A japán részvények magas értékelése vonzza a rövid eladókat - részvényeket - a FAZ
Jelenleg sehol sem drágábbak a részvények, mint Japánban. A világ legmagasabb értékelésének háttere - az ár-nyereség arány (P/E) alapján mérve - a japán részvények legerősebb áremelkedése az elmúlt 56 évben. A fedezeti alapkezelők szerint azonban a gyűlés valószínűleg hamarosan elfogy.
Érvelésük: a recesszió meghiúsítja a profit helyreállítását. Japán széles Topix indexe, amely 1703 vállalat részvényeit tartalmazza, 28 százalékkal emelkedett az elmúlt három hónapban. A Bloomberg adatai szerint a piac 42-es ár-nyereségaránnyal rendelkezik a legmagasabb értékkel a világ 40 legnagyobb tőzsdéje között.
- A „helyreállítási fogadások” virágoznak Ázsiában
- "A kínai tőzsde spekulatív"
- Átlag alatti térfogatú helyreállítás
- "A befektetőknek maradandó erőre van szükségük Kínában"
- Az ingerprogramra való fogadás növeli a Nikkei-t
- Gyenge vállalati nyereség - meredeken emelkedő árak
- Ázsia központi bankjai lehetővé teszik a versenyképes leértékelést
- Jó idő a kezdéshez?
- Rövid eladók fogadtak a gyűlés végére
- "A G-20 csúcstalálkozó nem hoz semmit"
- "Ez nem más, mint egy medvepiaci gyűlés"
- Helyreállítási gyűlés törékeny alapon
- Fontos, hogy ne hagyja ki a lehetőségeket
Nagy, jó fekvésű fedezeti alapok fogadnak a csökkenő árakról Japánban
Ezzel szemben a tokiói tőzsde adatai azt mutatják, hogy a fedezeti alapok, köztük a Bridgeport Associates of Westport, Connecticut, a New York Highbridge Capital Management és a San Francisco-i Farallon Capital Management az elmúlt három hónapban növelték a japán részvények rövid eladásait.
„A befektetők a vállalati eredmények jelentős javulására számítanak a következő évben. Úgy tűnik, hogy a komoly kétségek rendben vannak ”- mondja Kazuyuki Terao, az Allianz SE japán leányvállalatának menedzsere. „A részvények túl sokat emelkedtek.” A japán részvények értékelése eltörpül az amerikai S&P 500 referenciaindexben szereplő értékek mellett. A 2009. évi becsült jövedelem alapján az S&P 500 kereskedelmében lévő készletek átlagosan a várt jövedelem 16,1-szeresei. A Topixben szereplő részvények több mint kétszer drágábbak, mint Hong Kongból, Kínából, Ausztráliából és Dél-Koreából. A vezető európai indexekhez, köztük a Dax-hoz, az FTSE 100-hoz és a CAC 40-hez képest az értékelési prémium jelenleg háromszorosa, amint azt a Bloomberg adatai mutatják.
Ha a Topixban lévő részvények értékelése visszanyúlna az elmúlt öt év átlagos 21-es értékéhez, ez körülbelül 50 százalékos kedvezményt jelentene a jelenlegi indexszinthez képest. "Van egy korlát, ameddig a piac felmehet, hacsak a gazdasági adatok nem támasztják alá" - mondja Hiromichi Tsuyukubo, a tokiói Myojo Asset Management fedezeti alapkezelője. Tsuyukubo a láthatóvá váló hullám fehér sapkáiról beszél. Március óta rövid pozíciókat is épített. Rövid leányértékesítés esetén a befektetők kölcsön vesznek részvényeket, és eladják őket abban a reményben, hogy később alacsonyabb áron visszavásárolják őket. Nyereségként aratják a különbséget.
A Bridgewater fogadást fogad többek között a Casio Computer ellen
A Bridgewater, a legnagyobb amerikai fedezeti alaptársaság májusban fokozta spekulációit az árak csökkenésével Japánban. Például 20 százalékkal 896 000 részvényre növelte rövid helyzetét a Casio Computernél. A digitális fényképezőgépek és órák gyártója részvényenként 83,62 jen veszteséget könyvelhetett el az elmúlt pénzügyi évben. A részvényárfolyam 53 százalékkal emelkedett az idén, mivel a befektetők a nyereség helyreállására számítanak. Ezzel Casio 47,82-es P/E-re jut, ami majdnem háromszor olyan magas, mint a svájci Swatch óragyártó részvényeinek értékelése. A tőzsdei jelentések szerint a Highbridge fedezeti alapokkal foglalkozó társaság májusban megháromszorozta rövid pozícióját a Mizuho Financial Group-ban, 100,5 millió részvényre májusban. Japán második legnagyobb bankja részvényeinek árfolyama teljes eszközállomány szerint 41 százalékkal emelkedett a márciusi öt és fél éves mélypont óta. A pénzintézet május 15-én jelentette be, hogy 600 milliárd jen új részvényt bocsát ki, miután hat év után először feketében tartózkodott. A 17-es P/E arány jóval meghaladja a Bank of America P/E arányát, ami 9,5.
A komor gazdasági adatok továbbra is érvényesülnek Japánban. A nipponi gazdaság éves összehasonlításban 15,2 százalékkal esett vissza az első negyedévben, ami a legnagyobb visszaesés az 1955-ös kezdetek óta. A Bloomberg által megkérdezett tizenegy közgazdász 6,7 százalékos éves visszaesésre számít. Összehasonlításképpen: ez az előrejelzési szám több mint kétszerese annak a visszaesésnek, amelyet a Bloomberg által megkérdezett 61 közgazdász jósol az Egyesült Államok számára. A folyó évben a bruttó hazai termék 2,8 százalékos mínuszra számít.