A részvények kiesnek a piacok részvényei közül. A piacok megosztják a pénzügyeket és a gazdaságot
Az első negyedév nehéz volt a befektetők számára. A svájci piaci index több mint 11% -ot vesztett, ezzel a pénzügyi válság óta az év legrosszabb negyedéve.
A teljesítmény rangsor másik végén az arany ragyogott harminc év legjobb negyedévével.
Hogyan kell a befektetőnek elhelyezkednie ebben a kihívásokkal teli környezetben? Ezt a „Finanz und Wirtschaft” tíz svájci vagyonkezelőtől szerette volna megtudni. A szakértőket taktikai helyzetükről kérdeztük. A negyedéves felmérést először január elején tették közzé. Megjegyezzük az akkori pozicionálást is (kis háromszög a mező bal oldalán).
A részvények elveszítik követésüket
A rossz évkezdés nemcsak a befektetőket, hanem a szakértőket is nyugtalanította. J. Safra Sarasin, az UBS, a Vontobel és a Zürcher Kantonalbank segítségével négy intézmény csökkentette, vagy akár megszüntette a részvények túlsúlyát. "Kevés felfelé mutató potenciált látunk a részvények számára" - mondta a leépítést Jan Bopp a J. Safra Sarasin-tól. Az erőteljesebb előrelépéshez hiányzik az alapok javításának fontos támogatása. Alan Zlatar, a Vontobel-től szintén a vegyes profitkilátásokra hivatkozik, amelyek a magas részvénykitettség ellen szólnak.
A Pictet és Julius Baer szakemberei, akik megnövelték a részvénypapírokat, másképp látják. A Pictet azonban a jelenlegi fellendülést az előző korrekció ellentételezésének tekinti, nem pedig a tartós bikapiac kezdetének, korlátozva a felfelé irányuló potenciált.
A lényeg az, hogy csak három olyan intézmény van, amely egyértelműen túlsúlyos részvényekkel rendelkezik. Pictet és Julius Baer mellett ez a Bank Reichmuth, amely továbbra is a legnagyobb részvénykitettséggel rendelkezik az összes részt vevő intézmény közül.
A részvénykvótán belül is jelentős elmozdulások történtek. Az európai és japán részvények iránti lelkesedés, amelyek messze a legnépszerűbb tőzsdék voltak az év elején, lehűlt. Az UBS, a Vontobel és a ZKB csökkentette az európai értékpapírok túlsúlyát. Három intézet - J. Safra Sarasin, Notenstein La Roche és Vontobel - szintén visszaszorította pozícióit a tokiói tőzsdén. A Vontobel azonban továbbra is túlsúlyos a javuló vállalatirányítás, például Reichmuth vonatkozásában.
A szeretet részleges visszavonása ellenére Európa továbbra is a preferált befektetési régió, mivel hét intézet továbbra is az Öreg Kontinensre támaszkodik. Új adalék a CS, amely növelte az expozíciót semlegesről erősen túlsúlyosra. Ennek okaként a nagybank az Európai Központi Bank további lazább monetáris politikáját idézi, amelynek fel kell lendítenie a gazdasági tevékenységet és tovább kell támogatnia a profit növekedését.
További érvek Európa mellett a viszonylag kedvező értékelés, a gyenge euró és az alacsony finanszírozási költségek.
A feltörekvő piaci tőzsdék viszonylag jó teljesítménye ellenére csak Julius Baer és Vontobel növelte kvótáját. A részt vevő intézmények egyike sem túlsúlyos. Az Aquila nem hisz abban, hogy a feltörekvő piacokon jobb fenntartható változás történjen. Végül is Fabian Dori von Notenstein további lehetőségeket lát a felzárkózásra, ha a dollár emelkedő tendenciája alábbhagy. A ZKB-től érkező Silvan Ebnöther számára a feltörekvő országok profitálnak a szemléletváltásból az amerikai jegybanknál, amely az év eleji tőzsdei turbulencia után nyugodtabb kamatemelés útjára lépett.
Korlátozott szeretet az otthon iránt
Az amerikai részvények, amelyeket csak Julius Baer súlyoz felül, továbbra sem támogatják a szakértőket. A CS a béremelés miatti megnövekedett nyomásra hivatkozva növelte alulsúlyát. Reichmuth az amerikai értékpapírok további csökkentését is tervezi.
A svájci tőzsde is kevés lelkesedéssel találkozott. Csak Reichmuth-nak van egyértelmű túlsúlya a hazai értékpapírokban, a középpontban a kis sapkák állnak. "A svájci részvényeket általában büszkén értékelik" - mondja Silvan Ebnöther, a ZKB szakértője.
A kötvény oldalán még kevésbé van szeretet az otthon iránt. Hét intézménynél alulsúlyozottak a svájci frank kötvények. Daniel Knuchel (Julius Baer) ezt aszimmetrikus kockázat- és hozamprofillal indokolja.
Az eszközkezelők egyetértenek abban is, hogy az államkötvényekkel szemben előnyben részesítik a vállalatot. A befektetési minőségű (BBB és magasabb besorolású) vállalati kötvények hozama nem nagy, de legalábbis nem negatív - írja a Pictet. Míg a ZKB kiváló minőségű részvényekre támaszkodik, Julius Baer a vonzó hitelkockázati prémiumokra hivatkozva a befektetési minőségi spektrum alsó végén lévő minősítésű papírokat részesíti előnyben.
A felmérés négy résztvevője magas hozamú kötvényekre is támaszkodik. "Az Egyesült Államok kincstáraihoz viszonyítva körülbelül 7% -os kockázati prémiummal a magas hozamú nemteljesítési arányok számítanak, amelyek minden valószínűség szerint nem fognak megvalósulni" - magyarázza az erős túlsúlyt Jan Bopp, J. Safra Sarasin. A várható kockázattal kiigazított hozam alapján a magas hozamú kötvények vonzóak a részvényekhez képest.
Daniel Kalt, az UBS-től a magas hozamokra támaszkodik euróban. Az EKB kötvényvásárlási programjának támogató hatása van. Ezenkívül "a vállalati kötvények bizonyos védelmet nyújtanak a kamatlábak emelkedése ellen a csökkenő felárak miatt".
A Vontobel frissítése ellenére az alternatív beruházások továbbra is falvirágok. Csak J. Safra Sarasin volt hosszú ideje egyértelműen túlsúlyos, hosszú és rövid stratégiákra összpontosítva, amelyek kevés összefüggést mutatnak más eszközosztályokkal. A Vontobel ismét jobban bízik az aranyban. A ZKB és a Notenstein már az első negyedévben rámutatott előnyeire, és ragaszkodnak értékelésükhöz, még akkor is, ha Notenstein azt állítja, hogy az erős előrelépés után rövid távon kimerült az arany felfelé irányuló lehetősége.
Szójegyzék és olvasási példa
Bármely befektetési tanácsadás kiindulópontja a befektető kockázati képességének és várható hozamának tisztázása. Meghatározza a részvények és kötvények optimális részesedésének szintjét. A bankok általában különbséget tesznek a védekező, kiegyensúlyozott és agresszív befektetési stratégiák között. Ahogy a neve is sugallja, a két eszközosztály nagyjából kiegyensúlyozott megbízatásban kiegyensúlyozott.
Banktól függően a tipikus kiegyensúlyozott megbízás 0-5% készpénzt, 30-40% kötvényt, 40-50% készletet és 10-20% alternatív befektetést tartalmaz, például fedezeti alapok vagy magántőke. Ez a vagyonmegosztás stratégiai felosztásként is ismert. A név szerint ritkán és általában csak marginálisan alkalmazkodik hozzá.
Ha az ügyfél aktív vagyongazdálkodási megbízást adott a banknak, akkor célzott eltérésekkel megpróbálja felülmúlni a stratégiai allokációt. Például, ha a következő hónapokban pozitívabban állítja a részvényeket, mint a kötvényeket, akkor túlsúlyosak és alacsonyabbak lesznek a kötvények. Ezeket az eltéréseket taktikai eszközallokációnak nevezzük.
A FuW felmérés ezekről a taktikai eltérésekről szól. Röviden mutatja az eszközkezelő meggyőződését, mert minél erősebb a meggyőződés, annál nagyobb az eltérés. Minél nagyobb az eszközosztály kereseti lehetősége, annál nagyobb lesz a túlsúly - és fordítva.
A fenti táblázatban a hiedelmek színkódolásban vannak kifejezve. Például, ha a részvényekre vonatkozó stratégiai kvóta 45%, de az eszközkezelő a részvénypapírokat legalább 50% -kal súlyozza, a táblázat sötétkék mezőt eredményez. Ha a részvénykvóta 40% vagy kevesebb, akkor sötétvörös mező jelenik meg. A világoskék mező 2,5 és 5% közötti túlsúlyt, a világospiros ugyanolyan nagy alsúlyt jelez. A köztük lévő terület szürke.