L; gazdasági és pénzügyi hatékonyság l; a nyugdíjprogramok fontossága - Bank of Canada
Az elmúlt évben néhányszor érintettem a hatékonyság témáját, és hangsúlyoztam, mennyire kritikus, hogy a kanadai döntéshozók ne tévesszék szem elől a rendszer hatékonyságának célját. Ma a Kanadában működő nyugdíjtervekre és azok hozzájárulására szeretnék összpontosítani a pénzügyi piacok és az egész gazdaság hatékonyságához.
Mielőtt rátérnék a kérdés lényegére, szeretnék néhány szót szólni a pénzügyi rendszer hatékonyságáról általában. Először szeretném tisztázni, mit értek pontosan egy hatékony pénzügyi rendszer alatt. Ez egy olyan rendszer, amely a lehető leghatékonyabban hozza ki a legtöbbet a korlátozott gazdasági erőforrásokból. Egy ilyen rendszer lehetővé teszi a gazdasági erőforrások helytelen kiosztásának vagy pazarlásának részleges elkerülését. És növeli esélyeinket a fenntartható gazdasági növekedés és jólét elősegítésére. Ezért fontos.
Korábbi beszédeimben beszéltem arról, hogy elő kell mozdítani pénzügyi intézményeink hatékonyságát. A kanadai hatóságoknak olyan politikai keretet kell létrehozniuk, amely továbbra is ösztönzi az innovációt és a hatékonyságot a verseny ösztönzésével. Ugyanakkor a pénzügyi intézményeknek képesnek kell lenniük a méretgazdaságosság révén hatékonyságnövelésre. Ezek a nyereségek, amelyek valószínűleg a vállalkozásoknak és a magánszemélyeknek nyújtott hitelek költségeinek csökkenését jelentik, a gazdaság egészének is kedveznének. Ugyanakkor más releváns közpolitikai kérdések is napirenden vannak, például a külföldi részvétel a vállalatok tőkéjében és a piaci erő koncentrációjának kockázata maroknyi szereplő között. Természetesen nem könnyű egyensúlyt találni mindezen érdekek között. De szem előtt kell tartani, hogy a verseny szintje fenntartható, vagy akár növelhető új résztvevők érkezésével, vagy akár érkezésük fenyegetésével.
Ma azt tervezem, hogy megnézem Kanada nyugdíjrendszerét. Kétségtelen, hogy egy ilyen rendszer egészsége döntő fontosságú azok számára, akik számára ez a nyugdíjjövedelem fő forrása. A gazdasági hatékonyság és a pénzügyi piacok szempontjából is elengedhetetlen. A G10-képviselők szeptemberben közzétett jelentése hangsúlyozza, hogy a nyugdíjalapok már most is az intézményi befektetők legnagyobb kategóriáját képviselik a G10-országokban. Rámutat továbbá arra, hogy a nyugdíj-előtakarékosság és a kapcsolódó tőkeáramlás egyre nagyobb hatással lesz a pénzügyi piacokra.
Itt, Kanadában a kormányoknak figyelembe kell venniük a nyugdíjrendszerünk hozzájárulását a hatékonysághoz. Az ország jövőbeni termelési kapacitásának támogatásához hosszú távú beruházásokra van szükség a kritikus infrastruktúrában. Néhány nyugdíjalap pedig ebben a tekintetben segíthet, tekintettel nagyon hosszú távú hozamhorizontjukra. Egy későbbi beszédben visszatérek erre a kérdésre. De ma beszédem hátralévő részét a nyugdíjrendszer mint olyan vizsgálatára és a tőkemennyiség ösztönzőinek megvitatására szánom. Biztosítanunk kell, hogy ezeket úgy alakítsák ki és fektessék be, hogy ne csak maximalizálják a jövedelmüket a jövőbeni nyugdíjasok támogatására, hanem maximalizálják a gazdaság termelési kapacitásának jövőbeli növekedését is.
Kanada nyugdíjrendszere és a kapcsolódó kockázatok
Kanada nyugdíjrendszere lényegében három oszlopon alapszik. Az első az állami jövedelemtámogatás: az öregségi biztonság és a garantált jövedelem-kiegészítés. A kanadai nyugdíjterv és a quebeci nyugdíjterv (CPP és QPP) alkotják a második pillért, a magánnyugdíjprogramok pedig a harmadik pillért. Ezek magánszemélyek által kezelt, adóelhalasztott nyugdíj-előtakarékossági tervekből és a munkáltató által támogatott nyugdíjprogramokból állnak. A Kanadai Statisztikai Adatok azt mutatják, hogy az 1990-es évek során a harmadik pillér által generált jövedelem jelentősége nőtt; arányuk valójában a nyugdíjjövedelem 18% -áról csaknem 30% -ára nőtt. Összehasonlításképpen: az első pillérből - az öregségi biztonságból és a garantált jövedelem kiegészítésből - származó jövedelem egy évtized alatt 30% -ról 27% -ra csökkent, míg a CPP-ből és a QPP-ből származó jövedelem körülbelül 16% -kal, körülbelül 20% -kal nőtt. A nyugdíjjövedelem fennmaradó részét más személyek befektetéseinek megtérülése adja.
A nyugdíjazási források közül az első - az öregségi biztosítás és a garantált jövedelem-kiegészítés - vitánk során nem releváns, mivel azt a jelenlegi szövetségi kormány bevételeiből finanszírozzák, és nem támogatja bizonyos eszközök portfóliója. A fennmaradó oszlopok három tőkekészletből állnak, amelyek összesített eszközértéke 2003 végén meghaladta az 1000 milliárd dollárt. Nagyon durva százalékban kifejezve a CPP és a QPP eszközök képviselték a legalacsonyabb arányt, kevesebb mint 10% -ot, míg ezek az RRSP-kben tartott érték körülbelül 35% -nak felelt meg. 55% -os arányban a munkáltató által támogatott tervek voltak messze a legnagyobb tőkekészlet.
Az esetek túlnyomó többségében a munkáltatói nyugdíjrendszerek vagy meghatározott juttatású, vagy meghatározott járulékalapú programok. A meghatározott juttatási program a nyugdíjjövedelem fix és garantált áramlását ígéri. A nyugdíj a munkavállaló szolgálati idején alapul, és gyakran a kapott fizetés százalékában fejezik ki. Ezzel szemben a meghatározott járulékalapú nyugdíj-ellátások nincsenek előre meghatározva. Ezek a munkavállaló nevében fizetett járulékok tényleges összegétől és a rájuk elért tényleges megtérülési rátától függenek.
A hatékony pénzügyi rendszer elosztja a különféle kockázatokat, hogy azokat azok viseljék, akik a legjobban felkészültek a vállukra. Végül pedig e három tőkekészlet hatékonysága nagymértékben függ attól, hogy miként kezelik a kockázat két fő típusát. Az első a visszatérési kockázat, vagyis az a tény, hogy egy személy nyugdíjának értéke nagymértékben függ az adott személy nyugdíjba vonulásának piaci körülményeitől. Ezt a kockázatot a nyugdíjprogram típusától függően különböző módon kezelik. Például egy meghatározott juttatási program enyhíti ezt a kockázatot az összes befizető eszközének összevonásával. Ez segít megvédeni a szponzor azon képességét, hogy nyugdíjakat fizessen minden tagnak, még azoknak is, akik nyugdíjba mennek a részvényárfolyamok csökkenése utáni napon, vagy amikor a hosszú lejáratú kötvények hozama különösen alacsony.
A másik típusú kockázat a hosszú élettartam kockázata. A meghatározott juttatási programban ezt a kockázatot a program szponzora, általában a munkáltató viseli, aki köteles fedezni minden olyan hiányt, amely abból adódhat, hogy a nyugdíjasok átlagosan hosszabb ideig élnek.
E kockázatok egyesítésével a nyugdíjalapok jelentős növekedést eredményeznek a gazdasági hatékonyság terén. Annak biztosításával, hogy a kockázatot kollektíven vállalják, és már nem magánszemélyek vállalják, a nyugdíjalapok hozzájárulnak a megtakarítások hatékonyabb elosztásához. Ezeket, különösen a nagyon nagy alapokat, általában tapasztalt vezetők kezelik. Hajlandóak és képesek a különféle eszközosztályok szerint megfelelően elosztott hozzájárulási blokkokat befektetni. Ezenkívül nagyon hosszú távú befektetéseket hajtanak végre, hogy versenyképes megtérülési rátával tudják finanszírozni a nagy beruházási projekteket. Mindezek a tényezők jelentős szerepet játszanak a gazdasági hatékonyságban, mivel a kockázatot átruházzák a legjobban vállalni képes befektetőkre.