Bankok - A válság viszi, a válság hozza - pénz
Aktuális hírek a Süddeutsche Zeitung-ban
Irányítópult
gazdaság
München
Kultúra
társadalom
Tudás
Bankok: A válság viszi, a válság hozza
Fordított világ: mindenekelőtt a befektetési bankok jó pénzt keresnek a válságban. De a szakértők figyelmeztetnek: a nyereség nem fenntartható.
Kis diadal volt Josef Ackermann számára, amikor a múlt héten kijelentette: "A befektetési banki tevékenység nem halott." A tőkepiaci üzlet elképesztően magas profitot hozott az első negyedévben. Olyan versenyzők, mint Goldman Sachs, J.P. Morgan és Credit Suisse. Ackermann és kollégái azonban feltámadásukat elsősorban a befektetési banki tevékenység bizonyos területének köszönhették: kötvények eladásának és kereskedésének.
Kép megnyitása új oldalon
Morgan Stanley központ New Yorkban: A befektetési bankok rengeteg pénzt keresnek a válságból.
A befektetési bankok most bőséges jövedelmet termelnek a két évig sújtó válságból. A recesszió kezeléséhez a vállalatoknak és az államoknak hatalmas mennyiségű tőkére van szükségük. Mivel a gyengélkedő bankok csak korlátozott hitelt nyújtanak, a vállalatoknak és a kormányoknak még több pénzt kell előteremteniük a tőkepiacokon. A befektetési bankok segítik őket ebben, és ezáltal ismét az ipar és a tőkepiac közötti interfészként betöltött klasszikus szerepüket töltik be. "A virágzó kötvény üzlet a válság következménye" - mondja Philip Gisdakis, az Unicredit hitelpiaci szakértője. A nyereséget azonban nem tartja fenntarthatónak. "Amikor a gazdaság helyreáll, a kötvény üzletből származó jövedelem ismét csökken."
A befektetési bankok pénzt keresnek egyrészt kötvények kibocsátásával, másrészt az ügyfelek vagy saját számlájukra történő kereskedéssel. Amikor egy vállalat kötvényt akar kibocsátani, általában egy vagy több befektetési bankot keres. Tanácsot adnak arról, hogy milyen mennyiséget és milyen feltételek mellett lehet elhelyezni a befektetőknél, és a kötvényt forgalmazzák a befektetők számára. Az, hogy ennek mekkora a díja, attól is függ, hogy a bankok teljes mértékben vagy részben garantálják-e a kibocsátást, vagyis addig veszik be a kötvényt a könyveikbe, amíg elegendő vevőt nem találnak. A bankok azonban már nem szeretik ezt a szerepet betölteni. A befektetési bankoknak a válság idején vállalt leírásainak nagy része olyan kötvényállományból származik, amelyet valójában csak rövid ideig akartak tartani.
A szövetségi kormány maga csinálja
A kötvény üzletág jelenleg két okból térül meg. Először is, minden eddiginél több hitelviszonyt megtestesítő értékpapír jelenik meg a piacon. A Thomson Reuters pénzügyi adatszolgáltató szerint a vállalatok 320 milliárd euró értékben bocsátottak ki kötvényeket az év első negyedévében. Ez meghaladja az átlagos éves mennyiséget 1999 és 2005 között. Október óta a bankok és vállalatok is kibocsátottak majdnem 500 milliárd dollárnyi állam által garantált kötvényt. "Másodszor, a kereskedelem bid-ask spreadjei rendkívül magasak" - mondja Jochen Felsenheimer, az Assénagon eszközkezelő hitelszakértője. Más szavakkal, a különbség az az ár, amelyen a bankok megvásárolják a kötvényeket, és az az ár, amelyen átadják azokat a befektetőknek, nagyobb, mint régen volt.
Ennek oka, hogy a kötvény kereskedés vékonyabbá vált. Minél alacsonyabb a likviditás, annál magasabbak a szpredek. A válság miatt a bankok csak kis értékpapír-készlettel rendelkeznek kereskedési könyveikben, ezért nem képesek folytatni a kereskedést. Gisdakis szerint a brókerek fedezete most akár tízszer akkora, mint néhány évvel ezelőtt. "A tendenciát erősíti, hogy már nem tíz-20 befektetési bank küzd a piacért, hanem csak öt-tíz komoly versenytárs" - mondja Felsenheimer.
A vállalatok mellett a kormányok is ösztönzik az üzleti életet. Az USA-ban, Nagy-Britanniában, Németországban és sok más országban a hiány és ezáltal az újrafinanszírozás iránti igény növekszik. Csak a szövetségi kormány akar kötvényeket és rövid lejáratú kötvényeket elhelyezni, amelyek összege csaknem 350 milliárd euró ebben az évben. Németországban azonban a bankok nem profitálnak ebből közvetlenül: az eladást a szövetségi pénzügyi ügynökség szervezi. Az a 28 bank, amely az aukciós folyamat során megvásárolja a szövetségi értékpapírokat, nem kap díjat, csak azok viszonteladásából keresnek. A másodlagos piacot a pénzügyi ügynökség is részben vitatja. Más országokban viszont a kormányok megbízást adnak a bankok szindikátusának kötvények elhelyezésére.