Az oroszlán a gazdasági vérszegénység időszakában fogy
Szerző: CAPITAL/Megjelenés dátuma: 2008-01-23 00:01
A rossz makrogazdasági híreket nem sikerült Romániának nem megfelelőbb időpontban összegyűjteni. Bármely negatív jelre érzékeny, a befektetők menekülni kezdenek. A román gazdaság legújabb fejleményei már elkezdték futni a külföldi tőkét. A külföldi befektetők kiáramlása, különösen az intézményi befektetők, lebontották a közép- és kelet-európai tőzsdéket, Bukarest volt a legnagyobb csökkenés: -20% az év végéhez képest
A rossz makrogazdasági híreket nem sikerült Romániának nem megfelelőbb időpontban összegyűjteni. Bármely negatív jelre érzékeny, a befektetők menekülni kezdenek.
A román gazdaság legújabb fejleményei már elkezdték futni a külföldi tőkét. A külföldi befektetők kiáramlása, különösen az intézményi befektetők, lebontották a közép- és kelet-európai tőzsdéket, Bukarest volt a legnagyobb csökkenés: -20% a tavalyi év végéhez képest. "Ennek oka az, hogy a világ helyzete egyre rosszabbá válik. Az országban sem kitűnő a helyzet: az infláció növekedése, a gazdasági növekedés csökkenése és a folyó fizetési mérleg nagyon nagy hiánya "- mondja Radu Popescu-Buzeu, a KD Capital Management elemzési osztályának vezetője.
Ugyanilyen erős volt a tőkekiáramlás és a devizapiac sokkja. A külföldiek kivonása az euró kétszeresét túllépte a múlt héten a 3,7 lej küszöb felett. "A válság sokkhatásának megtekintéséhez a legkönnyebb az árfolyamot megnézni" - mondta Debora Revoltella, az Unicredit Group vezető közgazdásza a múlt heti bécsi Euromoney konferencián. Ugyanezen az eseményen az európai pénzügyi piacok képviselői azt mondták, hogy a térségben sivár jövőt látnak, ellentmondva a kormány és a jegybank tisztviselőinek megnyugtató üzeneteivel. Ugyanez a pesszimista kilátás található a londoni City elemzőinek előrejelzéseiben.
A Világbank vezető közgazdásza, Hans Timmer szerint a befektetők félelmei különösen a román gazdasággal szemben halmozódtak fel, amelynek "a nemzetközi pénzügyi válság összefüggésében" nagyobb sebezhetősége van, mint más feltörekvő államoknak ". A külső finanszírozástól való nagy függőség, a kockázati költségek emelkedése, az NBR-célt meghaladó infláció, a folyó fizetési mérleg gyorsan növekvő hiánya és az ennek finanszírozásához mérséklődő külföldi befektetések fenntartják azt a felfogást, hogy Románia egyre kockázatosabb befektetési területté válik.
A múlt héten az euró kétszer is átlépte a 3,7 lej küszöböt, miután 2007 közepén az árfolyam 3,1 lejre esett. Főleg a devizafelvételek voltak a hibásak.
Az árfolyam alakulása érzelmeket okoz a románoknak. Ha 2005-ben lennénk, normálisnak tűnne egy euróra vonatkozó 3,7 lejes jegyzés. A románoknak azonban három évük volt megszokni mind a deviza leértékelődésének tendenciáját, mind az egyik napról a másikra az árfolyamok nagy eltéréseit. Most az ár 10% -os változása egy hónap alatt - például 2007 decemberében - megrémíti a befektetőket és a hétköznapi embereket egyaránt.
A külföldi befektetők közelmúltbeli kivonulásának hatásai - legalábbis egyelőre - nem eredményeztek nagyobb árfolyamváltozásokat, mint 2005. január-február. A folyó fizetési mérleg liberalizációját követő első hónapokban, amikor megnyíltak a külföldi tőke kapui, ez már szokássá vált. mivel az euró napi 3-4 banival csökken. Voltak értékcsökkenési pillanatok is: az NBR "sokkos" beavatkozása, amely egy nap alatt nem kevesebb, mint 20 banival emelte az árfolyamot.
De mi változott 2005 óta? Abban az időben a spekulánsok 200-300 millió eurót "játszottak" a hazai piacon. Az összegek milliárd euró nagyságrendűek. Ha az elmúlt években az NBR képviselői figyelmeztettek a piacliberalizáció - elméleti - kockázataira, úgy tűnik, hogy most valósággá válnak.
Eugen Dijmarescu jegybankelnök-helyettes a múlt héten egy bécsi nemzetközi konferencián azt mondta, hogy a leu ez év eleji leértékelődése spekulatív támadásnak tekinthető. Dijmărescu azt állítja, hogy az ilyen támadások "gyengeség" időszakában fordulnak elő. És a leu esetében a gyengeségek mind a makrogazdasági mutatók romlásából, mind a nemzetközi válságból fakadnak. Ez a nemzetközi kontextus nehezíti annak megbecsülését, hogy az euró-leu árfolyam ingadozása mekkora és meddig terjed.
Az NBR illetékesei azt mondják, hogy el akarják érni a 2008-as inflációs célt, ami azt jelenti, hogy nem tolerálják túlzottan a leu értékcsökkenését. Varujan Vosganian pénzügyminiszter pedig azt állítja, hogy a hatóságok "ráteszik a vállukat" a leu-ra, hogy ne lépjék túl a maastrichti szerződés által előírt variációs határokat - +/- 15 százalék. A két intézmény ösztönözheti a fedezeti alapokat, hogy ne hagyják el Romániát, vonzva a piacról a pénzt az NBR-ben elhelyezett betétek vagy állampapírok formájában. A múlt héten az NBR 1,2 milliárd euró betétet vonzott, amely nem egyszer, hanem háromszor avatkozott be a piacra. A leu azonban tovább folytatódott a deviza kiáramlás miatt. A pénz piacon tartásának kísérletét a Pénzügyminisztérium felhagyta, amely azonban egy lépést hátrált, nem fogadta el az állampapírok piacának ajánlatait.
Ki nyer és ki veszít
• Exportőrök, akik több lejt kapnak a külföldi árukon összegyűjtött deviza fejében.
• Spekulánsok, akik eurót cserélnek lejre. Amikor a leu visszatér a felértékelődési tendenciához, több eurót kapnak az oroszlánokért cserébe.
• BNR. A devizatartalékok értéke nő.
• Azok, akiknek az euró árfolyama szerint számítanak fizetést, vagy románok, akik pénzt kapnak a rokonoktól külföldön, ha ezenfelül lejben vannak.
• románok, akik devizahitelek után fizetnek részleteket, vagy bérleti díjakból élnek. 100 eurós ráta miatt 370 lejre volt szükség a nyár 310 lejéhez képest.
• Azok az importőrök, akiknek több lejt kell cserélniük a külföldről vásárolt árukért.
• A fogyasztó, mivel az import termékek drágábbak, a telefonálás és az üzemanyagok tarifái, a devizahitelek aránya.
• Azok, akik importált autót akarnak vásárolni, mert az ára euróban van, de a fizetés lejben történik.
2005. január-február
A tőkeszámla liberalizálása folyamatban van, és az euró árfolyama a legmagasabb napi ingadozással rendelkezik az elmúlt három évben - és 0,2 lej egy munkamenet során. 2005 februárjában a leu már 10,45% -ot ért el az euróval szemben, a Romániában elhelyezett euró százmillióknak köszönhetően. Az NBR azzal próbálta meg emelni az euró árfolyamát, hogy devizát vásárolt a piacról.
2005. augusztus
Augusztus 11-17 között az euró rejtélyes módon helyreáll, 3,4 lejről majdnem 3,6 lejre emelkedik. Akkor a bankkereskedők azt állították, hogy a központi bank azért vásárolta meg az eurót, hogy megkönnyítse a nemzeti valuta felértékelődését. A fedezeti alapok továbbra is bejutnak Romániába.
2005. november
A hónap első hetében az euró 3,65 lejről közel 3,7 lej szintre emelkedik. Ezután a leu újra megkezdi a talaj visszanyerését, az árajánlatok 3,62 lej alá esnek. Az árfolyam nagy ingadozása a spekulánsok közötti játék eredménye, de az import és a külföldi adósság fizetése iránti nagy devizakereslet is.
2006. május – június
Az oroszlán értékcsökkenési trendje látható. Május közepén Romániában és a szomszédos országokban egyes befektetők (spekulánsok) kivonulása miatt csökkentek a nemzeti valuták az euróval szemben. Az időszak egybeesett a befektetési nyereségre kivetett adók bevezetésével. Június közepe óta az oroszlán visszatért a megbecsüléshez.
2007. július 3
Az euró eléri a fejlesztések alsó küszöbét 2008-ban: 3,1112 lej. Ez egyben az európai valuta legalacsonyabb szintje az elmúlt öt évben. Ezúttal pedig az evolúció a külföldi befektetők tevékenységének eredménye. Pénzt szivattyúztak a piacon, vonzotta őket a lej felértékelődése és magas kamatlába.
2007. december
Az euró árfolyama növekvő lejtőn van. A lej a nemzetközi kontextus miatt is veszít terepéből az európai valuta számára - az amerikai másodlagos jelzáloghitel-válság likviditási hiányhoz és visszavonásokhoz vezetett, valamint a romló makrogazdasági mutatók miatt.
2008. január
Az árfolyam meghaladja a 3,7 lej küszöböt. A gazdasági helyzet romlásának adatai - az infláció 2007-ben 6,5% fölött, az 5% -os célhoz képest, és a költségvetési hiány GDP-hez közel 3% -kal történő növekedése mindössze két hónap alatt arra késztette a külföldi spekulánsokat, hogy vonják ki pénzüket Romániából.