A rubel Tal NZZ-ig gurul
A jegybank nagyobb mozgásteret ad a rubelnek, és folyamatosan hoz. A gyenge valutától nincs hagyományos félelem, mert annak jelenleg vannak előnyei.
A gyenge rubel örvendetes oszlop az orosz gazdaság számára: egy moszkvai pénzváltó előtt. (Kép: Reuters/Maxim Shemetov)
Az orosz rubelt jelenleg nagyobb nyomás éri, mint régen, és nem úgy tűnik, hogy bármi hamarosan megváltozik. Hétfőn ugyanolyan gyenge volt, mint körülbelül öt évvel ezelőtt a jegybank referencia devizakosarával (55% dollár, 45% euró) szemben. Egy dollár rubel. 33,80 értékű, körülbelül 10% -kal több, mint egy évvel ezelőtt. Egy euróért rubelt kap. 45,80 (+ 13%). A harmadik legnagyobb feltörekvő piac valutája nemcsak azért enged utat, mert a kereslet és a kínálat erre kényszeríti, hanem azért is, mert megengedett: a jegybank beavatkozik, hogy a rubelt a devizakosár folyosójában tartsa, de folyamatosan csökkenti piaci beavatkozását. Célja a szabad árfolyamra való áttérés 2015-től, mert a jövőben inflációs célt szeretne elérni.
A jegybank nagyobb mozgásteret ad a rubelnek, és folyamatosan hoz. A gyenge valutától nincs hagyományos félelem, mert annak jelenleg vannak előnyei.
A gyenge rubel örvendetes oszlop az orosz gazdaság számára: egy moszkvai pénzváltó előtt. (Kép: Reuters/Maxim Shemetov)
Az orosz rubelt jelenleg nagyobb nyomás éri, mint régen, és nem úgy tűnik, hogy bármi hamarosan megváltozik. Hétfőn ugyanolyan gyenge volt, mint körülbelül öt évvel ezelőtt a jegybank referencia devizakosarával (55% dollár, 45% euró) szemben. Egy dollár rubel. 33,80 értékű, körülbelül 10% -kal több, mint egy évvel ezelőtt. Egy euróért rubelt kap. 45,80 (+ 13%). A harmadik legnagyobb feltörekvő piac valutája nemcsak azért enged, mert a kereslet és a kínálat erre kényszeríti, hanem azért is, mert megengedett: a jegybank beavatkozik, hogy a rubelt a devizakosár folyosójában tartsa, de folyamatosan csökkenti piaci beavatkozását. Célja a szabad árfolyamra való áttérés 2015-től, mert a jövőben inflációs célt kíván követni.
Kevesebb beavatkozás
Néhány nappal ezelőtt a jegybank felhagyott az egyik beavatkozási eszközével, amelyet a rubel folyosón tartására használtak. A monetáris hatóságok továbbra is automatikusan beavatkoznak, amikor a rubel a folyosó falához közelít - a napi 350 millió dolláros beavatkozások után azonban a folyosót a korábbi 410 millió dollár helyett felfelé és lefelé bővítik a piaci erők figyelembevétele érdekében. 2013-ban a jegybank 27 milliárd dollárral avatkozott be a devizapiacra, amiből az Alfa Bank szerint 16 milliárd dollárt tett ki a most megszüntetett intervenciós lehetőség. Az elmúlt hónapokban már kiszélesítette a folyosót és csökkentette az intervenció mértékét; a legújabb mérték tehát logikus lépés. A rubelnek most rugalmasabban és ingatagabban ingadozhat, még akkor is, ha egyelőre növekvő szabadságát használja értékének elvesztésére. Az elemzők egyértelműen túlértékeltnek tartják, egyesek 35 rubelre számítanak. egyenként 2014 végéig.
Nagyobb profit az exportban
Az orosz gazdaság visszaesésben van, ami a rubel árfolyamában is megmutatkozik. A legfrissebb becslések szerint a bruttó hazai termék (GDP) 2013-ban csak 1,3% -kal növekedhetett; 2012-ben 3,4% volt. A 2014-es kilátások némileg jobbak a nagyon alacsony beruházások ellenére. A gyengébb rubel hozzájárulhat ehhez, olcsóbbá teheti külföldön az orosz exporttermékeket, vagy növelheti az exportbevételt. A pénznem tehát ellenáll a folyó fizetési mérleg (folyó fizetési mérleg) többletének aggasztó eróziójának, amelyet Oroszország áru-exportőre hagyományosan nyilvántartásba vesz.
A központi bank eredeti becslése szerint a folyó fizetési mérleg többlete a GDP 3,6% -áról, azaz 2012-ben 72 milliárd dollárról 2013-ban a GDP csupán 1,6% -ára, azaz 33 milliárd dollárra csökkent. A majdnem 5% -os energiaexport a felelős, ami az orosz fémek és bányászati termékek iránti alacsonyabb keresletnek köszönhető. A nyersolaj és a földgáz exportjának értéke nagyjából állandó maradt, de az árak aligha emelkednek. A múltban a világszerte emelkedő energiaárak magasabb orosz exportárakhoz és jobb reálárfolyam-mutatókhoz vezettek. Az ebből eredő reálbér-növekedés 2013-ban folytatódott, és az import 2,6% -kal nőtt. A gazdaság és a valuta gyengesége miatt az import növekedése valószínűleg alacsonyabb lesz az idén, de nem elegendő a folyó fizetési mérleg teljes stabilizálásához. A VTB bank 2014-re csak a GDP 0,9% -ának megfelelő többletet vár; Az Alfa Bank hiányra számít a második negyedévtől.
Észrevehető, hogy az orosz folyó fizetési mérleg többlete erőteljesen csökkent, de tükörképének, a tőkemérlegnek a hiánya csak kissé görbe. Mindkét statisztika kiegyensúlyozza egymást: ha az egyik pozitív egyenleg esik, akkor a másik negatív egyenlegnek is zsugorodnia kell. 2013-ban a nettó magántőke kiáramlás azonban szinte változatlan maradt a 2012. évi felülvizsgált értékhez képest, amely 63 milliárd dollár volt, ami szintén rontotta a rubelt; A statisztikai egyenleg a Nemzeti Bank devizarendszeri ellenintézkedésein keresztül jött létre, amelynek tartalékai mintegy 22 milliárd dollárral, 1% -kal csökkentek. Most az augurok vitatkoznak arról, hogy a kiáramlás mekkora része vezethető vissza Oroszország hírhedt „tőkeszökésébe”, vagyis a jogbizonytalanság és a befektetési környezet egyéb negatív tényezői miatt történő pénzkivonásba. Mindenesetre a magas kisülés nem egyértelműen pozitív jel.
Hátrány a befektetők számára
Az Oroszországban aktív befektetők számára a rubel gyengesége kétségtelenül csökken. A rubelben denominált államkötvények (OFZ) kereskedésének megnyitása után 2013-ban erősen megnőtt a külföldi befektetők érdeklődése. A Bloomberg adatai szerint részesedésük az OFZ piacán a 2012 eleji 5% alatti értékről a 2013. november végi 26% -ra nőtt. A befektetők legalább azzal tudnak vigasztalódni, hogy a továbbra is magas infláció (2013: 6,5%) miatt a kamatcsökkentésre nem valószínű, hogy a közeljövőben számítani lehet. A gazdasági visszaesés politikai légköre azonban nem teszi lehetővé a kamatemelést.