Mennyit nyomtat a Federal Reserve, ha az amerikai kötvényeket már nem veszi meg Kína
Amikor Ben Bernanke bejelentette a mennyiségi enyhítési program lehetséges enyhítését, a nemzetközi piacok rosszabbul reagáltak, mint egy drogos, akitől elutasították a napi adagot.
Azóta a dolgok lenyugodtak, de a nyugalom csak látszólagos, mert a nemzetközi piacokon egyre gyakoribb a kérdés: Ki ellenőrzi valóban az Egyesült Államok finanszírozási költségeit?
A kongresszus számára készített jelentés (n.a. "China's Holdings of US Securities: Implications for the U.S. Economy") 2013 augusztusától megvizsgálja Kína amerikai államkötvény-portfóliójának politikai és gazdasági következményeit. A kínai tisztviselők nyilatkozatai ellenére a tanulmány szerzői azt mutatják, hogy az értékpapírok tömeges értékesítésének valószínűsége alacsony a kínai gazdaságra gyakorolt negatív hatás miatt.
Először is, a devizatartalékok értékének csökkenése az amerikai kötvények értékének csökkenése, majd a jüan felértékelődése közepette a Kínából érkező behozatal iránti kereslet csökkenése, valamint az amerikai gazdaságra gyakorolt negatív hatások következménye.
Első pillantásra tehát egyfajta "terror egyensúlya" van. De meddig lehet fenntartani ezt a törékeny egyensúlyt? Derek Scissors, az Örökség Alapítvány kutatója megjegyezte, hogy "ezeknek a kínai beruházásoknak a többsége önkéntelen, alternatívák hiánya miatt hatalmas tartalékai elhelyezésére".
Mint Li Keqiang miniszterelnök legutóbbi bukaresti látogatása is rámutatott, Kína fel akarja gyorsítani azt a tendenciát, hogy az utóbbi években alternatívákat találnak a dolláros befektetésekre. A SWIFT adatai még azt is kimutatták, hogy a jüan a dollár után a második kereskedelem pénznemévé vált a nemzetközi kereskedelem finanszírozására.
Úgy tűnik, hogy ezek a fejlemények hozzájárulnak egy olyan globális keret megerősítéséhez, amely lehetővé teszi Kínának, hogy fokozatosan csökkentse az amerikai államkötvény-portfólióját. Ugyanebben a kongresszusi jelentésben Derek Olló arra figyelmeztetett, hogy az Egyesült Államokra nézve a fő veszély a növekvő hiány, amely Kína felé billenti a mérleget. "Lehet, hogy az USA-nak jobban szüksége van Kínára, mint Kínának amerikai kötvényekre" - mondta Olló.
Úgy tűnik, hogy a Bank of China egyik magas rangú tisztviselőjének közleménye jelzi az ilyen pillanat gyors megközelítését.
"A devizatartalékok felhalmozása már nem kedvez Kínának" - mondta Yi Gang, a Bank of China kormányzóhelyettese egy konferencián a Tsinghua Egyetemen, Kína fő politikai központjában Kína politikai és gazdasági elitje számára. A hírt átvevő Bloomberg cikkből az is kiderül, hogy Kína devizatartaléka 3,66 billió dollár volt 2012 harmadik negyedévének végén, amelyből 1,3 billió dollárt különítettek el az amerikai államkötvények vásárlásához az amerikai államkincstár adatai szerint.
Kína amerikai kötvényállománya 2008-tól napjainkig több mint két és félszeresére nőtt, értéke 2011 elején csak a Federal Reserve portfólióját meghaladta a hatalmas mennyiségi lazító programok után. (lásd az 1. táblázatot)
Úgy tűnik, hogy az amerikai kötvények értékének a kínai devizatartalékokban való relatív korlátozása különösen fontos tényező az amerikai államkötvény-hozamok elmúlt hónapok gyorsuló növekedési tendenciájában (lásd 2. ábra).
A finanszírozási költségek növekedése akkor is megtörtént, amikor a Federal Reserve mintegy 490 milliárd dollár értékben vásárolt kötvényeket az idei év első 11 hónapjában, és Kína vásárlásai kb. 73 milliárd dollár az első kilenc hónapban.
Természetesen a kínai amerikai kötvények iránti étvágy mérséklése a jüan felértékelődéséhez fog vezetni a dollárral szemben, de "a felértékelődés előnyei fontosabbak a kínai állampolgárok számára, mint hiányosságai" - mondta Yi Gang.
Úgy tűnik, hogy Ázsia nagy gazdasági hatalma, amelynek olajimportja nemrégiben meghaladta az Egyesült Államokét, kész feladni az elmúlt évtizedek merkantilizmusát, és figyelmét a hazai piacra összpontosítani. A tendenciát támasztják alá a pekingi hatóságok nemrégiben bejelentett reformjai is a gazdasági szabadság növelése érdekében.
A Csendes-óceán egész területén a legfrissebb amerikai munkaerő-piaci adatok a munkanélküliségi ráta váratlan csökkenését mutatták, amely nagyon közel került a Federal Reserve által a mennyiségi lazítás enyhítésének meghirdetett küszöbéhez, de az adatok érvényessége megkérdőjelezhető. politikai manipulációjukra.
Manipulációval vagy anélkül nehéz elhinni, hogy az Egyesült Államok központi bankja kockáztat egy intézkedést a finanszírozási költségek felrobbantására, különösen Janet Yellené, aki csak egy lépésre van a Fed elnöki tisztségének betöltésétől. kifejezte, hogy a kamatlábak "optimális ellenőrzésén" alapuló monetáris politikát részesíti előnyben annak érdekében, hogy minimalizálja az inflációtól és a munkanélküliségtől a kitűzött céloktól való eltéréseket.
Tekintettel arra, hogy az Egyesült Államok finanszírozási költségei inkább a kínai kötvényportfóliótól függenek, mint a Federal Reserve-től, nem meglepő, hogy a washingtoni hatóságok nem kapták túl jól a kínai tisztviselők nyilatkozatait. Kína új kibővített légterének az amerikai katonai repülés általi megsértését ennek a "felfordulásnak" a megnyilvánulásaként értelmezték a nemzetközi média beszámolói szerint.
Érdekes látni, hogy a kínai hatóságok mennyire fogják viszonylag elhatárolva tekinteni az ilyen "játékokat", különösen, ha a Pentagon "játék" dobozának fontos részét Kína finanszírozza.
Mivel az ipari bázis jelentősen meggyengült a fontos ágazatok és a kapcsolódó munkahelyek Kínába történő exportja miatt, az Egyesült Államoknak nagyon nehéz lesz szembenéznie az ázsiai "sárkány" által kiváltott "devizaháborúval", mert a dollár leértékelődése kevésbé járul hozzá a külső versenyképesség növekedéséhez, de nagyon a belső inflációs nyomás növekedéséhez.
Jövő évtől valószínűleg tanúi lehetünk Kína új devizapolitikájának nyíltabb megnyilvánulásának, főleg, hogy ezeket már több éve "bejelentették". Aztán kiderül, mennyit ér a Federal Reserve retorikája (más néven "előretekintés") egy óriás szemében, amely már nem működik együtt, és más lehetőségeket választ gazdasági érdekének érvényesítésére.
"Amikor a szörnyeteg növekedése abbahagyja, meghal. Megmaradhat ugyanolyan méretű."