I. SZAKASZ AZ ELSŐ GENERÁCIÓ VALÓDI VÁLTOZÁSI RÁTUMÁNAK MEGHATÁROZÁSÁNAK MINTÁI - Intézet

I. BEKEZDÉS: A VALÓDI VÁLTOZÁSI KAMAT MONETÁRIS ÉS PÉNZÜGYI MINTÁI

A devizarendszer válsága a dollár elleni támadásokat követően
az 1970-es években a CT instabilitása jellemezte. Melyik
számos olyan modell megjelenéséhez vezetett, amelyek megpróbálták megmagyarázni
A TCR volatilitása és eltérései. A modellek két generációja rendelkezik
az 1970-es évek elején alakultak ki. Ezek a monetáris megközelítés (A) és a
portfólió egyenleg (B), amelynek jellemző vonása az a előnyben részesítése
megközelítés az eszközök állománya tekintetében: pénz az első és az értékpapírok számára
a második.

A - Mundell monetáris modellje - Frenkel (1970)

Ebben a szerzők által kifejlesztett modellben a TC-nek tekinthető
pusztán monetáris jelenség. Ez a modell a tökéletes hipotézisén alapszik
belföldi és külföldi értékpapírok helyettesítése fedezetlen paritáson
kamatláb. A TCR-ek monetáris megközelítésének két rész-megközelítése van: ez
a rugalmas ármodell és a merev ármodell [Frenkel, (1976) és Mussa,
(1979)].

A monetáris modell az árrugalmasság helyzetében előírja, hogy a többlet
a kereslethez képest növekvő helyi pénzkereslet
a deviza a monetáris bázis növekedéséhez vezet. Mi hirdeti ezt
valójában a helyi valuta értékének romlása a megfelelője szempontjából
külföldi. Ez a modell implicit módon egy általános egyensúlyi modell, amely alatt a
A PPA-t mindig ellenőrzik. Amit empirikus vizsgálatok nem igazolnak. A
a TCR magas volatilitása az úszó rezsim 1970-es éveiben elutasítja a hipotézist
A PPP folytonossága, és a monetáris modell megjelenését indukálja merev euróárakkal
Frenkel.

A monetáris modell merev áron feltételezi a TC-től való eltérés lehetőségét
a PPP által irányított hosszú távú egyensúlyi szintjük. A kiterjedt forma
A merev árú modell egyikét Frenkel (1979) vette át, és lehetővé teszi a TCR összekapcsolását
a valódi kamatkülönbség. A rövid távú ármerevség miatt megfigyeljük
a reálpénz-kínálat csökkenése, ami a kamatlábak növekedését eredményezi.

Ez a kamatemelés serkenti a tőke beáramlását, ami a
a TCN értékelése, amely viszont a TCR értékeléséhez vezet.

Összességében a különböző monetáris modellek azt mondják, hogy a TCR az
a készpénzállomány és a jövedelem különbsége határozza meg. A
a helyi jövedelem növekedése gyakran a valuta felértékelődéséhez vezet
helyi. Valóban, a helyi pénzkereslet növekedése 2010 - ig meghaladja
a külföldi kereslethez képest a TCN növekedéséhez vezet, így jelezve,
a helyi valuta értékének romlása a megfelelője szempontjából
külföldi.

Szintetikusan meg kell jegyezni, hogy a Frenkel-modellel szemben áll
hogy Mundell egy fontos ponton. A belföldi kamatláb esése,
növeli a Frenkel pénzigényét, és ezért a
a nemzeti valuta felértékelődése. Míg Mundell modelljében olyan
a csökkenés csökkenti a tőkebeáramlást; ami hozzájárul a
változás. Ne feledje, hogy ezekben a megközelítésekben a
A TC nem magától értetődő. Ennek a modellnek a határai a
túl egyszerűsítettnek tekintett feltételezések (5). Ezek az azonosított hiányosságok oda vezettek
egy másik alternatíva a CT torzulások felfogásában, és ez a
pénzügyi egyensúlyi modell.

B- A pénzügyi modell: portfólió egyenleg

Ezt a modellt Branson (1975) fejlesztette ki. Ez a megközelítés fenntartja, hogy a
A TC-t az eszközök kereslete és kínálata határozza meg a pénzügyi piacon. Ez egy
részvénylogika érvényesül. A TC a korábbi monetáris modellekre fordítva
a valuták relatív szűkössége. A portfólió egyenleg modellje is mutatja
hogy a CT dinamikája megtalálja hajtóerejét az egyensúly egyensúlya között
folyó fizetési mérleg és a tőkeegyenleg aránya. Ebben a modellben a
a portfólió pedig változást vált ki a TC-ben, hogy pozíciót találjon
az egyensúly. Ezért a modell egyensúlyi feltétele, hogy a
a folyó fizetési mérleg egyenlegének nullának kell lennie. A TC e megközelítés szerint a
az értékpapírok relatív ára.

Röviden, e monetáris és pénzügyi modellek relevanciája igen
attól a pénzügyi piac fejlődésétől függ, ahol tranzakciók zajlanak
megnövekedett ütemben fontos, mint ahogy az a
kialakult és kialakulóban van. A gazdasági szereplők erős várakozása azonban
a különböző piacok spekulatív magatartásával jár
kedvez a CT instabilitásának a determinánsokon keresztüli magyarázatának
pszichológiai TC.

II. BEKEZDÉS: Pszichológiai tényezők és a TCR elmélete

A gazdasági szereplők elvárásai és spekulációi szerepet játszanak
elengedhetetlen a TCR instabilitása szempontjából. Valóban az ügynökök várakozásai
gazdasági szempontból a különböző szakpolitikák vagy hivatalos piaci beavatkozások ellenére
vagy a piac stabilizálásához, vagy a piaci egyensúlyhiány súlyosbításához
árfolyam és a TCR változásának rikošettje. Hasonlóképpen, spekuláció révén
ügynökök, különösen a devizakockázatok, spekulációknak vagyunk tanúi
stabilizáló vagy destabilizáló. A stabilizáló spekulációk hajlamosak leszorítani a TC-t
a piac a kezdeti árfolyam felé, a destabilizáló pedig hajlamos lesz félretolni. Ezek
a CT-elemzések középpontjában a pszichológiai determinánsok állnak
a túlreakció (A) és a spekulatív buborékok (B) elméletei.

A - A valós árfolyam reakcióelmélete

---