Blackrock magas német éghajlati kockázatot lát - klimareporter °
Az amerikai vagyonkezelő, a Blackrock átlagon felüli éghajlat-kockázatot lát a német államkötvényekben. Ez növelheti Németország kamatköltségeit.
Németország szívesen látja magát az éghajlatvédelem úttörőjeként. Az amerikai Blackrock alaptársaság másként látja a dolgokat.
A világ második legnagyobb vagyonkezelője éppen a Frankfurti Értéktőzsdén tett közzé egy olyan papírt, amelyben a német államkötvények az átlagosnál magasabb klímakockázatok miatt alulsúlyozottak. A papír több euró-ország államkötvényeit kötegeli.
Általában az ilyen "tőzsdén kereskedett alapokban" (ETF) az országokat az államkötvényeik piacának nagysága szerint súlyozzák. Ebben az esetben az alap 18,7 százalékát német kötvényekbe fektetnék be.
De Blackrock új cikke figyelembe veszi azokat a különféle klímakockázatokat is, amelyeknek az országok ki vannak téve. Ez azt jelenti, hogy Németország alulsúlyozott. A pénz csak tizenkét százaléka jut a német pénzügyminisztériumhoz.
Brett Olson, a blackrocki alapkezelő figyelmeztetésként látja ezt: "Az államadósok növekvő nyomásnak vannak kitéve a fenntarthatósági kritériumok teljesítése érdekében."
A Blackrock papír az FTSE Russell indexén alapul. Ez három éghajlati tényezőt vesz figyelembe:
- A "fizikai kockázat" felméri az áradások vagy viharok lehetséges kárait, ezért az alacsony fekvésű Hollandia itt különösen rosszul értékeli.
- Az "átalakulási kockázat" azt méri, hogy egy ország milyen messze van az üvegházhatásúgáz-kibocsátás útjától, amelyben a globális felmelegedés két fokra korlátozható. Németországnak rosszul jár itt a magas CO2-kibocsátása miatt.
- És végül az „ellenálló képesség” teszteli, hogy egy ország mennyire van felkészülve a két éghajlati kockázatra.
Ennek eredményeként Németország, Hollandia, Spanyolország, Belgium és Írország alulsúlyozott. Ez Hollandiában a legjelentősebb, amelynek részesedése az alapban 4,8 százalékról 0,22 százalékra csökken az éghajlati kockázatok figyelembevétele miatt.
Ezzel szemben Franciaország, Olaszország és Finnország túlsúlyosak. Ennek a három országnak az egy főre eső kibocsátása jóval alacsonyabb a németnél. Ez közelebb hozza őket a kétfokú pályához és kevesebb szükséges gazdasági kiigazításhoz.
A német ikerkötvények mérhetővé teszik a hatást
Az FTSE Russell szerint az éghajlattal súlyozott index 26% -kal jobban illeszkedik a két fokos pályához, mint a klíma tényezőket figyelmen kívül hagyó benchmark index.
Gyakorlatilag ez azt jelenti, hogy aki egyrészt euró államkötvényekbe kíván befektetni, és aki a lehető legklímabarátabb portfólióra is törekszik, az megveszi az új Blackrock papírt. Ennek eredményeként a német kötvények iránti kereslet alacsonyabb, és a német állam finanszírozási költségei emelkednek.
Ez a hatás mérhető. Ironikus módon mindenekelőtt a "zöld kötvények", amelyeket Németország először szeptemberben bocsátott ki, bizonyítják ezt. Ezek teljes sikert arattak. Eredetileg csak négymilliárd euró feletti "zöld kötvényeket" kellett kibocsátani. A befektetők ekkor 33 milliárdot rendeltek. A mennyiséget ezután 6,5 milliárdra növelték.
Ezzel Németország valószínűleg "benchmark kibocsátóként az euróövezetben" bizonyult, amint azt Jörg Kukies pénzügyi államtitkár remélte.
A német zöld adósságok fénypontja, hogy ezeket egy hagyományos kötvény ikreként tervezték: nulla százalékos kamat, tízéves futamidő. Ez lehetővé teszi a két kötvény közvetlen összehasonlítását: október 22-én a zöld változat 106,20 euróba, a normál változat pedig 105,95 euróba került.
A befektetők mindkét papírral pénzt veszítenek, ha a papírokat 2030-ban lejártáig tartják - egy euró 6,20 és egy euró 5,95. A német kötvények pénzvesztésének öröme tehát 25 centtel többet ér a befektetők számára, ha a kötvények zöldek. Ez négy százalékkal több, mint a normál papíroknál.
"Néhány kötvény zöld címkéje a többit barnára teszi"
A befektetőknek a klímabarát portfólió iránti érdeklődésének nem kell tönkretennie Olaf Scholz szövetségi pénzügyminiszter alvását. De elgondolkodtató dolgot kellene adnia számára, mert a zöld kötvények kibocsátása váratlan mellékhatással jár.
Mark Dowding, a londoni Bluebay vagyonkezelő társaság a következőképpen írta le ezt a Financial Timesnak: "Ha néhány kötvénynek zöld címkét ad, akkor az adósság többi részét kissé barnává teszi."
Ebben az évben a szövetségi kormány 12,7 milliárd eurót fektet be elektromos autók töltőállomásaiba, hidrogénpilóta rendszerekbe és klímavédelmi projektekbe a fejlődő országokban. Ha ezeket most külön kötvényekkel finanszírozzák, akkor a fennmaradó projektportfólió szénlábnyoma automatikusan romlik.
A szövetségi pénzügyminisztérium azonban két kérés ellenére sem tudta, vagy nem akarta megmondani, hogy mekkora ez a hatás. Az éghajlat-tudatos befektetőknek ismerniük kell a hatást.
Tekintettel Németország 1,35 billió eurós szövetségi adósságára, még a kamatlábak kismértékű változásai is jelentősek: 0,1 százalékpontos növekedés megfelel az évi 1,35 milliárdnak, amelyet más dolgokra lehetne fordítani.
Ennek fényében az új Blackrock alap alulsúlyozott pozíciója is releváns. A piacok üzenete tehát egyértelmű: Amint azt a zöld Bundok mutatják, a piacok nagyobb klímavédelmet akarnak, a Blackrock Fund pedig azt mutatja, hogy Németországot nem tekintik úttörőnek ezen a területen.