Mikrofinanszírozási alapok Stabil befektetések jó üzletelőknek - BILANZ
Hitelek induló vállalkozások számára a harmadik világban: stabil befektetések a jó üzletek számára.
Forrás: Bianca Litscher a BILANZ számára
A mikrofinanszírozási alapok kölcsönadják a fejlődő országok kisvállalkozásait. A kudarcok alacsonyak, a politikusok vigyáznak a kockázatokra.
Majdnem 10 000 kilométerre a bázeli székhelytől Daniel Rüedi túrabugyiban és kockás ingben áll tíz svájci vásárlóval egy rizsföld szélén. Ott, Kambodzsa lüktető metropolisa, Phnom Penh és turisztikai város, Siem Reap között, ahol egyetlen turista sem téved el, a svájci bankár arra kért egy kisgazdát, hogy magyarázza el neki a bio rizs termesztésének sajátosságait.
A Rüedi korlátlan felelősségű partner és a bázeli Baumann & Cie, Banquiers társtulajdonosa, az egyik utolsó bank, ahol a tulajdonosok továbbra is felelősek személyes vagyonukkal. Tavaly novemberben a bankár és a mikrofinanszírozási forrásokat biztosító ResponsAbility megtette a negyedik ügyfélutat egy fejlődő országba.
Egy indiai és két perui utam után Délkelet-Ázsiába mentem. A legtöbb Baumann-ügyfélhez hasonlóan minden résztvevő megtakarításainak egy részét mikrofinanszírozási alapokba fektette. A helyszínen képet kaphat befektetéseinek hatásáról. Egy hétig Kambodzsában szekerezik két kisbuszban, és beszélgetést folytatnak mikrofinanszírozó intézményekkel, bankokkal és mindenekelőtt különféle kisvállalkozókkal, akik a rizstermelőkhöz hasonlóan kölcsönöktől függenek. "Láthatja a büszkeséget és a becsületet a hitelfelvevők szemében, ami nagyon lenyűgöző" - mondja Rüedi.
A "hatás" egyre fontosabbá válik a beruházásoknál
A befektetők egyre jobban megvizsgálják befektetéseiket. A hatás, az úgynevezett «hatás» kerül előtérbe. A pénzügyi ágazat ezt felismerte, és termékeket hoz piacra. A mikrofinanszírozási alapok ennek a tendenciának a részét képezik. A fejlődő országokban közvetve kölcsönöket nyújtanak azoknak a mikro- és kisvállalkozásoknak, amelyek egyébként nem férnek hozzá külső tőkéhez.
Svájc az élen jár a mikrofinanszírozás terén. A kambodzsai riel jó része Svájcból származik. A mikrofinanszírozásba befektetett tizenkét milliárd dollár egyharmadát Genfből vagy Zürichből irányítják, vagy tanácsadói tevékenységek irányítják. Az olyan befektetési nagyhatalmak, mint az Egyesült Államok, tíz százalékos részesedéssel messze elmaradnak. A BlueOrchard, a ResponsAbility és a Symbiotics segítségével a tíz legfontosabb ilyen típusú befektetésre szakosodott eszközkezelő közül három Svájcból származik.
A mikrofinanszírozás mint befektetési forma Genfből származott. 1998 szeptemberében az Egyesült Nemzetek Szervezetével együttműködésben elindították a piacon a Dexia Mikrohitel Alapot, a világ első valódi mikrofinanszírozási alapját. A széles diverzifikációnak köszönhetően a befektetők először könnyedén és biztonságosan tudtak befektetni a kisvállalkozásoknak nyújtott hitelekbe. Az első alap kezelője megalapította a genfi és zürichi székhelyű BlueOrchard-ot. Az alap továbbra is a piacon van, és most BlueOrchard mikrofinanszírozási alapként forgalmazzák a minősített befektetők számára.
Cipők a Fülöp-szigetekről: Jennifer Dalida 2001-ben kezdte el gyermekcipők gyártását. Az évek során 15 mikrohitelet vett fel, és gépek és új alkalmazottak vásárlásába fektetett be. A termelés napi 240 pár cipőre nőtt. A vállalkozó képviseli a mikrovállalkozásoktól a kisvállalkozókig terjedő széles körű növekedést.
Hitelek fedezet nélkül
A döntő úttörő munkát Muhammad Yunus végezte. A Nobel-békedíjas nyertese 1976-ban kezdődött Bangladesben, hogy fedezet nélkül adjon kis hitelt a falusiaknak, és a modern mikrofinanszírozás atyjának számít. A törlesztéseket határidőre teljesítették, még betét nélkül is. Yunus az 1980-as évek közepén professzionalizálta a koncepciót Grameen Bankjával. Az 1990-es évek elején a banknak több mint egymillió ügyfele volt. Ma már több mint 4000 mikrofinanszírozó intézmény (MPI) van a világon, amelyek többé-kevésbé követik Yunus stratégiáját.
Ezek az MPI-k döntő szerepet játszanak a beruházásokban. A svájci mikrofinanszírozási alap a kölcsönt nem közvetlenül az indiai varrónőnek adja, hanem ezeknek az intézeteknek. A svájci pénz erősíti a bank mérlegét, és lehetővé teszi, hogy több hitelt nyújtson mikrovállalkozók ezreinek. Az alapnak nincs ellenőrzése a befektetett személyek felett. Az a tény, hogy pontosan a szegény, de boldog varrónő részesül a reklámképben, ezért marketing.
"Ha ma gazdag vagyonos fiatalokkal találkozik, legyen az Zürich vagy Tokió, akkor anyagi megtérülésnél többet akarnak elérni."
A mikrofinanszírozásba történő befektetések nem csak a Baumann & Cie-nél nőnek. "Manapság egyetlen bank sem engedheti meg magának, hogy ne kínáljanak mikrofinanszírozási termékeket" - mondja Thomas Hofer, aki a német ajkú svájci ügyfelekért felel és a Symbiotics Zürich fióktelepének munkatársa. A Symbiotics 2004-ben alakult kutatócégként. 2006-ban mikrohitel került kidolgozásra az ENSZ számára. Ma intézményi ügyfelek számára kezelik az alapokat. 2016-ban például a genfi székhelyű UBS elindította az 50 millió dolláros zárt végű UBS-hiteleket a növekedéshez.
A hatás különösen népszerű a fiatalabb befektetők körében. "Ha ma gazdag vagyonos fiatalokkal találkozik, legyen az Zürich vagy Tokió, akkor az anyagi megtérülésnél többet akar elérni" - mondja Hofer. A hagyományos befektetésekkel szemben a mikrofinanszírozás az úgynevezett „társadalmi megtérülést” is célozza. Ezt a társadalmi megtérülést nem csak célja, hanem meg is mérik. Ez különbözteti meg a mikrofinanszírozást és az összes beruházást az olyan fenntartható, etikus befektetéstől, mint az ESG vagy a társadalmilag felelős befektetésektől.
Hangszerkészítő Ulan Batorban: Öt évvel ezelőtt Tumenulzi Zaya megszerezte első mikrohitelét. A pénzt anyagi eszközök vásárlására fektette a mongol népi hangszer, Morin Chuur megépítéséhez. Több kisebb hitel jobb eszközök és számítógép vásárlásához következett. Két gyermek apja most havonta 50 hangszert készít.
A legnagyobb a maga nemében
A mikrofinanszírozással az ügyfelek „társadalmi jelentéseket” kapnak. Ezeknek a jelentéseknek az elkészítése időigényes. Az alaptársaságok nem közvetlenül a mikrohitelesektől, hanem a közvetítő MPI-ktől szerzik be az adatokat. Elemzik és ellenőrzik a fenntarthatósági kritériumokat. A technológia segítségével ellenőrzik a reputációs kockázatokat, és megvizsgálják a bankok ügyvezető igazgatóit. Azt, hogy a pénz fenntartható mikrovállalkozókhoz jut-e, csak véletlenszerű minták alapján ellenőrizzük. «Nincsenek garanciák. De a pénz nagy részét rendkívül okosan használják fel ”- mondja Patrick Scheurle, a BlueOrchard vezérigazgatója. 2013-ban csatlakozott Peter Fanconihoz mikrofinanszírozási úttörőként, aki a világ legrégebbi és legnagyobb kereskedelmi mikrofinanszírozási alapja, a BlueOrchard Mikrofinanszírozási Alap tulajdonosa. Csaknem kétmilliárd dollárt fektetnek az 1998-ban piacra dobott termékbe.
Thomas Hofer szerint a befektetőknek nem szabad elmélyülniük. "Ha túl magasra állítja a mércét, a végén semmi nem történik." Az alapszolgáltatók feladata, hogy a pénzt azokba az MPI-kbe irányítsák, amelyek különös gonddal kezelik azt. Az alapkezelők alapos elemzés után kiválasztják az intézeteket a legkülönbözőbb iparágakból és régiókból, kölcsönszerződéseket tárgyalnak velük és adatokat gyűjtenek hatásukról.
«Nincsenek garanciák. De a pénz nagy részét rendkívül okosan használják fel »
Patrick Scheurle, a BlueOrchard vezérigazgatója
A 2010-es botrányból kiderül, hogy a mikrofinanszírozási szektorban is lehetnek fekete juhok.A déli indiai Andhra Pradesh államban különösen a gátlástalan kölcsöncápák gondatlanul adtak hitelt borzasztó kamatlábbal. A magánadósság felrobbant. A médiában zavargások zajlottak, amikor hitelfelvevők tucatjait öngyilkosságba űzték a hitelezők, hogy tartozásaikat életbiztosítással fedezzék. A politikusok reagáltak, és egyik napról a másikra olyan regisztrációs követelményeket vezettek be, amelyeket a magán MPI-k gyakorlatilag nem tudtak teljesíteni. Ugyanakkor felszólította az ügyfeleket, hogy ne fizessenek vissza hiteleket.
Ennek eredményeként az Andhra Pradesh-i mikrofinanszírozási üzletág leállt, és az erre az államra összpontosító MPI-k csődbe mentek. Az egész mikrofinanszírozási ipar egyre inkább ki volt téve a takarásoknak. A szegény emberek növekvő eladósodásához való hozzájárulásuk előtérbe került. A kép károsodása nagy volt. Számos alap küzdött a kiáramlással.
A mikrofinanszírozás az elmúlt években megváltozott. „Az a nő uralkodó képe, aki varrógépet vásárol 300 dolláros kölcsönből, és családjának a szegénységből való kilábalására szolgál, sok régióban már elavult” - mondja Rochus Mommartz, a ResponsAbility társalapítója és vezérigazgatója. Amellett, hogy vezérigazgató, egyben a mikrofinanszírozás vezető szakemberei közé tartozik.
Elavult kép
Az 1990-es években segített kialakítani a mikrofinanszírozást szabályozó törvényeket olyan országokban, mint Peru és Bolívia. A szegény indiai nő még mindig létezik - de a hitelek nagyobb részét már nem a mikrovállalkozásoknak, hanem néhány alkalmazottat foglalkoztató kisvállalkozásoknak nyújtják. «Az ügyfelek fejlődtek. Ez a kérdés lényege ”- mondja Mommartz. Annak érdekében, hogy ne tévessze meg az ügyfeleket, a ResponsAbility két évvel ezelőtt még több pénzt is átnevezett. Például a ResponsAbility Globális Mikrofinanszírozási Alapot most ResponsAbility Micro és SME Finance Fundnak hívják. A bevezetett "SME" a kis- és középvállalkozásokat jelenti.
Az MPI-k is tovább fejlődtek. Az egykori civil szervezetek mikrofinanszírozási intézménnyé, ezek pedig mikrofinanszírozási bankokká váltak. A 4000 MPI tíz százaléka már szabályozott bank, egynegyede pedig úton van.
A mikrofinanszírozási bankok bővítik kínálatukat. A megtakarítási termékek terjednek. A fejlődés összehasonlítható a svájci Raiffeisen bankok és a német takarékpénztárak megjelenésével. Peruban kifejezetten létrehozták a német takarékpénztárak mintájára épülő rendszert. A takarékpénztárak, a „Cajas Municipales” az egész országban elterjedtek, és a világ legnagyobb mikrofinanszírozó szolgáltatói közé tartoznak.
Semmi köze az adományokhoz
Bár az alapok társadalmi hatásra törekszenek, a mikrofinanszírozásnak semmi köze nincs az adományokhoz. Az alapok célja a pénzügyi megtérülés. A Symbiotics mikrofinanszírozási index 2003 óta mintegy 3,5 százalékos éves hozamot mutat dollárban. Hofer, a Symbiotics szakértője szerint a legtöbb pénz dollárban számított nettó hozama három és öt százalék között mozog. Helyi pénznemben ez hat-kilenc százalékra emelkedik. A biztosított változatok a másik irányba mennek. Mivel az amerikai kamatlábak jelenleg lényegesen magasabbak, mint Svájcban, a svájci frank befektetések fedezeti költsége körülbelül három százalék. Tehát a visszatérésből jelenleg kevés maradt.
Kenyér Tádzsikisztánból: Zohir Abdulov első 2000 dolláros kölcsönével vásárolt egy kis kenyérgyárat. 2008-ban a második kölcsönből származó 4000 dollárt új sütőbe tette. Az 54 éves gyár Rudaki több részén kenyeret szállít. A hitelező a pakisztáni First MicroFinance Bank volt, amelybe svájci alapok fektetnek be.
A hozamot a készpénztartalék befolyásolja. Minél több készpénz van az alapban, annál kevesebbet fektet be, és annál alacsonyabb a hozam. A nyitott pénzeszközöknek rendelkezésre kell állniuk az ügyfelek számára a fizetéshez szükséges likviditással. Nagyobb beáramlás, amelyet csak fokozatosan lehet befektetni, szintén nyomást gyakorol a profitra. A zárt végű alapok teljes mértékben be vannak fektetve, ezért jobban fizetnek. Ha nincs szüksége a pénzre a többéves futamidő alatt, akkor helyezzen zárt termékeket a raktárba.
Az értékmódosítások csökkentik a nyereséget. Tekintettel azonban az egyes piacokon uralkodó szegénységre, a lemásolás meglepően ritka. Az ipari átlag egy-két százalék. Azok a bankok, amelyekbe az alapok befektetnek, elnyelik a veszteségek egy részét. "Körülbelül 20 év alatt több mint hatmilliárd dollárt adtunk kölcsön a legnehezebb piacok 80 piacán több mint 400 közvetítőnek, és kevesebb mint egy százalékot vesztettünk" - mondja Patrick Scheurle, a BlueOrchard munkatársa.
Azokban a bankokban, amelyekbe a ResponsAbility alapok befektetnek, a hitelkockázat átlagosan 0,5–0,6 százalék.
"A mikrofinanszírozási alapok legnagyobb kockázata a politikai befolyás."
Rochus Mommartz, a ResponsAbility társalapítója és vezérigazgatója
A megbízható törlesztésnek számos oka van. A hitelfelvevők a hitelt a számukra kevés lehetőség egyikének tekintik, és mindent megtesznek annak érdekében, hogy kihasználják azt. «Kambodzsában csak be kell néznie az emberek arcába, és tudnia kell, miért olyan alacsony a meghibásodási arány. Büszke arra, hogy hitelt kapott, és visszafizeti ”- mondja Daniel Rüedi, a Baumann & Cie munkatársa. A társadalmi struktúrák segítenek.
Indiában az anyák gyakran kölcsönt adnak fiuknak. Mivel a család szent, a törlesztés becsület kérdése. Ezenkívül a legtöbb országban vannak elektronikus bejegyzések, összehasonlítva a svájci adósságkezelő irodával. A hitelek strukturálása is segít. A feltételek rövidek - általában csak egy év -, és maguk a kölcsönök is kezelhetők az értékesítéssel kapcsolatban. És csak azok kapják meg a következőt, akik visszafizetik az első mikrohitelt.
Leválasztva a piacról
A politikusok jobban aggódnak, mint a hitelfelvevők: „A mikrofinanszírozási források legnagyobb kockázata a politikai befolyás” - mondja Mommartz, a ResponsAbility főnöke. Andhra Pradeshben a szabályozás csődbe ment a mikrofinanszírozási intézmények számára. Nicaragua elnöke, José Daniel Ortega 2010-ben bejelentette, hogy a gazdáknak nem kell visszafizetniük hiteleiket, ha megnyeri a választásokat. Azerbajdzsánban a politika beavatkozott a hitelügyletekbe. Ez megütötte például a ResponsAbility mikrofinanszírozási alapot. "Az ilyen eseményeket nehéz megjósolni" - mondja Rochus Mommartz.
Rochus Mommartz a ResponsAbility vezetője. A zürichi székhelyű vállalat rendelkezik az egyetlen olyan mikrofinanszírozási alappal a piacon, amelyet lakossági ügyfelek számára is engedélyeztek.
A politikai kockázatok ellenére a mikrofinanszírozási befektetések jól szerepelnek a portfólió egyik összetevőjeként. Ezek a rendszerek nagyrészt el vannak választva a pénzügyi piacok fejleményeitől. Szaknyelven ezt alacsony összefüggésnek nevezzük. Az indiai varrónőt nem érdeklik a recessziók vagy a pénzügyi válságok. A Lehman Brothers-szel ellentétben még mindig törleszti hiteleit.
2018 erre jó példa. Az előző évben minden eszközosztály több összeomlott, mint valaha. A mikrofinanszírozásnak rekordéve volt: „2018-ban mikrofinanszírozási stratégiáink öt százalékot hoztak, ami tíz év legmagasabb megtérülését jelentette” - mondja Scheurle, a BlueOrchard főnöke. A dekoráció ismét megmutatta magát más eszközosztályokkal. A Bloomberg szerint az alap csak egy volt a több mint 250 nagy feltörekvő piaci alapból, amelyek profitot termeltek.
A volatilitás nagyon alacsony, fél százalék. Ez az alapok stabil teljesítményében mutatkozik meg. "Soha nem volt negatív negyedévünk" - mondja Thomas Hofer, a Symbiotics munkatársa. Hosszú időbe telik olyan rendszerek keresése, amelyek ezt az állítást megalapozhatják. A ResponsAbility Micro és SME Finance Fund az elmúlt 15 évben mindig pozitív hozammal rendelkezett, 2016 kivételével. A BlueOrchard alap 20 év alatt mindössze egy év alatt csúszott vörösbe, mégpedig 2013-ban az indiai mikrofinanszírozási válság következtében. A stabilitás másik oka a diverzifikáció, vagyis az elosztás nagyszámú adós között. A ResponsAbility Micro and SME Finance Fund-ot 85 ország több mint 290 mikrofinanszírozó intézményébe és kisbankjába fektetik be. Viszont 40 millió hitelfelvevőnek adták kölcsön a pénzüket.
Az eladás időbe telik
Az egyik hátrány a likviditás hiánya. Ha eladni akar, akkor sok időre van szüksége. A legtöbb termék csak havonta egyszer fizet. A tranzakciókat előre be kell jelenteni. A ResponsAbility Micro és SME Finance Fund 90 napos felmondási idővel rendelkezik.
A három svájci szolgáltató mindegyike megtalálta a rést. A BlueOrchard intézményi ügyfelekkel rendelkezik, például kereskedelmi bankokkal, valamint számos kormányzati és nemzetek feletti szervezet megbízásával.