A recesszió kezdete ugyanúgy az érzésről szól, mint a pénzről - Global Reporter
Szabadkereskedelem
Hogyan kezdődnek a recessziók
Az elmúlt hetekben a Google emberi és szilikon agyában riasztóan megnőtt a "recessziós" keresések száma. Könnyű megmagyarázni. Amikor a piacok izgatottak, a sajtó (beleértve ezt az oszlopot is) a lassulás kockázatáról beszél. Ennek ellenére a birtoklása még mindig meghaladja az átlagember elérhetőségét. Végül is az amerikai gazdaság 164 000 munkahelyet adott júliusban, és a kiskereskedelmi értékesítés tovább növekedett. Donald Trump elnök pedig csodálkozik. Komoran fenyegetni kezdte, hogy elnökségét összeesküvők támadták meg, ami felesleges recesszióba rémítette a gazdaságot. Az összeesküvés vádja abszurd, a recesszió veszélye azonban nem. Recesszió jöhet a kékből.
A mai zavart valamit köszönheti a furcsa közelmúltbeli gazdaságtörténet. Az utolsó globális recesszió súlyos pénzügyi válság közepette következett be. Azelőtt, amely csaknem két évtizeddel ezelőtt kezdődött, ismét tőzsdei összeomlás kísérte. (2000 augusztusa és 2001 szeptembere között az S&P 500 index több mint 30% -kal, a NASDAQ pedig több mint 60% -kal esett vissza. Ezzel szemben ezek az indexek nagyjából ott vannak, ahol egy évvel ezelőtt voltak). A legtöbb ma dolgozó ember nem emlékszik olyan recesszióra, amely nem kapcsolódik a pénzügyi káoszhoz. A recesszió azonban a piac összeomlása nélkül is bekövetkezhet. Sok közgazdász úgy véli, hogy nincs szükség recesszióra.
A recesszió általában a csökkenő termelés két vagy több egymást követő negyedét jelenti. Tágabb értelemben a recesszió akkor fordul elő, amikor sok gazdasági változó - GDP, ipari termelés, foglalkoztatás stb. - terjeszkedésből összehúzódássá válni. Modelljeikben a makroökonómikusok "sokk" bevezetésével kezdeményeznek ilyen epizódokat: egy véletlenszerű zavar, amely kiegyensúlyozatlanná teszi a gazdaságot. Az olajárak hirtelen emelkedése lehet az egyik ok, pénzügyi pánik, vagy a politikák változása, például a kamatlábak meredek emelkedése vagy a megszorító költségvetés. A sokkok új korlátokat róhatnak a vállalkozásokra és a háztartásokra a hitel vagy az értékesítés megszüntetésével. Vagy arra kényszeríthetik az embereket, hogy gondolják át terveiket - arra kényszerítve őket, hogy halasszák el a tervezett beruházásaikat, amíg a sokkoló por le nem ereszkedik. A sokkra épülő recesszió magyarázatai intuitív értelmet nyernek. Lehetővé teszik az emberek számára, hogy azt mondják, hogy x okozta y-t: a munkanélküliség azért nőtt, mert például a részvényárfolyam esett.
A gazdasági ok-okozati viszony azonban ritkán egyszerű és egyértelmű. A magasabb kamatlábak sújtanak néhány embert, de boldogulásra késztetik, vagy másokat nem érintenek. Egy nagy gyártó kudarca fájdalmat okoz a munkavállalóknak és a részvényeseknek, de lehetőséget kínál a riválisoknak, akik képesek felszívni a munkaerőt és a kitelepített tőkét. Nem minden sokk vezet recesszióhoz. Amikor megteszik, ez gyakran azért történik, mert valami rosszul megy el a gazdaság azon képességében, hogy ellenálljon a sokkoknak: a kiadások valahol esnek, és ezt másutt nem ellensúlyozzák a növekedések. Talán a magasabb kamatozású hitelezők váratlan bevételeiket az államkötvények biztonságos menedékébe viszik, ahelyett, hogy újrafeldolgoznák őket munkahelyteremtő kiadásokba. Az amerikai ingatlanbefektetések 2005 negyedik negyedévében kezdtek csökkenni a GDP növekedésében. A gazdaság azonban csak két évvel később következett be recesszióba, amikor más kiadási források megállították az ingatlanok visszaesésének ellensúlyozását.
A recesszió tehát nem csupán a sokkok mellékhatása, hanem olyan időszak, amikor az emberek és a vállalkozások már nem használnak értékes erőforrásokat, amikor azok elérhetővé válnak. A kereslet gyengülésével az olcsóbb termékek olcsó áruk, rendelkezésre álló és lelkes munkások, valamint vonzó árú eszközök formájában virágoznak. A katasztrofális pénzügyi válság mélyén Warren Buffetten kívül senki sem lenne bátorság és eszköz arra, hogy többet költsön. Ez, míg mások csökkentik a kiadásokat. De a recessziók többsége nem jár ilyen csapásokkal. Az 1990-es évek eleji recesszió példa volt arra, amit Paul Krugman, a közgazdász Nobel-díjas "szmorkaszordi recessziónak" nevezett - szerény arányú keverék terméke. Ezekben a kerti változatok recesszióiban az emberek és a cégek, akik képesek többet költeni, amelyek általában esélyessé válnak arra, hogy kedvezményes áron vásároljanak árukat, vagy túlképzett munkavállalókat alkalmazzanak, felhalmozni a pénzt.
Ennek a magatartásnak a középpontjában a tömegpszichológia vagy az "állati szellem" áll, ahogy John Maynard Keynes fogalmazott. A megtakarítások a kiadások és a bevételek nagy láncolatai, amelyeket közös elvárások tartanak össze azzal kapcsolatban, hogy minden a szokásos módon folytatódik. Az emberek szabadon költik jövedelmüket, otthonuktól kezdve fodrászokig, abban a hitben, hogy munkahelyük nem szűnik meg, és jövedelmük nem szárad el. Ennek eredményeként az építőknek és a fodrászoknak vannak munkáik és jövedelmeik, amelyekből szintén költhetnek. A gazdasági terjeszkedésbe vetett bizalom önmegvalósító. De nem sérthetetlen. A fertőző pesszimizmus megdöntheti egy gazdaságot az egyik egyensúlyból a másikba, amelyben a körültekintő fogyasztók kevesebbet költenek, és ennek megfelelően csökken a foglalkoztatás és a beruházások, ezzel igazolva a pesszimizmus kezdeti kitörését. A sokkok változást idézhetnek elő az érzésben, gyengítve a kötéseket a nagy láncban. De ha a közvélemény bízik elégségesen a terjeszkedés fenntarthatóságában, akkor még egy nagy sokk sem állíthatja meg. Ezzel szemben, ha a piacok és a Strada Mare hangulata elég komor, még egy kis lendület is recesszióba taszíthatja a gazdaságot.
Az elmúlt évszázadban, amikor a kormányok vállalták a recesszió megelőzésének felelősségét, a gazdasági terjeszkedés hosszabb lett, a recesszió pedig enyhébb és ritkább. Amikor a csökkenő kereslet veszélyezteti a gazdaságot, a kormányok és a központi bankok fiskális és monetáris politikát alkalmaznak a kiadások kompenzációs növelésére. De a recesszió elleni küzdelem iránti elkötelezettségük pszichológiai szerepet is játszik. A recesszióval szembeni hiteles ígéret bizalmat ad a piacnak abban, hogy a gazdaság erős marad.
A bizalom azonban csúszós. Ez eltűnhet a kamatlábak csökkenésével, így a központi bankok kevesebb teret hagynak a megtakarításaik kihúzására a pesszimizmusból, miközben a kormányzati döntéshozók fiskális eszközökkel bolyonganak. Párolghat a vezetők rendszertelen és önpusztító magatartása mellett. A recessziók, amelyek nem alacsony fokúak, lelkiállapot. Nem kell összeesküvés-elmélet ahhoz, hogy lássa, hogy jelenleg a világ érzése zavart.
Ez a cikk a The Economist nyomtatott kiadásának "A bizalom válsága" című pénzügyi és közgazdasági részében jelent meg.