Termék - Hogyan lehet kifejleszteni egy kvantitatív részvényválasztási modellt
Cyrille Collet, Christian Lopez és Alexandre Decoene, a CPR AM munkatársai megmutatják nekünk, hogyan lehet a tényezők statikus kombinációit bemutatni a részvényválasztási modell létrehozásához egy adott univerzumban.
A történet a következő nyelveken is elérhető: English | Francia
Mi a szelekciós tényező?
A szelekciós tényező egy pénzügyi (vagy akár pénzügyen kívüli) kritérium, amelyet a portfólió értékpapírjainak kiválasztásához használnak. Ez a kritérium az adatok három kategóriájába tartozik: konszenzus (a Sell Side pénzügyi elemzőinek mérleg- és eredménykimutatás-becslései), a könyvelés (a vállalatok közzététele) és a piac (a társaság tőzsdén jegyzett eszközének tőzsdei jellemzői).
Létrehoztunk egy történeti szimulációs eszközt (backtest), amely a kritérium által kiváltott aktív menedzsment stratégia teljesítményének kiszámításával értékeli a szelekciós tényező megkülönböztető erejét. A stratégia teljesítménye a legmagasabb besorolású értékpapírok teljesítményeként foglalható össze a mínusz a gyengén minősített értékpapírok kritériuma alapján. Az elv az, hogy havonta több portfóliót kell felépíteni egy befektetési univerzumon belül, például ötöt az 500 legnagyobb európai kapitalizáció között. Az értékpapírokat a kiválasztott tényező szerint rangsorolják, a legmagasabb minősítéstől (1. kvintilis) a legkevésbé minősítettig (5. kvintilis), majd az egyes kvintilisek/portfóliók teljesítményét az alábbi grafikon szerint kell kiszámítani (a kvintilisek relatív teljesítménye a minta átlagához viszonyítva) ).
Ha az 1. és 2. kvintilis rendszeresen jobb teljesítményt ér el, mint a többi kvintilis, és főleg jobb, mint az 5. kvintilis, akkor azt mondhatjuk, hogy a kiválasztási kritérium megkülönböztető a portfólió értékpapírjainak kiválasztása során. Megállapítottuk például, hogy az ár-profit tényező hatékony szelekciós tényező volt 2000 és 2007 nyara között az európai részvényekben.
Hogyan hasonlítja össze a backtesteket?
A különböző tesztek összehasonlításához meglehetősen egyszerű statisztikákat használunk:
teljesítményrés az extrém portfóliók között
a különböző portfóliók volatilitása
stratégiai információs együttható (összefüggés az egy dátumú jel és az értékpapírok relatív teljesítménye között a következő időszakban)
a portfólió maximális vesztesége abszolút és relatív értelemben
A háttértesztek összehasonlítása kulcsfontosságú elem, mivel ennek az elemzésnek köszönhetõen a különbözõ különbözõ kritériumokat késõbb kombinálhatjuk a végleges modell megszerzéséhez.
Tudjuk-e őket olvashatóbbá tenni?
Igen, elegendő egy vagy több szelekciós tényező által előidézett portfóliók havi teljesítményének elkülönítése szűrés formájában.
A szűrés lehetővé teszi a szelekciós faktor teljesítményének szintetikus ábrázolását. Például a fent definiált kritérium esetében ez magában foglalja a zöld görbe havi teljesítményének (Q1: jól minősített értékpapírok) havi átvitelét, levonva a vörös görbe havi teljesítményét (Q5: rosszul besorolt értékpapírok). Így megszerezzük egy hosszú/rövid portfólió teljesítményét, amely reprezentálja a kiválasztási tényezőt.
Ezeknek a táblázatoknak az elolvasása egy év alatt viszonylag egyszerű, de hosszú történelem során unalmassá válhat. Másrészt elemzését elővigyázatossággal kell elvégezni, mert ez az ábrázolási mód büszkeséget ad a szélső értékeknek (Q1-Q5 teljesítményei). A köztes értékek, például a portfólióstratégia (Q1 + Q2) és a portfóliók (Q3 + Q4), valamint a portfóliók (Q3 + Q4) teljesítményének megjelenítése jobban tükrözi a kiválasztási tényező "átlagos" megkülönböztető erejét.