A monetáris rendszerek változásai a XX. Századi ellenpontokban
A következő években bekövetkező globális deviza sokkok megértése érdekében a visszatekintés a huszadik század monetáris történetét jellemző szakadásokra felbecsülhetetlen értékűnek bizonyul.
Tetszik ez a cikk? Oszd meg !
Írta: Yorick de Mombynes.
A kormányok és a központi bankok lenyűgöző válaszai a Covid-19 válságra valószínűleg a monetáris történelem soha nem látott pillanatába sodornak minket. Már az átmenet szakaszában vagyunk, a globális monetáris és pénzügyi rendszer további mélyreható átalakulása előtt? ?
E kérdés megvizsgálásakor szem előtt kell tartani, hogy a civilizációkhoz hasonlóan a monetáris rendszerek is halálosak. Miután bőségesen kigúnyolta Francis Fukuyama „a történelem vége” gondolatát, paradox módon lenne azt hinni, hogy valamiféle véget értünk a monetáris történelemben, és hogy a jelenlegi monetáris világrendszer ennek érdekében el van ítélve. örökkévalóság.
Egy pillantás a 20. századra emlékeztet bennünket arra, hogy ezt az időszakot a monetáris rendszerek több brutális változása szakította meg, amelyeket gyakran átmeneti szakaszok előztek meg, amelyek során az elkerülhetetlen mechanizmusok életbe léptek, amelyek összeomlásokhoz, majd monetáris megalapozódásokhoz vezettek.
Ban ben Állam, mit tett a valutánkkal ?, a nagy libertárius közgazdász, Murray Rothbard kilenc fázist különböztet meg, amelyek az egész huszadik században hangsúlyozták az úgynevezett "nyugati monetáris szétesést". Ez az elemzés foglalja el az első 1963-ban megjelent és 1990-ig többször elkészült könyv utolsó harmadát (és ingyenesen elérhető itt).
A következő sorok összefoglalják ezt a kilenc fázist.
1. fázis: a klasszikus aranystandard, 1815-1914
Egy évszázadon át, az első világháborúig az egész világnak egyetlen pénzneme volt, az arany. Minden nemzeti pénznem csak egy adott súlyú aranymennyiség neve. A különböző nemzeti valuták közötti „árfolyamok” rögzítettek, anélkül, hogy azokat az államok ellenőriznék. Az arany kínálatát és előállítását kizárólag a piac biztosítja. Az arany világpénzként való elfogadása nem az államválasztás, hanem a piac spontán folyamatának eredménye.
Az arany standard ezután biztosítékot nyújt az államok inflációs kísértéseivel szemben. Automatikusan stabilizálja az egyes országok fizetési mérlegét, pontosan úgy, ahogy David Hume a 18. században elméletileg megfogalmazta.
Néhány alkalommal infláció, recesszió, buborékok és összeomlások fordulnak elő nagyon alkalmanként. Leggyakrabban a monetáris és pénzügyi rendszerbe történő állami beavatkozások okozzák (pénzverési monopólium, törvényes fizetőeszköz-törvények, papírpénz előállítása, az inflációs bankok támogatása).
Összességében az arany standard kivételes monetáris stabilitást biztosított a XIX. Század folyamán, megkönnyítve a nemzetközi kereskedelmet, kereskedelmet és befektetéseket.
2. szakasz: az I. világháború alatt és után
Az államok óriási háborús erőfeszítéseiket a papírpénz és a bankpénz kínálatának felfújásával finanszírozzák. Az ebből eredő infláció képtelenné teszi őket arra, hogy fenntartsák valutájuk arannyá való átváltását. Elhagyják az aranyszínvonalat, kivéve az Egyesült Államokat, amely későn lépett be a háborúba.
A világ belép az úszó árfolyamrendszerbe, amelyet versenyképes leértékelések, valutacsoportok háborúja, árfolyam-ellenőrzések, tarifák, kvóták és a nemzetközi kereskedelem és beruházások összeomlása jellemez. A font, a frank, a jel stb. esni az arannyal és a dollárral szemben. Az akkori közgazdászok többsége megérti a katasztrófát, és sajnálja a klasszikus aranystandard stabilitását és szabadságát.
3. fázis: az aranycsere szabvány (Nagy-Britannia és az Egyesült Államok), 1926-1931
Az első világháború után Nagy-Britannia úgy döntött, hogy visszatér az aranyszínvonalhoz. Nemzeti presztízs okokból helyreállítja a háború előtt érvényesült irányt. Úgy dönt, hogy figyelmen kívül hagyja a font arannyal szembeni leértékelését és az időközben bekövetkezett árinflációt.
Ahhoz, hogy ez az ár életképes legyen, elméletileg erőteljesen le kellene kötnie a pénzkészletét és az árak szintjét. De tekintve, hogy ez a deflációs politika társadalmilag és politikailag fenntarthatatlan lenne, ezzel ellentétes döntést hozott; folytatja az inflációt, és valutája teljesen túlértékeltnek találja magát. Ennek eredményeként az ország az 1920-as évek folyamán szenvedett az alacsony exporttól és a magas munkanélküliségtől, míg a világ többi része erőteljes növekedést tapasztalt.
Nagy-Britannia megoldást talál: sikerül rávennie a többi országot arra, hogy ugyanazt a monetáris rendszert alkalmazzák, mint ez, ami inflációhoz vezeti őket, hogy ne becsüljék túl a saját valutájukat. Az új nemzetközi monetáris rend alapjait az 1922-es genfi konferencián fekteti le.
Míg az Egyesült Államok megtartotta a klasszikus aranystandardot (dollárjukat átváltoztathatták arannyá), Anglia és a többi nyugati ország 1926 körül elfogadta az álarany színvonalat: az angol font és más valuták nem voltak átválthatók nagy aranysárgákká, csak nemzetközi ügyletekhez használható; a font átváltható aranyba vagy dollárba; a többi valuta nem váltható át arannyá, csak font.
A dollár és a font tehát e rendszer "kulcsfontosságú pénzneme" lesz, az úgynevezett "aranycsere-szabvány".
De ebben a rezsimben, az arany standarddal ellentétben, nincs automatikus mechanizmus az infláció és a kereskedelmi mérleg szabályozására. Az infláció növekszik Nagy-Britanniában, Európa-szerte, sőt az Egyesült Államokban is. A rendszer iránti bizalom gyengül. 1931-től Európában bankcsődök sora következett be. Franciaország megpróbálja visszatérni az erős valutához azáltal, hogy fontjait arannyá konvertálja. Nagy-Britanniának és más európai országoknak ekkor teljesen el kell hagyniuk az aranyszínvonalat.
4. szakasz: pénznem kényszerített áron (fiat) lebegő, 1931-1945
Rögzített vagy kezelt árfolyamok, versenyképes leértékelések, árfolyam-ellenőrzések és vámgátak jellemezték a világot az 1930-as években. Gazdasági és monetáris háború dúlt a devizák között fiat (kényszerített áron) és deviza blokkok. A nemzetközi kereskedelem és a befektetések megfagynak. A versengő országok közötti kereskedelem az államok által megtárgyalt kétoldalú cserekereskedelmi megállapodások révén zajlik.
Az Egyesült Államok 1933-1934-ben felhagyott az aranystandarddal. Az amerikaiaknak tilos aranyat birtokolniuk itthon vagy külföldön. Az Egyesült Államok továbbra is bizonytalan kapcsolatban áll az arannyal, azonban csak a külföldi kormányok és központi bankjaik számára tartja fenn a dollár konvertibilitását (unciánként 35 dollár). Számukra előnyös az arany monetáris beáramlása az európai monetáris káoszból.