A kötvényallokáció továbbra is túlsúlyos a hitelkötvényekben az államkötvényekkel szemben (Nordea Bank S.
Findel (www.anhabencheck.de) - A kötvénypiaci nyugalom tükröződik a jelenleg uralkodó rendkívül gyenge hozamokban, az alacsony szpredekben és az alacsony volatilitásban - derül ki a Nordea Bank S.A elemzőiből.
A 10 éves német államkötvények 1,25% -os hozamot produkálnának, és így csak 10 bázisponttal (0,10%) lennének a mindenkori mélypont felett 2013 májusa óta. A befektetési kategóriájú kötvények hitelminőségi felárát most a Markit iTraxx Europe Main mérné, ha kevesebb, mint 60 bázispont. Még akkor is, ha összehasonlításban ez magasabb érték, mint a 20 bázispont, amelynél a spreadek 2007-ben lettek volna, akkor is 2008 óta a legalacsonyabb szint. A Markit iTraxx Europe Crossover szerint a magas hozamfelárak jelenleg 235 bázispont alatt vannak, ezért csak 35 bázispont a 2007-es mélypont felett.
Az egyik lehetséges zivatarfelhő, amely a jövőben elsötétítheti az európai kötvénypiacokat, a régió dezinflációs (esetenként deflációs) tendenciája. Újabb sötét felhő keletkezhet annak a ténynek köszönhetően, hogy a kamatlábak, amelyek mellett a kis- és középvállalkozások hitelt vehetnek fel az euróövezetben, régiónként nagyon eltérőek. A kamat mértéke nagymértékben függ attól az országtól, amelyben a vállalat üzleti tevékenységének helye található. Például az olasz vállalatok általában többet fizetnének, mint az összehasonlítható német vállalatok.
Például júniusi ülésén az EKB történelmi erőfeszítéseket tett annak érdekében, hogy megakadályozza ezt a kellemetlenséget azáltal, hogy 10 bázisponttal csökkentette a kamatlábakat (a betéti kamatot -0,10% -ra csökkentette). Ennek eredményeként kibővülne a korlátlan likviditás elérhetősége, és a bankoknak olcsó, fix kamatozású, hosszú távú finanszírozást kínálnának azzal a feltétellel, hogy ezek a bankok új hiteleket kölcsönöznek a magánszektornak.
A kockázatosabb kötvénypiacok az EKB kezdeményezésére való tekintettel tovább növekedtek volna. A Nordea Bank S.A. elemzői inkább ne menjen a központi bankok ellen, és ezért továbbra is túlsúlyozási stratégiát folytat az államkötvényekhez viszonyított (régiók szerint elosztott) hitelkötvényekben.
A kötvények allokációját tekintve az elemzők kissé alulsúlyozottak, és az időtartam tekintetében is kissé alul vannak súlyozva a benchmark indexhez képest. A fix kamatozású eszközosztály részeként túlsúlyosak a befektetési besorolású vállalati kötvények, az elsőbbségi fedezett hitelek, a kínai kötvények, a befektetési minőségű amerikai dollárban denominált feltörekvő piaci adósságok és a dán jelzáloglevelek között. Az elemzők továbbra is alulsúlyoznák az államkötvényeket.