Vlad-Mircea Ionescu, Certinvest Stagflation vagy „ezúttal más lesz” Pénzügyi
"Ezúttal más lesz!" - mondják egyesek. Állítólag több pénz veszett el e mentalitás miatt a pénzügyi világban, mint fegyverrel fenyegetve. Személy szerint nem gondolom, hogy kétség lenne árnyékában, hogy ez a helyzet, és úgy gondolom, hogy ennek a jelenségnek egy új nagyszabású megnyilvánulásának vagyunk tanúi, amely röviden annyiban áll, hogy a legfontosabb gazdasági szereplők megtagadnak bizonyos cselekedeteket, intézkedéseket és realitásokat. amelyek elkerülhetetlenül gazdasági egyensúlyhiány vonzását vonják maguk után, amelyek sok későbbi pénzügyi szenvedést okoznak.
Most olyan eseményt élünk át, amelyet - legalábbis hivatalosan jelenleg - nem az emberi tényező, hanem a természet lázadása és a globalizáció súlyosbít: az új koronavírus megjelenése és terjedése. Mivel a de facto gazdaság szinte leállt, a recesszió elkerülhetetlen, az 1930-as évek „nagy gazdasági válsága” és a 2008–2009 közötti „nagy recesszió” után már „nagy bezárásnak” nevezik. Súlyossága nagy valószínűséggel nagyon hangsúlyos lesz, az IMF már előre jelezte, hogy ez lesz a legerősebb az 1930-as évek "nagy gazdasági válsága" óta, majdnem egy évszázada. Ez azonban egyelőre korántsem olyan durva és valós méretű. És innen az emberi tényező újra bekerül a színre. A pénzügyi és monetáris politika, amelyet a világ kormányai és központi bankjai folytatnak az Egyesült Államok vezetésével, valódi gazdasági csodaszernek tűnik. A korábbi válság receptjét kivéve és szteroidokat adva ezek a gazdaságpolitika irányításáért felelős intézmények likviditásba kezdték árasztani a piacokat, és a lehető legnagyobb mértékben tovább csökkentették a pénzköltségeket, a kamatlábakat nullára, vagy akár negatív területekre is csökkentették.
Az őskori infláció makrogazdasági jelenség, amelyet egyszerre jellemez a gazdasági stagnálás (vagy recesszió), valamint az infláció és a munkanélküliség magas üteme. Elég ritkán fordul elő, mert a gazdasági stagnálás vagy recesszió együttes fennállása magas infláció mellett, amelyet általában éppen a gazdaság túlmelegedése okoz, kissé ellentmondásos. Megjelenése azonban akkor válik nagyon lehetségessé, amikor a gazdaság természetes menetét megváltoztatják az állami zavaró beavatkozások, és ez most történik, a központi bankok pénzkínálatának bővülésével és a kormányok hatalmas költségvetési hiányának feltételezésével. Visszatérve a közgazdaságtan elveire, felidézhetjük a pénz kvantitatív elméletét, amely szerint a pénzkínálatot korrelálni kell a gazdaságban az áruk és szolgáltatások mennyiségével, hogy ne lépjenek fel inflációs egyensúlyhiányok.
De ami most történik, annak pont az ellenkezője van. Az áruk és szolgáltatások mennyisége a gazdaságban meredeken csökken, és a karantén és az elszigeteltség végéig folytatódik, miközben a pénzkínálat erőteljesen bővül, az államok megkísérelve fenntartani a lakosság jövedelmét a termelékenység figyelembevétele és a vállalatok támogatása annak érdekében, hogy ne induljanak el a csődök. Úgy tűnik, hogy a korábbi válságok híres "túl nagy ahhoz, hogy megbukjon" kifejezés "senki sem bukik" ebben a válságban. Még ha „politikailag is korrekt” lehet, tekintettel arra a tényre, hogy a történés hibája, legalábbis egyelőre, nem tulajdonítható egyetlen entitásnak sem, véleményem szerint ez a megközelítés utópisztikus. Ha azt hisszük, hogy a kormányok minden vállalatot megmenthetnek, bármilyen felkészületlenek is legyenek a válságra, az nem lehet fenntartható, és a káros hatások előbb-utóbb jelentkeznek.
Az előző válságot megelőző években fennálltak az inflációs félelmek, melyeket az elfogadott expanzionista monetáris politika is okozott, de ezek a félelmek nem a hagyományos nézőpontból valósultak meg. Az inflációs ráta mérésére épített kosarakban található fogyasztói árak nem emelkedtek jelentősen. A likviditás gazdaságba juttatásának módjai azonban az inflációt a pénzügyi eszközök, különösen a kötvények, de a részvények között is feltüntették. Ezúttal azonban ettől az időponttól eltérően nemcsak a pénzintézetek élvezhetik a "helikopterpénzt", hanem mindenféle gazdasági szereplők is: intézmények, vállalatok és a lakosság. Ez párosulva a kínálati oldalon jelentkező sokkkal, amelyet a termelés drasztikus csökkenése okozott, ami ennek a válságnak új eleme, a „hagyományos” infláció magas ütemének valószínűségét teszi lehetővé, a karantén lejárta után a nagyüzemi fogyasztás folytatódásával. és az elszigeteltség, hogy most sokkal nagyobbá váljon, mint akkor volt.
Általánosságban elmondható, hogy a makrogazdasági folyamatokat nagyon nehéz megjósolni, és ritkán valósulnak meg pontosan, még akkor is, ha becsléseket jó nevű globális pénzügyi intézmények adnak ki. A következő időszakban látni fogjuk, hogy megvalósul-e egy ilyen evolúció, amelyet a jelenlegi keret jelez. Ha ez megtörténne, akkor a befektetési stratégiákat hozzá kell igazítani az esetleges inflációs kockázatokhoz, amelyeket nem szabad elhanyagolni, mert a magas infláció valójában a kiegészítő és jelentős adózás széles körű és nem látott formáját jelenti, amely nem veszi figyelembe az infláció szintjét. az adófizető jövedelmének, és nem teszi lehetővé a fizetés halasztását.
Vlad-Mircea Ionescu, a Certinvest kockázatkezelője