Szász perspektíva a T1-hez A nagy éghajlatváltozás - pénzügyi hírszerzés
A Saxo Bank ma közzétette 2020 első negyedéves negyedéves kilátásait a globális piacok számára, amely magában foglalja a részvényekre, devizaárfolyamokra, devizákra, árucikkekre és kötvényekre vonatkozó ötleteket, valamint számos makroszintű témát az ügyfélportfóliók számára.
"A második világháború óta először következik be olyan változás, amelyben az éghajlat és a környezet - nem a növekedés - prioritássá válik a kormányok és polgáraik számára, mivel az élelmiszerhiány, a tiszta víz és a levegő hiánya egzisztenciális kérdéssé válik. ", mondja Steen Jakobsen, a Saxo Bank vezető közgazdásza és informatikai igazgatója.
"A hosszú távú valóság az, hogy a változó éghajlat jelzi, hogy a gazdasági növekedés ezen" modelljének "költsége negatívvá válik. Nem csak marginálisan, de valószínűleg teljesen negatív a társadalom és a környezet költségei szempontjából. ".
„Egyre egyértelműbb, hogy növekedési intézkedéseink nem megfelelőek üzleti vállalkozásunk összes költségének előrejelzésében, ha figyelembe vesszük az erőforrások hosszú távú kimerülését és a környezeti károkat. Ezt alátámasztja az elmúlt évtized árképzésének hiánya, mivel a központi bankok a minimálisra csökkentették fenntarthatatlan gazdasági aktivitásunkat, hogy elkerüljék a visszaállást - erodálják gazdaságaink hosszú távú potenciálját és a termelékenység káros hiányát.
"A 2020-ra szóló gazdasági előrejelzések többsége ígéretekből áll, köztük az alacsony infláció és az örökre alacsony kamatlábak, az árak eltörlése, a technológiai monopóliumok teljes elfogadása és az egyenlőtlenségek csökkentésében való részvétel hiánya. Ennek az egyre mérgezőbb koktélnak az eredménye a folyamatosan alacsony növekedés, a nullához közeli termelékenység és az agy nélküli monetáris politika, amint azt a közelmúltban láttuk, amikor az amerikai Fed nemcsak a repo piac legvégső hitelezőjévé vált, hanem hajlandóság az amerikai szövetségi hiány teljes monetizálására.
"2020-ban három tényező változtatja meg a jelenlegi helyzetet: egyrészt az amerikai elnökváltás új lendületet teremtene mind politikai, mind gazdasági szempontból. Másodszor, a hitelezés kudarcot vall, mivel a piacon kívüli piaci érték problémává válik, a Fed visszavásárlási irányításának elvesztése hatalmas eseménykockázatokat idéz elő a hitelezési térben, ahol az amerikai palaolaj-ágazat a leginkább kitett. . Végül, a környezeti vészjelzések - az emelkedő élelmiszer-, víz- és tiszta levegőköltségek - és az infrastruktúrába történő hatalmas beruházások együttese azt jelenti, hogy a piac kezdett belemerülni, és növeli a volatilitás hirtelen növekedésének kockázatát, amikor sújtotta a következő katasztrófát. "
A környezeti feltételek növekvő válságának fényében a Saxo első negyedévre vonatkozó főbb kereskedelmi ötletei és témái a következők:
Az éghajlati kérdések tudatossága a megtérülés öko-mega trendjéhez vezet
Az éghajlati válságok, például az ausztráliai tűzvészek, mozgósítják az embereket, a vállalatokat és a kormányokat az éghajlatváltozás elleni küzdelemre. A növekvő politikai és magatartási változás, valamint a zöld technológiák árát csökkentő technológiai fejlődés egyre vonzóbbá teszi a "zöld" intézkedéseket, ugyanakkor kockázatot is hordoz. A recesszió esetén a legnagyobb valószínűséggel az olyan ciklikus ágazatokat érintik, mint a napenergia, a szél és az elektromos autók, míg az olyan új iparágak, mint az üzemanyagcellák, a bioműanyagok és az élelmiszerek jelentenek különösebb kockázatokat. A "zöld" részvények jelentős potenciállal rendelkeznek, de a befektetőknek gondosan mérlegelniük kell befektetéseiket.
Peter Garnry, a részvénystratégia igazgatója, azt mondta: "Tekintettel arra, hogy az ezredfordulók fellépést szorgalmaznak az éghajlatváltozással kapcsolatban, van egy új korszak kezdete, amely kiváló esélyeket teremt a méltányosságra.".
A kormányok növelik a "zöld" iparágak beruházásait és támogatásait, új megatendenciát indítva el a tőkepiacokon. Úgy gondoljuk, hogy ezek a "zöld" akciók idővel a világ egyik legértékesebb vállalatává válhatnak - még a jelenlegi technológiai monopóliumok is beárnyékolhatják, mivel a szabályozás a következő évtizedben felgyorsul. A befektetőknek fontolóra kell venniük a portfóliók "zöld" részvényekre történő áthelyezését, hogy ne hagyják ki a hosszú távú lehetőséget. ".
"Közben a központi bankok és kormányok úgy döntöttek, hogy hatályon kívül helyezik azokat a régi szabályrendszert, amelyek nem egészítik ki az ösztönzőket a munkaerőpiac korlátozott terjeszkedésének utolsó szakaszában. Mind a monetáris, mind a fiskális politika könnyen megvalósítható 2020-ban a világ összes főbb gazdaságában. Ez nem megfelelő idő a méltányosság alábecsülésére. ".
Az amerikai dollárt nehéz visszaadni
A dollár ellenállónak tűnik 2020 első negyedévében az Egyesült Államok 2019-es stabil gazdasági teljesítménye miatt, amelynek átlagos GDP-növekedése 2,4% volt az év első három negyedévében. Azonban a csökkenő amerikai gazdaság kilátásai, a költségvetési hiány és a választások befolyásolhatják a dollár kilátásait.
John Hardy, az FX stratégiai igazgatója, Azt mondta: „Az amerikai dollár 2020-tól kezdődik, és továbbra is magas. Dacolt azzal, hogy a Fed paradigmaváltása 2019 folyamán és az év vége felé történő gyorsulás sokkal gyengébb valutát eredményezett volna, különös tekintettel arra, hogy ez felülmúlta a központi bankok által másutt megközelített relaxációt.
"Az oka annak, hogy az amerikai dollár nem esett vissza, talán az amerikai gazdaság fennmaradó erejéhez kapcsolódik a világ többi országához képest. Noha a feldolgozóipar Trump vámok és az pala palaolaj- és gázfejlesztés lelassulása miatt szenvedett az Egyesült Államokban, az uralkodó szolgáltató szektor ellenállt, és Trump agresszív kereskedelmi álláspontja az amerikai kereskedelmi hiányok éles csökkenéséhez vezetett. 2019 második felében ".
"A USD felsorolt, a fentiekben felsorolt jótékony tényezői jónak látszanak, mivel 2020 folytatódik, de továbbra is alacsony felső határt keresünk annak a tényleges rögzített amerikai dollárnak az elmúlt 18 hónapban. Az év előrehaladtával becsléseink szerint az amerikai gazdaság lassulása, az amerikai kamatlábak korrelált csökkentése, a Fed folyamatos monetizálása az amerikai költségvetési hiányokkal és nem utolsósorban az amerikai elnökválasztás, amely hatással lesz az amerikai dollár kilátásaira.
"Egy másik lehetséges akadály a Fed 2019 végi likviditás-támogató intézkedéseiből származik. A Fed likviditási kínálata és annak kockázata, hogy ez végül inflációt és negatívabb amerikai reálkamatlábakat eredményez, elégségesnek tűnik ahhoz, hogy az USD csökkenésének vége ".
Az éghajlattal kapcsolatos volatilitás ösztönzi az öko-keresletet és -keresletet
Az éghajlatváltozás ingadozást okoz, és jelentős negatív hatással van az ázsiai városokra. Az árvizek, az aszályok és a tűzesetek valószínűleg a fenntartható vállalatok iránti keresletet ösztönzik, és a kínálatot fellendítette az éghajlatváltozás elleni kormányzati fellépés. A befektetőknek ezért törekedniük kell a fenntarthatósággal és a hatással kapcsolatos befektetési kérdésekre.
Kay Van-Petersen, globális stratégiai makró, mondta: „Úgy tűnik, hogy minden évben a hőmérséklet, az évszakok és az időjárás ingadozása egyre szélsőségesebbé válik. Ázsiában például az olyan megavárosok, mint Jakarta, most süllyedés veszélyét fenyegetik, Delhiben pedig fagypont volt decemberben. ".
"Az éghajlati katasztrófák általában volatilitásként hatnak a piacokon, ahol a volatilitás még nagyobb volatilitást idéz elő. Egy katasztrófa megnöveli egy másik típusú katasztrófa valószínűségét és potenciális nagyságát. ".
"Ez a növekvő volatilitás legalább két kulcsfontosságú strukturális hajtóerőt határoz meg. Az első a keresleten alapul. Egyre több fogyasztó akarja felhasználni költőtőkéjét, hogy olyan vállalatokkal szavazzon, amelyek a fenntarthatóságot a gyakorlatban alkalmazzák. Például a 330 millió amerikai csaknem 5% -a vegetáriánus, de ez a százalék valószínűleg növekedni fog. Azok a vállalatok és vállalkozók, amelyek proaktívak a fogyasztók fenntartható életmóddal kapcsolatos választásai iránt, virágozni fognak és fejlődni fognak.
A második a kínálaton alapul. A kormányok teljesen megértik, hogy valószínűleg túlléptük azt a kritikus pontot, ahol a semmittevés költsége a fenntartható növekedés szempontjából jóval magasabb, mint a kérdés mostani kezelése. Más szavakkal, a kormányoknak proaktívnak kell lenniük az éghajlatválság kezelésében - támogatva az innovációt, a kutatást és a fejlesztést, valamint a támogatásokba, támogatásokba és adómentességekbe történő befektetéseket.
Áruk, az éghajlat és az infláció között
A globális árucikkek potenciálisan ingatag 2020-ra néznek szembe, tekintettel a növekedéssel, a geopolitikai feszültségekkel, az éghajlatváltozással és az inflációs nyomással kapcsolatos félelmek kombinációjára. Bár továbbra is alacsony a kulcsfontosságú ciklikus termékek iránti kereslet, a kínálat számos nehézséggel is szembesül a társadalmi instabilitás és az éghajlatváltozás miatt.
Ole Hansen, áru stratégiai igazgató, Hozzászólt:
- Mezőgazdaság: "Már több éve átéltük a nagy tartalékokat stabil, alacsony árak mellett. Valójában a kulcsfontosságú növények közötti utolsó keményedési időszak 2010-ben volt, amikor a magas búzaárak kiváltották az arab tavaszt. Bár a globális kereslet és kínálat megnőtt, mind az elmúlt évtizedben, mind a globális ellátási lánc kiszolgáltatott lesz az időjárás miatt a termelés hirtelen csökkenésének. ".
"Ahogy belépünk 2020-ig, a nagy tartalékok és az alacsony részvényárfolyamok negatív hozamot eredményeztek a legtöbb nyilvános tőzsdén jegyzett alap számára, amelyek széles körű kitettséggel bírnak a legfontosabb mezőgazdasági áruk felett.".
- Arany: "Úgy gondoljuk, hogy az arany továbbra is profitál a tavalyi erős 18,5% -os nyereségből, mivel a technikai és alapvető kilátások folyamatosan javulnak. Január eleji emelkedése után azonban elképzelhető, hogy a fém az első negyedév nagy részét 1500 dollár/uncia feletti konszolidációval tölti, mielőtt magasabbra emelkedne, hogy elérje az 1625 dollár körüli csúcsot./uncia az év vége felé. A hosszú távú konszolidáció a fedezeti alapok magas szintjét is figyelembe veszi. Meglehetősen kiterjedtté váltak, közel a rekordszinthez, és rövid távon lassíthatják az árat. ".
- Brent kőolaj: "A Brent kőolaj 2020 első felében nagy valószínűséggel 60 dollár körül marad, majd a második felében emelkedik. Az OPEC + december 6-i döntése a termeléscsökkentések fenntartásáról és elmélyítéséről az első negyedévben valószínűleg ellensúlyozza a potenciális növekedéstől való félelmeket és az USA-Kína kereskedelemmel kapcsolatos új aggodalmakat. ".
"Úgy gondoljuk, hogy a Brent kőolaj az év végére eléri a 75 dollárt/b, mivel az infláció növekszik és a dollár csökken. Bármely rövid távú visszaesés, valószínűleg a spekulánsok érdekes hosszú spekulatív pozícióinak köszönhető, korlátozott lesz. Tekintettel a Közel-Keleten és Líbiában a tartalékokat fenyegető folyamatos fenyegetésekre, a piac valószínűleg nem fog túlságosan zsugorodni. ".
Európa mennyiségi zöld kikapcsolódásra készül
Mivel az éghajlat-tudatosság elősegíti az aktívabb fiskális és monetáris politika közvélemény általi elfogadását, úgy gondoljuk, hogy az EKB 2020-ban megalapozza egy jelentős monetáris és fiskális éghajlat-változási csomag és a politikai változás végrehajtását. Ezt a változást támogatni kell. a nemzeti kormányok részéről, mivel az éghajlatváltozás befolyásolja a politikai döntéseket - ezért mi is úgy gondoljuk, hogy Németország ökológiára való áttérése lesz a fő elem, amely megváltoztatja a következő években a politikai játék szabályait.
Christopher Dembik, a makroelemzések igazgatója, azt mondja: "2020 megalapozza egy fő monetáris és fiskális klímacsomagot Európában, amelyet valószínűleg 2021-ben hajtanak végre. Az elmúlt hónapokban a legtöbb központi bank jelezte az éghajlatváltozás fontosságát, például a Bank of England, amely figyelmeztetett a "Minsky-típusú éghajlat pillanatában".
"Az EKB kvantitatív ökológiai relaxációja azonban nem fogja megmenteni a bolygót, és önmagában nem dekarbonizálja a gazdaságot. Az EKB-nak három fő lehetősége van a zöld mennyiségi lazítás elindítására: egyrészt a zöld kötvények népszerűsítésére az újraindított mennyiségi lazítás program részeként (bár a piacon még mindig nincs elegendő kibocsátás). Másodszor, a magas széndioxid-kibocsátással járó tevékenységekhez kapcsolódó bankgaranciákra büntető csökkentés alkalmazása (bár ez tovább gyengítené az európai bankszektort). Harmadszor, az átmeneti kötvények megcélzása a zölddé válni próbáló "piszkos" vállalatok számára (bár ez problémákat vet fel a környezetvédelmi aktivisták körében). ".
"Az elmúlt 10 évben történtekkel ellentétben a központi bankok nem lehetnek az egyetlen játékosok, akik a környezeti változások ellen küzdenek. A kormányoknak be kell avatkozniuk - és a hozamgörbe jelenlegi alakulása nagyon vonzó környezetet teremt a zöld projektek finanszírozását célzó fiskális ösztönzők számára. ".
Fenntartható pénzügyi ökoszisztéma kiépítése
2020 elején egy olyan fordulópont előtt állunk, ahol a gazdasági és környezeti veszteségek, valamint a status quo fenntartásának társadalmi hatása nem fenntartható. A nyomás növekedésével a környezeti változások elleni fellépés az egyik leginkább átalakító és legzavaróbb kihívás lehet a globális gazdaság előtt.
Eleanor Creagh, piaci stratéga, A következőképpen kommentálta: „A fenntartható pénzügyi ökoszisztéma létrehozásához a tőke hatalmas átcsoportosítása szükséges. Azok a befektetők és vállalatok, amelyek nem igazítják portfóliójukat a fenntarthatóbb üzleti modellekhez, nagy veszteségeket kockáztatnak az elkövetkező évtizedekben: a szabályozási változások a jelenlegi működési modellek közül sokak fenntarthatatlanságához vezethetnek. A globális tőke több mint egyharmada már ilyen vagy olyan formában rendelkezik MSG-megbízással, amely sok vállalatot és országot kiegyensúlyozatlanul állít a mandátum rossz oldalára. Ha a vállalatok nem tudnak alkalmazkodni, akkor megszűnnek. ".
"A zöld átalakulás számos pozitív előnnyel jár, mivel az alkalmazkodás szükségessége támogatja a tiszta energiával kapcsolatos projektek, a vízbiztonság, az infrastruktúra fenntartható fejlesztése és a technológiai innovációk, például a kibocsátás-rögzítés és az energiatárolás-innovációk finanszírozását célzó politikai megoldások elfogadását".
"Ezek az új környezetvédelmi iparágak nemcsak munkahelyeket és gazdasági nyereséget biztosítanak, hanem pozitív hatással is vannak a tisztább levegő biztosításával, a kényes ökoszisztémák megőrzésével és az emberek egészségének javításával. A környezeti válság meghatározza a jövő nemzedékét, mivel a Millenniumi és a Z generációs befektetők kohorszának növekedése már nem a pénzügyi teljesítmény lesz az egyetlen befektetési cél, ami növeli a tágabb értelemben vett fenntartható célokhoz igazodó pozitív hatású beruházások iránti keresletet.