Keynes vélemény megmenthet minket Les Echos-tól
Az EKB-nak az eszköz-visszavásárlási programok révén történő európai gazdaságélénkítési kísérlete kudarcot vallott. Az intézmény most arra kéri az államokat, hogy adósodjanak el. Tét, hisz Jean-Pierre Estival, akinek a siker esélye bizonytalan.
Ahogy Keynes támogatta volna, a nyomda ismét teljes sebességgel működik. Az Európai Központi Bank (EKB) által 2018 végén leállított eszköz-visszavásárlási program (QE) újraindult, a bankszektort felszólítják a hitelek növelésére a növekedés fellendítése érdekében, és az államokat arra ösztönzik, hogy támogassák ezeket az intézkedéseket a hiányok elengedésével. a kereslet fellendítése érdekében. Keynes nem is álmodhatott volna jobb forgatókönyvről.
Újra stratégiába keveredtünk anélkül, hogy feltettük volna az egyetlen érvényes kérdést: vajon ez az egyetlen lehetséges stratégia a vihar sújtotta gazdaságaink számára? Mi lenne, ha megtakarításaink lassúsága máshonnan származna? Ha ez a termelékenység, a jövedelmezőség, a nem hatékony mikro- vagy makrogazdasági teljesítmény kegyetlen hiányából, a meggondolatlan pazarlásból, a rosszul kalibrált állami kiadásokból, a méretgazdaságosság hiányából és annyi más strukturális jelenségből származott, amely nem érdekelte Keynest? Ezt a kérdést érdemes feltenni.
Reálgazdaság
Az EKB pénzt teremt, de nem tudja orientálni. Ez a bankszektor felelőssége, de ez utóbbi kölcsönök nyújtásával pénzt is létrehozhat. A pénz létrehozása tehát nem teljesen exogén, de végül a bankok döntik el a pénzellátás célját. Helyesen orientálták-e hiteleiket a reálgazdaságra? Kétségbe vonhatjuk ezt, amikor egyedül Franciaországban az egyes ingatlan- vagy tőzsdei eszközök fellendülésének, a drága egyesülések és felvásárlások növekedésének vagyunk tanúi, nem beszélve a nyereséges projektekbe fektetett alacsony kamatozású hitelekről.
Olvassa el még:
Sőt, ez volt-e a legjobb alkalom arra, hogy a bankszektort ösztönözze hiteleinek növelésére? Ennek elfelejtése, hogy a bankok voltak az első közvetlen áldozatai az EKB által bevezetett kamatcsökkentésnek. Az árrés jelentős csökkentésével az EKB meggyengítette az euróövezet teljes bankszektorát olyan mértékben, hogy sok bank már a Bale III prudenciális szabályai ellenére is nehézségekben van. Mivel az árrésük csökkent, nem ösztönzik őket olyan kölcsönök nyújtására, amelyek kevés jövedelmet szereznek nekik.
Gazdasági elméletek
Várhatunk sokat egy nagyon alacsony vagy akár negatív kamatozású QE-politikától? Ha referenciaként vesszük, a Japán Központi Bank által gyakorolt hasonló politika hatásait hajlamosak lennénk nemet mondani. Az ország gazdaságába évtizedekig befecskendezett hatalmas tömegű pénzteremtés és a gyakorlatilag nulla kamatlábú politika nem volt elegendő a növekedés élénkítéséhez. Ha nincs optimizmus, remélhetünk jobbat? Miért lenne ez másként Európában? ?