Államadósság Rekordrekord után a szövetségi kormány szerényebbé válik
A német állam szinte korlátlan hitelt élvez a pénzügyi piacokon, amelyet a koronai válság idején is használt. Amint azt a szövetségi adósságkezelésért felelős pénzügyi ügynökség hétfőn bejelentette a negyedik negyedéves kibocsátási tervezés részeként, a kibocsátás volumene idén 407 milliárd euróra nő. A 2019 végére, azaz a járvány kitörése előtti eredeti tervezéshez képest ez majdnem kétszer annyi.
Az előző évben, amikor Olaf Scholz szövetségi pénzügyminiszter megcélozta a „fekete nullát”, azaz kiegyensúlyozott költségvetést, a kibocsátás mennyisége csak 202 milliárd euró volt. Tavasszal azonban, amikor a pénzügyi ügynökségnek a koronai válság miatt jelentősen meg kellett növelnie kibocsátás-tervezését, még 445 milliárd euró volt elképzelhető. Tammo Diemer, a pénzügyi ügynökség ügyvezető igazgatója szerint a most alacsonyabb tervezett kibocsátási mennyiség szintén rekord.
Az évnek elégedett lehet, mert a szövetségi kormány szeptemberben nagyon sikeresen kibocsátotta első zöld kötvényét 6,5 milliárd euróért. A tízéves cím iránti igény több mint 33 milliárd eurót tett ki. A második zöld szövetségi kötvény novemberben következik. Ezúttal ötéves futamidő lesz, több mint 5 milliárd euró. A következő évben Diemer elképzelheti a zöld szövetségi kötvényt 30 évre.
Elmondása szerint a piac nagyon jól fogadta az úgynevezett ikerkoncepciót. Minden zöld kötéshez hagyományos kötvény jár, azonos lejárattal. Ily módon a befektetők bármikor és bármilyen mennyiségben felcserélhetik a zöld részvényeket a hagyományos ikerre. Ennek célja az államkötvények magas likviditásának biztosítása a zöld szegmensben is.
29 millió euró befektetési bankok számára
A szindikátusi eljárás, amelyben a kiválasztott befektetési bankok közvetlenül szólítják meg a befektetőket, szintén szokatlan volt ebben az évben. Ilyen volt többek között a zöld kötvény vagy az új 15 éves futamidő. A kereslet itt lényegesen magasabb volt, mint a hagyományos aukciós folyamatban, ahol a bankcsoport azért kötötte le a kötvényeket, hogy aztán továbbadja azokat a befektetőknek. A pénzügyi ügynökség ekkor azonban nem tudja, kinek jutnak a címek, miközben teljes körű betekintést nyújt a szindikátusi eljárásba.
Diemer szerint a szindikációs folyamat akkor érdekes, ha vagy új termékeket állítanak ki árképzési eljárással, amely még ismeretlen, vagy szokatlanul nagy a kibocsátási mennyiség. Az adófizető számára hátrányt jelentenek azok a díjak, amelyek Diemers szerint 29 millió eurót tesznek ki a folyó év szindikátusi kihelyezésein. A szindikátusbankok között volt a Bank of America, a BNP Paribas, a Commerzbank, a Crédit Agricole és a HSBC. A novemberi zöld kötvényt semmilyen szindikátuson keresztül nem szabad elhelyezni.
A negyedik negyedévben a szövetségi kormány mintegy 52 milliárd eurót fog előteremteni, ami lényegesen kevesebb, mint a második és harmadik negyedévben, amikor összesen több mint 300 milliárd eurót finanszíroztak a piacon. Ezenkívül a szövetségi kormány 2020 utolsó három hónapjában többet fizet vissza, mégpedig 67 milliárd eurót. Ennek ellenére a forgalomban lévő államkötvények mennyisége jelentősen megnő, a 2019 végi 1130 milliárd euróról 1 441 milliárd euróra.
Ezenkívül a pénzügyi ügynökségnek más nyilai is vannak: saját szövetségi kötvény-portfóliója, amelyet tavasszal 142 milliárd euróval növeltek. Ezeket az értékpapírokat bármikor el lehet adni a piacon, vagy fedezetként lehet felhasználni a szövetségi hitelekhez. Erre azonban csak az alacsony kétszámjegyű milliárdos mennyiségnél figyeltek fel. Diemer a teljes saját portfóliót 180 milliárd euróra tette.