Hat országot fenyeget a globális recesszió Argentína, Tunézia, Bahrein, Törökország,
Az éves globális gazdasági növekedés 2017–2018-ban tetőzött. A fő forgatókönyv szerint Euler Hermes a világgazdaság enyhe süllyedését prognosztizálja, a reál-GDP globális növekedése 2018-ban + 3,1% -ról 3,0% -ra 2019-ben és 2,7% -ra 2020-ban. az áruk és szolgáltatások kereskedelme a 2018. évi + 3,8% -ról 2019-re + 3,6% -ra mérséklődik. Ennek a viszonylag kedvezőtlen forgatókönyvnek azonban jelentős (és valószínűleg növekvő) kockázatai vannak, mivel a kereskedelmi feszültségek A bizonytalan növekedés Németországban és Franciaországban egész Európa gazdasági teljesítményét befolyásolhatja. Ugyanakkor az előrejelzéseknél lassabb kínai növekedés más ázsiai és más gazdaságokat is érinthet. A szakértők 40% -os együttes valószínűséget rendelnek olyan lefelé mutató forgatókönyvekhez, amelyekben a globális lassulás előbb-utóbb sokkal hangsúlyosabb lesz, mint a lassú leszállás esetén.
Ez az elemzés kiemeli azokat a megtakarításokat, amelyeket Euler Hermes véleménye szerint leginkább a külső finanszírozási feltételek hirtelen szigorodása, a megfelelő politikai kiigazítás hiánya és/vagy az export iránti kereslet csökkenése befolyásolhat. Ez azt is jelzi, hogy a kiszolgáltatottabb gazdaságoknak váratlanul esniük kell a nyersanyagárakban.
1. sebezhetőség: Külső finanszírozás
Kiindulópontként meghatározzuk azokat a megtakarításokat, amelyeknél folyó fizetési mérleg hiány áll fenn. A sebezhetőség jobb mércéje a folyó fizetési mérleg hiányának megállapítása a globális külső likviditás, az állam- és külső adósságráta és a makrogazdasági politikai mutatók összefüggésében. A pénzügyi csatornák mentén a legsérülékenyebb országok azok, amelyeknél nagy a folyó fizetési mérleg hiánya, a globális külső likviditási mutatók gyengék, az adósságráta magas és az amúgy is gyenge politikai mutató. Másrészt azok az országok, amelyek elegendő likviditással, külső adósságpufferekkel és erős stratégiai teljesítménnyel rendelkeznek, jobban képesek ellenállni a finanszírozási áramlás hirtelen megszakadásának, még akkor is, ha viszonylag nagy a külső hiányuk. Az 1. táblázat azokat a gazdaságokat mutatja be, amelyek GDP-je meghaladja a 20 milliárd USD-t, és amelyek folyó fizetési mérlegének becsült hiánya 2018-ban meghaladta a GDP -4% -át.
2. biztonsági rés: árukereskedelem
A legerősebb hatás a kereskedelmi út mentén jelentkezik. Az árukereskedelem nagyjából felosztható árukereskedelemre és szolgáltatáskereskedelemre. Ez a szakasz azokat az országokat azonosítja, amelyek GDP-je meghaladja a 20 milliárd dollárt, és amelyek kiszolgáltatottabbak a feldolgozott áruk kereskedelmének globális lassulása következményeinek. A szolgáltatások, különösen az idegenforgalom terén is jelentős és fontos kereskedelem folyik. Euler Hermes figyelembe veszi a szolgáltatásokból származó bevételeket, és ezért tükröződik abban, hogy képesek megbirkózni a recesszióval. A 2. táblázat 45 olyan gazdaságot jelöl meg, amelyek GDP-je meghaladja a 20 milliárd dollárt, valamint az áruk és szolgáltatások exportjának magas aránya a GDP-hez viszonyítva (> 25%) és az összes árukivitelben az ipari termékek (> 50%) aránya magas, leginkább kitéve a globális hanyatlásnak. Ezek az országok, köztük sok fejlett gazdaság, valószínűleg jelentősen lelassulnak (a legutóbbi növekedési ütemükhöz képest), különösen kompenzációs politikák hiányában. Néhányuk a rövid távú besorolás csökkenését is észreveheti a ciklikus kockázat növekedése miatt.
3. biztonsági rés: áruk ára
Az árcsatorna tekintetében a sebezhetőségi elemzést két alcsatornára osztottuk: (a) nem olaj alapanyagárak és (b) energiaárak.
A nem olajáruk ára
Itt azonosítjuk azokat a gazdaságokat, amelyek kiszolgáltatottak a nem olajtermékek árának csökkenésére. Ezeknek az áraknak a kilátása bizonytalan, és ezen árukategórián belül vannak fontos alcsoportok, amelyek eltérő utakon járhatnak. Bármely erős globális lassulás valószínűleg gyengíti a fémek és az ipari nyersanyagok iránti keresletet. Sok áru viszonylag magas ára az elmúlt két évben szintén nagyobb kínálatot ösztönözhetett. Ez hozzájárulhat az árcsökkenéshez és az alacsonyabb mennyiségi kereslethez a jövőbeni globális lassulás esetén. Más ágazatokat, például az ételeket és italokat, kevésbé befolyásolja az üzleti ciklus (lásd 3a. Táblázat).
Energiaár A 3b. Táblázat 23 energiatermelőt és azok energia-exporttól való függését tartalmazza. Jelenleg Euler Hermes nem számít az energiaárak zuhanására, bár az utóbbi időben csökkentek. Ha azonban a globális lassulás erősebbnek bizonyul, mint a jelenlegi előrejelzés, az árak váratlanul eshetnek. Ebben az esetben valamennyi energiatermelő lassulni fog a növekedésben, és egyesek valószínűleg recesszióban szenvednek. Néhányuk rövid távú leminősítéssel nézhet szembe a ciklikus recesszió következtében. (lásd 3b. táblázat: A kiválasztott energiatermelők biztonsági rése).
A globális gazdasági lassulás biztonsági rései egyértelműek, és ez az elemzés azokat a gazdaságokat emeli ki, amelyeket egy viszonylag erős vagy hirtelen recesszió érinthet a legsúlyosabban, ha nincs megfelelő korrekciós politikájuk. Összefoglalva a három fő csatornát, és kizárva azokat az országokat, amelyek már a leghátrányosabb helyzetű országok (D4) kategóriájába tartoznak az Euler Hermes-jelentésben, hat országot azonosítottunk "a legkiszolgáltatottabbaknak" a globális lassulással szemben: Argentínát, Ciprust, Törökországot, Bahrein, Jordánia és Tunézia (lásd a 4. táblázatot). Ráadásul 12 másik országot "sebezhetőbbnek" neveztek, és szoros nyomon követésre lenne szükségük, ha a globális lassulás különösen erősnek bizonyul. Ez a második csoport több nagyobb gazdaságot foglal magában, mint például Olaszország, Románia, Horvátország, Dél-Afrika, Algéria, Omán és Vietnam (4. táblázat: A globális lassulásnak leginkább kitett országok listája).
Euróövezet: Magasabb a kkv-k iránti kereslet 2019 első negyedévében
Az elmúlt két évben a bankok kedvezően módosították a hitelminőségeket a jogi személyeknek nyújtott kölcsönök tekintetében. Bár a vállalatoknak nyújtott kölcsönök hitelezési feltételei várhatóan erősödni fognak, 2019 első negyedévében nagyjából változatlanok maradtak (-1%). A nagyvállalatok részesültek a hitelfeltételek enyhítésében (-5%), míg a kkv-k enyhe szigorítást regisztráltak (+ 1%). Országtól függően Franciaországban és Hollandiában enyhültek a vállalatoknak nyújtott hitelminőségek, Spanyolországban és Olaszországban változatlanok maradtak, Németországban pedig romlottak. A kereslet tekintetében a bankok 2019 első negyedévében stabil tendenciát figyeltek meg. A kkv-knak nyújtott hitelek iránti kereslet növekedett, és a nagyvállalatoknak nyújtott hitelek esetében változatlan maradt. Becsléseink szerint a kkv-k finanszírozási hiánya 2019-ben elérheti a GDP 3% -át (vagy 400 milliárd eurót), ha a kkv-k a jövőbeni munkájuk szempontjából relevánsnak tartott hitelek arányát kérik.
Románia: Az infláció növekszik, de a kamatlábak változatlanok
A Román Nemzeti Bank (BNR) a monetáris politikai kamatlábat 2,5% -on tartotta, annak ellenére, hogy az infláció a februári 3,8% -ról márciusi 4% -ra és áprilisban 4,1% -ra emelkedett. Az NBR igazgatóságának egyes tagjai szintjén kifejezett aggodalmak számos, a jövőbeli inflációt fenyegető kockázatot tartalmaznak. Megvalósulásuk az infláció előrejelzésének a tárgyév végi jelentős növekedését jelzi a korábbi 3% -ról 4,2% -ra. A munkanélküliségi ráta márciusban csak 3,3% -os szinten maradt, míg a bérnövekedés (az átlagos nettó kereset) 2019 márciusában éves szinten + 14% -ra gyorsult fel, a 4. negyedéves + 13% -ról. Emellett a 2018-ban figyelemre méltóan stabil nemzeti valuta ebben az évben csökkent (-2,1% az EUR YTD-vel szemben) a folyó fizetési mérleg hiányának és a költségvetési hiánynak az emelkedése mellett. Arra számítunk, hogy az NBR továbbra is megpróbálja csökkenteni a makrogazdasági egyensúlytalanságokat, miközben erősen ellenőrzi a pénzpiaci likviditást, de ezt valószínűleg még az idei kamatlábak emelkedése is kíséri.
"Valójában a közép-kelet-európai országok szintjén az emelkedő infláció (főleg Romániában és Magyarországon) a gazdasági növekedéssel jóval meghaladja az Európai Unió több fejlődő országának szintjét. Ugyanakkor a romániai bruttó hazai termék 5,1% -os növekedése az első negyedévben a fentebb említett legnagyobb hiányokkal is jár. Ezek, amelyeket súlyosbítanak bizonyos politikai szintű bizonytalanságok, és a monetáris politikát kiegészítő egyensúlyhiány kiigazítására irányuló intézkedések hiányában könnyen megvalósulhatnak az árfolyamnyomásban, rövid távú szabályozó szelepként "- mondja Mihai Chipirliu, a CFA vezetője Kockázatelemzés Euler Hermes Románia.