A feltörekvő gazdaságok már nem számítanak a szövetségi rezervátumoknak Az illúziók vége
A pénznemek, a tőzsdék és a feltörekvő gazdaságok finanszírozási költségei az utóbbi időben erős negatív pályára léptek, mivel a Federal Reserve, az Egyesült Államok központi bankja úgy tűnik, eltökélt abban, hogy nem tér el a programtól. a monetáris viszonyok normalizálása a világ legnagyobb gazdaságában.
Vannak szélsőséges esetek, például Argentína vagy Törökország, ahol a nemzeti valuták gyorsan leértékelődtek a dollárral szemben hatalmas adósság és felelőtlen gazdaságpolitika közepette, de a kockázatok ugrásszerűen megnőttek a feltörekvő gazdaságok teljes "ökoszisztémájában".
Törökországban a font új mélypontokat ért el a dollárral szemben, míg az argentin hatóságoknak az IMF segítségét kellett kérniük 30 milliárd dolláros hitelkeret formájában - írja a Bloomberg. A hitelkeretre szükség van, tekintettel arra, hogy a monetáris politika 40% -os kamatlába, amelyet mindössze egy héten belül három hatalmas emelés után értek el, nem tűnik elegendőnek az összeomlás megállításához.
Sajnos ez csak egy rendkívül nehéz időszak kezdete a feltörekvő gazdaságok számára, amelyek az elmúlt években "hasznot húztak" az alacsony kamatlábakból és az amerikai valuta leértékelődéséből, hogy dollárban vegyenek fel hitelt.
A BIS (Nemzetközi Fizetések Bankja) legfrissebb jelentése a globális likviditási mutatókról azt mutatja, hogy 2017-ben a devizahitelezés is jelentősen megnőtt. Így a nem banki hitelfelvevőknek nyújtott dollárkölcsön éves üteme 8% -kal 11,4 billió dollárra nőtt, míg az eurohitel 10% -kal, 3 billióra nőtt ( lásd az 1. ábrát)
A dollár hitelfelvételt elsősorban a feltörekvő gazdaságokban nem banki vállalatoknak nyújtott kölcsönök támogatták, amelyek értéke 2017-ben 10% -os éves ütemben 3,7 billió dollárra nőtt (lásd a diagramot 2), a dollár leértékelődésének hátterében.
2017 utolsó három negyedévében 20% feletti éves növekedést regisztráltak a feltörekvő piacokon kötvénykibocsátások útján nyújtott dollárkölcsönök értéke, amely elérte az 1,61 billió dollárt.
Most ezeknek a hitelfelvevőknek a finanszírozási költségek jelentős növekedésével kell szembenézniük, a globális gazdasági növekedés lassulásának jelei közepette, miközben a Federal Reserve továbbra is emeli a kamatlábakat és csökkenti a kamatlábakat. az amerikai államkötvényekből, amelyeket nyomtatással "vásárolt".
Egy nemrégiben Zürichben tartott konferencián Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke kijelentette, hogy "jó okok vannak feltételezni, hogy a fejlett gazdaságokban a monetáris politika normalizálása nem okoz leküzdhetetlen problémákat a feltörekvő gazdaságok számára", és "a piacok nem meg kell lepődnünk a tetteinken, ha a gazdaság a várakozásoknak megfelelően fejlődik ".
Más szavakkal, a Zerohedge elemzése szerint "a feltörekvő gazdaságoknak meg kell védeniük magukat".
A dollár-adósság finanszírozási költségeinek hatalmas növekedése mellett az amerikai monetáris politika normalizálódási folyamatának folytatása jelentős következményekkel jár a tőkeáramlásokra, amelyek nemcsak hogy tovább kerülnek a feltörekvő piacokra, hanem meg is fordulnak. Attól függően, hogy meredek lesz a megfordulás, bizonyossággá válhat a valuták jelentős leértékelődésének és a tőzsdék összeomlásának nagy valószínűsége a feltörekvő gazdaságokban.
A finanszírozási költségek kérdésével Jamie Dimon, a JP Morgan vezérigazgatója és elnöke a Bloombergnek adott interjúban is foglalkozott. Véleménye szerint "10% -os lejáratú amerikai állampapírokhoz 4% -os hozamot lehet könnyen elérni, és mindenkinek fel kell készülnie egy ilyen fejlődésre".
Ezenkívül Dimon arra figyelmeztetett, hogy "a piacok ismeretlen területen vannak", mert "ebben a helyzetben" soha nem volt kvantitatív enyhülés és visszatérés a normális helyzethez ".
JP Morgan elnök nyilatkozatai még a Trump-kormány döntése előtt történtek, amely szerint kivonul az iráni nukleáris egyezményből, amely új "lendületet adott" mind az olaj árának, mind a 10 éves amerikai kötvények hozamának. meghaladta a 3% -os küszöböt.
Ilyen körülmények között Jerome Powell zürichi konferencián tett újabb nyilatkozata "egyes befektetők vagy intézmények nem biztos, hogy megfelelő helyzetben vannak az emelkedő kamatlábakkal szemben, még nagy problémákkal is számolva". A közeljövőben, különösen azért, mert "a gazdasági viszonyok alakulása meglepetést okozhat, mint gyakran".
A Bloomberg elemzőinek véleménye azt mutatja, hogy "a központi bankoknak emelniük kell a kamatlábakat, ha a feltörekvő piaci devizák eladása fokozódik", és "a növekedés a globális recesszió katalizátora lehet".
Az amerikai hírügynökség azt is megírta, hogy "a romániai bankközi piacon a közelmúltban megemelkedett kamatlábak a monetáris politikai kamatlábak növekedését jelzik idén harmadik alkalommal".
Az NBR valóban megemelte a monetáris politika kamatlábát, de csak 0,25 százalékponttal, és ez a "lépés" a jövőben elégtelennek bizonyulhat, mert a román állam monetáris intézményét a hazai monetáris kondíciók "normalizálása", a globális és regionális kockázatok felhalmozásának figyelembevétele nélkül.
Sajnos az NBR "nyugodt" hozzáállása folytatódni látszik, tekintettel arra, hogy a legfrissebb inflációs jelentés azt mutatja, hogy az inflációs pályára vonatkozó kockázatok egyensúlya kiegyensúlyozott a külső környezet, a fiskális politika és a bevételek szempontjából. adminisztrált árak. Csak az a feszült munkaerő-piaci helyzet és a nyersanyagok ára a nemzetközi piacokon tekinthető az infláció becsült pályától való felfelé való eltérésének lehetséges okainak.
Sőt, a 2018-as és 2019-es áremelkedésre vonatkozó előrejelzések azt mutatják, hogy a Brent olajárának mértéke mérséklődik, a hordónkénti hordónkénti ára jelenleg 64 dollárra emelkedik 2019-ben, a jelenlegi 77-ről, és a dollár euróval szembeni jelentős leértékelődése. átlagos éves árfolyamon 1,25 USD/EUR, jelenleg körülbelül 1,19 USD/EUR-tól.
Reálisak ezek az előrejelzések? Közel sem.
"Elképesztő, hogy a piaci szereplők szerint a dollárnak állandóan hanyatlani kell, mintha az Egyesült Államok lenne az egyetlen adós ország" - írta nemrég Martin Armstrong amerikai elemző a blogjában, amely megjegyzi. az elmúlt 5000 év legalacsonyabb szintjén meghatározták a "befektetési és nyugdíjalapok menekülését a feltörekvő gazdaságokban kibocsátott kötvényekhez".
"A befektetési alapkezelők válogatás nélkül rohantak a feltörekvő piacokra a magasabb hozam keresése érdekében" - mondta Armstrong. ".
Románia nem tudja elkerülni ezt a pénzügyi "vihart", amelyre nincs felkészülve, amint azt a nyilatkozatok mutatják, de különösen a fellépések, a Román Nemzeti Bank és a kormány.
Mindenkinek a lehető legjobban meg kell menekülnie, és az első lépés az, hogy teljesen figyelmen kívül hagyja a "hatóságok" "tanácsát".