Az amerikai vállalati adósság aggodalomra készíti fel a JP Morgan AM-t
A pénzügyi válság óta az adósságok nagy kérdéssé váltak: a kormányok, a fogyasztók és nem utolsósorban a vállalatok számára. Lisa Coleman, a JP Morgan vagyonkezelő társaságának befektetési besorolási osztályvezetője másfél évvel ezelőtt aggályait fejezte ki emiatt.
És ma? "Ez még mindig a legnagyobb ok az aggodalomra" - mondja Coleman. Mivel az adósság azóta csak átmenetileg esett, de a közelmúltban ismét növekedett. Nem akarja kizárni, hogy az amerikai szövetségi tartalékpálya idei változásának szerepe lesz. "De a legtöbb befektetési és felvásárlási tervről már régen döntöttek" - utal a vállalat vezetésének hosszú távú tervezésére.
"Zavaros"
Mindenekelőtt azonban a gyengébb vállalati eredmények felelősek ezért: „Az adósság fenntarthatósága szempontjából az értékesítés és az üzemi eredmény is fontos. És a profit növekedése csökkent, az értékesítés néha csökken. ”Ezzel szemben az adósságinstrumentumok kibocsátási volumene inkább csökken, és sokkal többet refinanszíroznak, mint új adósságokat.
Tehát az Egyesült Államok nettó adóssága csökkenőben van. - Ha nem tudod, hogyan értsd meg ezt most, nem rajtad múlik; a helyzet elég zavaros ”- mondja Coleman. Ez nem utolsósorban azért van, mert a vállalati kötvénypiac meglehetősen sajátos. Míg egy olyan társaság, mint az Anheuser-Busch, nagy figyelmet fordít adósságára és hitelminősítésére, addig más vállalatok teljesen ellentétes adósságpolitikát folytattak. "Egyesek szerint nem szabad túl sokat aggódni miatta" - figyelmeztet a menedzser: "A vállalati kötvények piaca szűkös - tehát minden jó. De minden csak addig jó, amíg minden már nem jó. "
Sötét felhők a "BBB" -nél
Mert végső soron minden a gazdasági növekedéstől függ. Ha ez visszamegy, akkor a teljes minősítési struktúra nyomás alá kerül, és különösen a gyenge befektetési fokozatú kötvények szegmense, a „BBB” terület, amely az utóbbi években olyan gyorsan növekedett, azzal fenyeget, hogy csúszik a „szemétkötvények” irányába - a jelentősen csökkenő árak következménye. „Amikor részvényportfóliót kezel, a jövőbeni nyertesek megtalálásáról van szó. De a befektetési szintű kötvények célja a potenciális vesztesek elkerülése és annak megértése, hogy hol rejlik a hátrányos kockázat ”- mondja Coleman.
Eddig a hitelminősítő intézetek engedékenyek voltak, de ez változhat. Ha az amerikai piac már nehéz a hazai lakosok számára, az európai befektetők most nincsenek irigylésre méltó helyzetben. Vagy valutakockázatot, vagy minőségi kockázatot kell vállalniuk, ha továbbra is jövedelmet szeretnének. Végül is az infláció nem kérdés: „Úgy tűnik, senkinek sincs fogalma arról, hogy merre fognak tartani az árak. Ez arra utal, hogy a monetáris politika nem úgy működik, ahogyan mi ismerjük. "
A magas hozamú kötvények drasztikusan csökkentek
Minden nehézség ellenére az eszközosztálynak még mindig van némi értéke a többiekhez képest - mondja a szakember. A lassabb növekedés, esetleg a közelgő recesszió miatt azonban a magas hozamú kötvényeknek való kitettség, amelynek részesedése a közelmúltban csupán 1,7 százalékos volt, nagyon hosszú idő alatt a legalacsonyabb szintre csökkent, és talán még tovább csökkentheti. Természetesen a spekulatív „BB” kötvények több hozamot kínálnának, mint a „BBB” kötvények. "De óvatosnak kell lennie a választásnál" - mondja Coleman. Alatt
Tekintettel a meredek hozamgörbére a „BBB” hitelminősítési tartományban, a 30 éves futamidejű kötvények jobban működhetnek - mondja a vagyonszakértő: „De végül minden attól függ, hogy ki a kibocsátó. Figyelni kell a minőségi profilra - különösen a „BBB” kötvényeknél.
A „BBB” szegmens természetesen a legfontosabb a befektetési szintű befektetők számára, mivel ott találhatók a viszonylag legmagasabb hozamok. De jelenleg a kockázatok sem jelentéktelenek. "Ha történelmi tapasztalatokból indul ki, hogy a gyenge" BBB "besorolású vállalatok akár 30 százaléka is besorolható, akkor a piac 5 százaléka a magas hozamú területre csökkenhet" - mondja Colemann: "Ez rendkívüli. Talán kicsit korán vagyunk a kiigazításokkal. De mi voltunk 2007-ben is - és végül ez volt a jobb megoldás. "