A Japán Bank és az EKB átveszi a Fed Le Revenutól
Publikálva 2014.11.12., 15:49 - Frissítve 2014.11.12., 15:36 órakor
Chris Iggo, az Axa IM fix kamatozású befektetési igazgatója szerint a további monetáris expanzió támogatni fogja a kockázati eszközöket, a magas hozamú kötvényeket és a részvényeket.
A központi szint elhagyásával a Federal Reserve (Fed) a Bank of Japan (BoJ) feladata, hogy folytassa a monetáris terjeszkedés nagy ságát. Jelenleg Washingtonban elegendő kincstári és állami vállalati kötvény van a gazdaság felmelegedésével. De a Japán Bank többet akar. A japán központi bank várhatóan hamarosan birtokolja a japán államkötvények (JGB) piacának többségét, és mérlege megegyezik a japán gazdaság méretével.
Japán fenntartható inflációs szintje és a reálnövekedés olyan fellendülése nélkül, amely elegendő lenne a magánszektor pénzügyi többleteinek csökkenéséhez, a Japán Bank egy ideig kénytelen pénznyomtatásra kényszerülni. Ennek a politikának az eredménye egy gyengébb jen és rengeteg japán befektetés sok más világpiacon. Ebben a helyzetben, amelyet a Fed levált, az Európai Központi Bank (EKB) úgy tűnik, hogy a vonalhajózási.
Kelet ígéretei - Néhány héttel ezelőtt Tokióban jártam, és élveztem elképzelni a Japán Bank és a Federal Reserve vezető tisztviselőinek beszélgetését. Képzeletbeli cseréjükről az alábbiakban számolok be:
Janet Yellen - "Kuroda-sama, tudod, hogy hat éve aktívan vásárolunk kincstárjegyeket." Nos, itt az ideje, hogy vessünk véget ennek. Az eddigi eredmények elég nagyok, és még azt hiszem, hogy az amerikai gazdaság most elég jól megy. "
Haruhiko Kuroda - "Köszönöm Yellen-sama. Érdekes, mert éppen arra gondoltunk, hogy növeljük a japán államkötvények és más eszközök saját vásárlásait, de erről még nem döntöttünk. "
Yellen - "Ebben az esetben készek vagyunk támogatni Önt, ha a mérleg növelése mellett dönt. Végül is senki sem lenne nyerő, ha az amerikai államkincstár előrelépne a Fed mennyiségi lazító (QE) programjának befejezése után. Ezenkívül biztosan magának kell birtokolnia néhányat. "
Kuroda - "Nem, egy ilyen forgatókönyv valóban nem lenne nyereséges, különösen, ha ez a helyzet általános hozamemelkedéshez vezetne, és ha a hitel- és részvénypiacok nyomás alatt lennének. Nem is beszélve az utóbbi időben a globális növekedéssel kapcsolatos aggodalmakról. ”
Yellen - "Később felhívnám Mario-t, hogy megtudja, mit tud az EKB, de tudja, hogy ezekkel az európaiakkal soha nem könnyű. Nyilvánvaló, hogy a legtöbben nem szívesen vásárolnak államkötvényeket. "
Kuroda - "Janet-san. Felhívhatlak Janetnek? Nagyon tisztelem a Fednél végzett munkát. A kormányom által hozott döntések, különös tekintettel a fogyasztási adó emelésére, megnehezítik a saját inflációs céljaink teljesítését. Hadd nézzem meg, sikerül-e rávenni a Monetáris Politikai Bizottságot, hogy vállalja a mennyiségi és minőségi lazítás (QQE) programunk azonnali növelését. Valószínűleg meg kell kényszerítenem néhány tag kezét, de ha azt mondom nekik, hogy megszakítja a QE-t, és ez kockázatokkal jár, akkor elegendő támogatást kell nyújtanom. Biztos vagyok benne, hogy a piacok örömmel fogadják ezt a bejelentést. ”
Yellen - "Tökéletes Harry. Felhívhatlak Harrynek? Ez valóban enyhítené az Egyesült Államok QE végének hatásait, és felkészítené a piacokat a Japánból érkező tőkekivonásra. Köszönjük az együttműködést és sok sikert. Tehát mi az a körzetszám, amelyet Frankfurtba kell hívni? "
Cash flow (és flow után áramlás)
Sosem fogjuk megtudni, hogy valós-e az USA és a japán központi bankok közötti koordináció. Örömteli véletlen, hogy egy másik likviditási forrás veszi át a megszáradót.
A bank Japán évi 80 billió jenre emelte mérlegének növekedési célját, a jövő évi japán GDP 80% -ának felel meg. Fokozza a japán államkötvények vásárlását, meghosszabbítja ezeknek a vásárlásoknak a futamidejét, és egyéb eszközöket is vásárol, ideértve az ingatlanbizonylatokat (REITS) is. Az azonnali piaci reakció 20 bázispontos (bázispontos) csökkenést jelentett a 30 éves japán államkötvényekben (JGB) és 2,5% -os ugrással a dollár/jen árfolyamban.
Ez a politika a piacok számára is szükséges lendületet adott a kéthetes fokozott volatilitás után. Az S&P 500 kárpótolta az október elején keletkezett összes veszteséget, és az amerikai magas hozamú kötvénykülönbözetek is visszatértek szeptember végi szintjükre. A piacok értékelik a központi bankok által olcsó tőkét és az egész világon a jegybanki mérlegek tovább nőnek a GDP-hez képest.
Több mint az Egyesült Államokban és az Egyesült Királyságban, a Bank of Japan kiszorítja a magánbefektetőket az államkötvénypiacról, arra kényszerítve őket, hogy likviditásuk miatt negatív reálhozamot fogadjanak el (mivel az infláció növekszik és továbbra is pozitív marad), vagy megtérülést keresnek a hazai részvényekből vagy külföldi eszközökből . Az is érdekes, hogy a japán kormány nyugdíjalapja bejelentette, hogy csökkenti a JGB-kkel szembeni kitettségét, és növeli a kockázatosabb eszközök, köztük a külföldi kötvények és részvények elosztását.