG befektetési társaság vezetői csoportja. Mielőtt a Bellevue Asset Management-hez csatlakozott, négy évig a pénzügyi iparban dolgozott, először az UBS Warburg részvényelemzőjeként, majd a equity4life magántőke-befektetőjeként. Daniel Koller biokémiát tanult az ETH Zürichben, és a Cytos Biotechnology munkatársainál doktorált biotechnológiából.