Az orosz pénzügyi és
Szakdolgozat (haladó szeminárium) 2001 20 oldal
Minta olvasása
Tartalomjegyzék
Az orosz válság 2 oka
2.1 Makrogazdasági gyengeségek
2.1.1 Külföldi adósság
2.1.2 Állami költségvetés
2.1.3 Növekedés
2.2 Mikrogazdasági gyengeségek
2.2.1 Orosz bankrendszer
2.2.2 Orosz vállalati szektor
2.2.3 Nyersanyagárak
2.3 Közbenső következtetés
3 Az orosz válság hatásai
3.1 Oroszország
3.1.2 A jelenlegi helyzet
3.2 Ipari országok
4 Az orosz válság következtetése és értékelése
1. Bemutatkozás
Az egész gazdaság átalakulása, a kommunizmusból vagy a központi közigazgatásból a piacgazdaságba való áttérés bonyolult, hosszadalmas folyamat. Az 1998-as orosz válságot megelőzően, majdnem tíz évvel a kommunizmus vége után, a gigantikus birodalom gazdasági vákuumba került: a vállalati tranzakciók 80% -a cserekereskedelem alapján történik, csak az adófizetések alig 10% -a. a nagyvállalatok készpénzben vagy átutalással fogadják; virágzik az árnyékgazdaság és az illegális tőkekivitel, de a hivatalos gazdaság hanyatlóban van. A dollározás előre halad, és a rubel egyre kevesebb, néha semmi. 1998 végén Oroszország gazdasági állapota a szocialista időkhöz hasonlít.
A válság nyílt kitörése előtt a monetáris stabilizációt célzó politikát, amelyet rögzített árfolyamrendszer segítségével értek el, a posztszocialista gazdaságpolitika legnagyobb sikerének tekintették. 1996 végén először határoztak meg árfolyam-célt nominális leértékeléssel, összhangban a következő év várható inflációs rátájával. 1 Az inflációt az 1992-es több mint 2500 százalékról 1997-re 11 százalékra lehetett csökkenteni, ezáltal növelve a rubelbe vetett bizalmat. „A névleges árfolyam-horgony célja egy fűző létrehozása a belföldi árszint kialakulásához és a bizalom kiépítése a valuta külső stabilitása iránt”. 2 Összességében ez az árfolyamfolyosó biztonságos monetáris keretfeltételeket teremtett. Ezen intézkedések pozitív hatásai többek között a külföldi befektetők fokozott bizalmában tükröződtek. 1997-ben a közvetlen beruházások Oroszországban 2,5-szeresére növekedtek az előző évhez képest 3. Úgy tűnt, hogy a koncepció működik. 1997-ben a makrogazdasági mutatók igazolták az orosz gazdaságpolitika kezdeti sikereit.
A devizaválság nyílt kirobbanásával azonban 1998 augusztusának közepén nyilvánvalóvá váltak az orosz állam, a gazdaság és a pénzügyi rendszer hiányosságai. Az árfolyamot már nem lehetett megvédeni, a rubel pedig egy hónap alatt elveszítette értékének jó 60 százalékát. A törékeny orosz pénzügyi rendszer teljes összeomlást szenvedett.
E munka célja az orosz pénzügyi válság 1998 augusztusi okainak és következményeinek kidolgozása és megvitatása. Az orosz válság csak részben tekinthető válságeseménynek az ázsiai válság nyomán. Inkább a belső problémák okai. Oroszország sokkal bonyolultabb helyzetben van, mint a legtöbb ázsiai ország, mivel nemcsak a mikrogazdasági terület, például a pénzügyi rendszer vagy a vállalati szektor mutat jelentős gyengeségeket, hanem a makrogazdasági mutatók is komoly problémákat igazolnak az ország számára. Ennek fényében az orosz válság központi gazdasági okait a munka első szakaszában tárgyaljuk. A második szakasz bemutatja a válság következményeit Oroszország és a legfontosabb ipari nemzetek számára. Végül értékelem a válságot, és megvitatom az oroszországi helyzetet.
Az orosz válság 2 oka
Az 1997-es ázsiai válság súlyos turbulenciához vezetett a globális valuta- és pénzügyi piacokon. Egyik deviza leértékelődött, és számos tőzsdeindex értéke jelentősen visszaesett. Az orosz válság kapcsán felmerül a kérdés, hogy Oroszország belekerült-e a gazdasági dilemmába az ázsiai válság nyomán, vagy az alapvető belső problémák vezettek-e a válsághelyzet kitöréséhez 1998 augusztusában. Ha az orosz válság kizárólag az ázsiai válság következménye lenne, ez az egész világ monetáris rendszerének gyengeségét jelezné. Az orosz gazdaság problémái azonban annyira nyilvánvalóak és változatosak, hogy eleinte nehéz kiszűrni a legsúlyosabb gyenge pontokat. Egyrészt az orosz állam óriási költségvetési hiányban szenved. Másrészt jelentős hiányosságok vannak a vállalati és a pénzügyi szektorban. Ezen kívül vannak más strukturális problémák, mint például az árnyékgazdaság magas aránya, az egyoldalú függőség a nyersanyagexporttól és a magas tőkeszökés.
2.1 Makrogazdasági gyengeségek
Amikor az orosz válság okairól kérdezzük, nem lehet kideríteni az okát. Az okokat valószínűleg a rossz pénzügyi politika, az orosz pénzügyi rendszer gyengeségei és az orosz gazdaság problémái együttesen keresik. Komoly makrogazdasági problémák bizonyosan kiváltották a válságot. Ez azonban alapvető gyengeségeket rejt magában a mikrogazdasági területen, különösen a bankrendszerben és a vállalati szektorban.
2.1.1 Külföldi adósság
Az orosz pénzügyi válság kapcsán gyakran beszélnek adósságválságról, mert a válság nem korlátozódik a valuta problémákra, hanem magában foglal egy külföldi adósságválságot is. A külső adósságválság olyan helyzet, amelyben egy ország már nem tudja teljesíteni állami vagy magán külső adósságát. Az orosz válság egyik fő oka a magas adósságszint. Az EBRD 4 becslései szerint a külföldi adósság az 1997-es GDP alig 28% -áról 1998-ban csaknem 54% -ra emelkedett. Ez a fejlemény szorosan kapcsolódik az országos hiányhoz. Az orosz kormány elsősorban a rövid lejáratú hitelek segítségével próbálja megszüntetni a költségvetési hiányt, amelynek mintegy harmada külföldről származik. 5.
Az adósság szerkezete két okból is nagyon problematikus. Egyrészt a kötvényeknek nagyon rövid futamidejük van. Rövid idő elteltével az orosz államnak folyamatosan új kötvényeket kellett kibocsátania annak érdekében, hogy időben képes legyen kiszolgálni a régi GKO-kat. Másrészt az orosz állam nagymértékben eladósodott keretvalutával. Emiatt egy stabil Rubelkusrt kellett teljes erővel megvédeni. A rubel árfolyamának minden elvesztése a valódi adósságszolgálat növekedését jelenti. „Akinek devizában vannak adósságai, annak mindig problémái vannak a hazai deviza leértékelésével. Az orosz állam a Szovjetunió idejéből örökölte a devizaadósságokat, és folytatta a hitelt, különösen rövid ideig, devizában. Az orosz bankrendszer magas, fedezetlen devizakockázatot vállalt. Ha leértékelés következik be, akkor semmit sem lehet tenni egy bizonyos leértékelési ráta feletti likviditási és fizetőképességi válság ellen. Mert ebben az esetben a hazai központi bank nem tudja megmenteni a belföldi adósokat, mert nem tudja előállítani azt a pénzt, amelyre az adósoknak szüksége van. ”9
1998. augusztus 17-én az orosz kormány bejelentette, hogy 90 napra felfüggeszti a kincstári kötvények szervizelését, a vállalatoknak nem kell többé időben teljesíteniük külföldi adósságaikat, és a rubel árfolyamát azonnal felszabadítják.
2.1.2 Állami költségvetés
A magas államadósság mellett komoly makrogazdasági probléma a költségvetési fegyelem hiánya is. A gazdasági átalakulás kezdete óta az orosz kormánynak nincs fegyelmezett pénzügyi politikája, így az orosz állami költségvetésnek jelentős hiányai vannak.
1. ábra: Az orosz állami költségvetés Forrás: Aslund 1998