A Saxo Bank aranyelemzése szünetre készül; energiaágazat - divergencia az olaj között
Szerző: Ole Hansen, Árupiaci stratégiai igazgató, Saxo Bank
Az árupiacok - néhány kivételtől eltekintve - továbbra is meglehetősen jó állapotban vannak, amikor közeledünk az év végének, amely eddig nagyon ingatag és néha turbulens volt, és amelyet a legsúlyosabb visszaesés jellemzett. világháború óta a világjárvány miatt a világgazdasági növekedés Bár továbbra is 20% -os csökkenést mutat, a Bloomberg Commodity Index 2% -kal emelkedik ebben a hónapban, prociklikus termékekkel - például ipari fémekkel - az olaj és az üzemanyag a fő vektor.
A legtöbb piac, ideértve az árucikkeket is, jelenleg az amerikai jegybankot és az S&P 500-at veszi célul, mint legfontosabb inspirációs forrást. Az Egyesült Államokban a COVID-19 esetek számának növekedése némileg visszaesett, Pekingben pedig csökkentek a részvények, mielőtt a FOMC bejelentette vállalati kötvények vásárlási tervét. Ezek a fejlemények továbbra is táplálják a kérdést, hogy a jelenlegi tőzsdei értékelések eltértek-e a reálgazdaságtól, miközben a növekedés visszaesett és a munkanélküliség növekedett. A piac jelenleg úgy viselkedik, mintha a Federal Reserve a gyengeség bármely jele ellen cselekedne.
Energia: Az energiaszektor továbbra is eltérést mutat egyrészt a nyersolaj és az abból származó termékek, másrészt a földgáz között. Az erőteljes OPEC + csökkentések magas szintű megfeleléssel párosulva, és az a jelentés, miszerint a kereslet továbbra is gyors ütemben helyreáll, támogatták a nyersolaj és a melléktermékek erőteljes fellendülését április vége óta. A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) legfrissebb olajpiaci jelentésében úgy becsüli, hogy a kőolajigény 2020-ban javul, de még mindig napi 8,1 millió hordóval csökken, mielőtt további 5,7 millió hordó/nap 2021-ben. Összességében nem hiszem, hogy a kereslet teljes mértékben helyreállna legalább 2022-ig, a kerozin iránti kereslet lassú helyreállításával és a fogyasztói magatartás változásával.
Míg a kőolaj a fellendülés útján van, az Egyesült Államok és az Európai gázárak nyomást gyakorolhatnak a következő hónapokban. Ez válasz a részvényekre, amelyek továbbra is szezonálisan növekednek. Az Egyesült Államokban szállítandó földgázzal júliusban kereskednek 1,60 USD/MMBtu feletti, azaz a márciusi minimális érték felett, 1,52 USD/MMBtu értékkel. A kereslet erőteljes növekedése (a melegebb időjárás miatt) vagy az ipari kereslet növekedése nélkül a rövid távú kockázatok az árak csökkenését jelzik.
A nyugtalanságot növeli az a kilátás, hogy az USA olajtermelésének közelmúltbeli visszaesése hamarosan megfordulni kezd. A WTI olaj hordónkénti 40 dollár feletti emelkedése miatt a palaolaj-termelők készek növelni a termelést, ami további társult gáztermelést eredményez. További kihívás az LNG (cseppfolyósított földgáz) exportjának közelmúltbeli csökkenése, de az alacsonyabb gázárak a világ minden táján csökkenthetik az LNG-export jövedelmezőségét, ha figyelembe vesszük a szállítás és a cseppfolyósítás költségeit.
Értékes fémek: Az 1700 dollár/uncia körüli aranykereskedelmi időszak a kilencedik hétig nyúlt, miközben a fém küzdött, hogy olyan erős tárgyat találjon, amely magasabb vagy alacsonyabb árfolyamot vezethet. A pozitív reagálás hiánya a további jegybanki ösztönzésre, a dollár legutóbbi gyengülése és az alacsonyabb reálhozamok segítettek csökkenteni a fedezeti alapok hosszú távú spekulatív pozícióit a határidős piacon. Február eleje óta 55% -kal csökkentették pozícióikat, elérve az egy év legalacsonyabb értékét.
Eközben a nemesfémekkel értékesített alapok továbbra is visszatérnek: a Bloomberg adatai szerint az összes aranyállomány 565 tonnával 3138 tonnára emelkedett ebben az évben. Ezért több arany, hogy ellensúlyozza a világméretű ázsiai világfogyasztó által a világjárvány és a blokád által okozott fizikai kereslet csökkenését.
Az ETF iránti növekvő kereslet minden típusú befektetőtől származik: a kiskereskedelemtől a nyugdíjalapokig és a világ leggazdagabb embereiig. A Reuters által megkérdezett kilenc magánbank, amelyek együttesen felügyelnek mintegy 6 billió dollárt a világ rendkívül gazdag eszközeiben, azt mondják, hogy minden ügyfélnek azt tanácsolják, hogy növeljék aranyallokációjukat.
A Goldman Sachs az arany hat hónapra vonatkozó előrejelzéseit 1900 dollár/unciára, nem utolsó sorban pedig az ezüst 21 dollár/unciára becsülte. Ez utóbbi 90,5 arany-ezüst arányt képvisel, ami 9% -kal magasabb teljesítmény, mint a jelenlegi piac.
A nemesfémárak közelmúltbeli fellépése rávilágít mind csalódási képességükre, mind a türelem szükségességére. Jelenleg hiányzik a piac fellendítéséhez szükséges ravasz, tekintettel a pénzügyi piacokon megfigyelt kockázatra és optimizmusra. Ezek a fejlemények azonban nem változtatnak azon a nézetünkön, miszerint az arany rövid távon jelentős diverzifikátorként fog működni, míg hosszú távon valószínűleg boldogulni fog, mivel a dollár gyengül, és a reálhozamok csökkennek az infláció növekedésével.
Ezekhez hozzáadódnak a megnövekedett geopolitikai kockázatok, amelyeket a COVID-19 okozhat, különösen azzal, hogy a közvélemény-kutatások Trump novemberi jelentős vereségét mutatják. Sőt, a járvány felgyorsíthatja a nemzetközi kapcsolatok deglobalizációjának és áttelepítésének folyamatát, amely az USA-Kína kereskedelmi háborúval kezdődött.